Calculadora CAPM

El modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) se utiliza en finanzas para explicar la relación entre el rendimiento esperado y el riesgo de seguridad. Esta calculadora de modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) se puede utilizar para calcular el rendimiento esperado de un valor. Utiliza la beta de la acción, el rendimiento del mercado y la tasa libre de riesgo.

El modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) describe la relación entre los riesgos sistemáticos y el rendimiento esperado de los activos, especialmente las acciones.1 El CAPM se utiliza en finanzas para cotizar valores riesgosos y generar rendimientos esperados para los activos dado su costo de capital y riesgo.

Los inversores esperan recibir una compensación por el riesgo y el valor del dinero. La tasa libre de riesgo es parte de la fórmula CAPM. Da cuenta del valor del tiempo. El inversor asume un riesgo adicional al utilizar los otros componentes de la fórmula CAPM.

El valor beta de las inversiones potenciales es una medida de cuán riesgosa será la inversión para una cartera similar a la del mercado. Una beta mayor que uno indica que una acción es más riesgosa que el mercado. Se supone que una acción con una beta inferior a uno reduce el riesgo de la cartera.

La prima de mercado es el rendimiento esperado del mercado que excede la tasa libre de riesgo. Esto se multiplica por la beta de una acción. Luego se suma la prima de riesgo de mercado y la beta de la acción. Esto debería dar a los inversores los rendimientos requeridos y las tasas de descuento que pueden usar para determinar el valor del activo.

La fórmula CAPM evalúa si el riesgo y el valor temporal de una acción son comparables con su rendimiento esperado.

La fórmula CAPM se basa en varias suposiciones que se ha demostrado que son falsas. Dos suposiciones sustentan la teoría financiera moderna: primero, que los mercados de valores son altamente competitivos y eficientes (es decir, la información sobre las empresas está disponible y absorbida rápida y universalmente), y segundo, que estos mercados están dominados por inversores racionales y reacios al riesgo que buscan el máximo satisfacción de sus inversiones.

A pesar de estos problemas, la fórmula CAPM continúa siendo ampliamente utilizada. Es simple y permite comparaciones fáciles entre opciones de inversión.

Beta se incluye en la fórmula porque supone que la volatilidad del precio de las acciones se puede utilizar para medir el riesgo. Los movimientos de precios en cualquier dirección no son igualmente peligrosos. Debido a que los rendimientos de las acciones (y el riesgo asociado con ellos) generalmente no se distribuyen, el período retrospectivo utilizado para determinar la volatilidad de las acciones no es estándar.

El CAPM asume que la tasa de interés libre de riesgo no cambiará durante el período de descuento. En el ejemplo anterior, la tasa de interés de los Bonos del Tesoro de EE. UU. subió al 5% o 6% durante el período de 10 años. Un aumento en la tasa libre de riesgo también podría aumentar el costo de capital y encarecer las acciones.

La cartera de mercado utilizada para calcular la prima de riesgo de mercado es solo un valor teórico y no se puede comprar ni invertir como una opción sobre acciones. Los inversores sustituirán el mercado la mayor parte del tiempo utilizando un índice bursátil importante como el S&P 500. Esta es una comparación imperfecta.

La suposición del CAPM de que los flujos de efectivo futuros pueden predecirse fácilmente para descontarlos es su falla más grave. El CAPM no sería necesario si un inversor pudiera predecir con precisión el rendimiento futuro de una acción.

Se supone que ayuda la capacidad de un inversor para administrar su riesgo mediante el uso del CAPM al crear una cartera. El siguiente gráfico muestra cómo un inversor podría utilizar el CAPM para optimizar el riesgo relativo de rentabilidad de su cartera.

Este gráfico ilustra cómo los rendimientos esperados más altos (eje y) requieren un mayor riesgo (eje x). La teoría moderna de la cartera establece que las carteras con una tasa libre de riesgo tendrán un mayor rendimiento esperado. Una cartera compatible con la Línea de Mercado de Capitales es superior a cualquier otra cartera. Sin embargo, en algún momento, es posible construir una cartera teórica utilizando la CML que tenga el mayor rendimiento por el riesgo asumido.

Aunque la CML y la frontera eficiente son conceptos difíciles de entender, ilustran un concepto importante para los inversores: los inversores deben elegir entre una mayor rentabilidad y un mayor riesgo. Es difícil construir una cartera que cumpla con la CML. Es más probable que los inversores asuman demasiados riesgos para lograr rendimientos adicionales.

El siguiente gráfico muestra dos carteras que fueron diseñadas para seguir la frontera eficiente. Se espera que la cartera A rinda un 8% anual y tiene un nivel de riesgo o desviación estándar del 10%. La cartera B rendirá un 10 % anual, pero tiene una desviación estándar del 16 %. El riesgo de la cartera B aumentó más rápido que sus rendimientos esperados.

La frontera eficiente asume los mismos supuestos que el CAPM y solo puede calcularse teóricamente. Una cartera que existiera en la frontera eficiente proporcionaría el mayor rendimiento por el riesgo que asume. Es imposible predecir rendimientos futuros, por lo que es imposible que una cartera se encuentre en la frontera eficiente.

El CAPM es un trade-off entre rentabilidad y riesgo. Sin embargo, el gráfico de la frontera eficiente se puede modificar para mostrar la compensación de los activos individuales. El siguiente gráfico muestra que la CML ha sido renombrada Línea del Mercado de Valores. En lugar de mostrar el riesgo esperado en el eje x, se utiliza la beta de la acción. La ilustración muestra que la beta aumenta de uno a dos y el rendimiento esperado también aumenta.

CAPM, SML y SML establecen un vínculo entre el nivel beta de una acción y el riesgo esperado. Las betas más altas significan más riesgo, pero pueden existir carteras de acciones de beta alta en la CML donde esta compensación es aceptable.

Estas suposiciones acerca de los participantes beta y del mercado reducen el valor de estos modelos. Beta no tiene en cuenta el riesgo relativo de las acciones que son más volátiles que el mercado y tienen una mayor frecuencia de shocks a la baja, en comparación con otras acciones con una beta similar pero que experimentan menos movimiento de precios a la baja.

Puede parecer difícil ver cómo el CAPM podría ser de alguna utilidad dadas las críticas y los supuestos en los que se basa en la construcción de la cartera. El CAPM aún puede ser útil para evaluar las expectativas futuras y compararlas.

Imagine un asesor que proponga agregar una acción a una cartera a $100 por acción. Para justificar el precio, el asesor utiliza el CAPM con una tasa de descuento del 13%. El administrador de inversiones del asesor puede comparar esta información con el desempeño anterior de la empresa y otros pares para determinar si el 13% es razonable.

Considere esto: el desempeño del grupo de pares en los últimos años fue ligeramente superior al 10 %, mientras que la acción ha tenido un rendimiento inferior constante con solo un 9 % de rendimiento. Un administrador de inversiones no debe aceptar la recomendación de un asesor sin una justificación del mayor rendimiento esperado.

Los inversores también pueden utilizar conceptos como la frontera eficiente y CAPM para evaluar su cartera o el rendimiento de acciones individuales en relación con el resto. Como ejemplo, supongamos que la cartera de un inversor rindió un 10 % anual durante los últimos tres años. Sin embargo, esto supone que ha habido una desviación estándar (riesgo) del 10%. Los promedios del mercado tuvieron una rentabilidad del 10 % en los últimos tres años, con un nivel de riesgo del 8 %.

Esta observación podría ser utilizada por el inversionista para revisar su cartera y determinar qué tenencias no están en la SML. Esto podría ayudar a explicar por qué la cartera de un inversor no está en línea con la CML. Los inversores pueden identificar las participaciones que están afectando desproporcionadamente los rendimientos o aumentando el riesgo en la cartera y hacer ajustes para aumentar los rendimientos.

Para determinar el valor razonable de un valor, el CAPM aplica los principios de la Teoría Moderna de Cartera. Se basa en supuestos sobre el comportamiento de los inversores, las distribuciones de riesgo y rendimiento y los fundamentos del mercado. Estas suposiciones no son consistentes con la realidad. Los conceptos subyacentes de CAPM y la frontera eficiente que crea pueden ayudar a los inversores a comprender mejor la relación entre la recompensa esperada y el riesgo para que puedan tomar mejores decisiones al agregar valores a su cartera.