资本资产定价模型计算器
目录
| ◦CAPM 计算器 |
| ◦资本资产定价模型 (CAPM) |
| ◦CAPM 的问题 |
| ◦CAPM 与有效前沿 |
| ◦CAPM的实用价值 |
CAPM 计算器
资本资产定价模型 (CAPM) 在金融中用于解释预期收益与证券风险之间的关系。此资本资产定价模型计算器 (CAPM) 可用于计算证券的预期回报。它使用股票的贝塔系数、市场回报和无风险利率。
资本资产定价模型 (CAPM)
资本资产定价模型 (CAPM) 描述了系统性风险与资产（尤其是股票）的预期收益之间的关系。1 CAPM 在金融中用于为风险证券定价，并根据其资本成本和风险产生资产的预期收益。
投资者期望获得风险补偿和货币价值。无风险利率是 CAPM 公式的一部分。它考虑了时间价值。投资者通过使用 CAPM 公式的其他组成部分来承担额外的风险。
潜在投资的 β(https://www.investopedia.com/terms/b/beta.asp) 价值是衡量投资对类似于市场的投资组合的风险程度。贝塔值大于 1 表明股票比市场风险更大。假设贝塔值低于 1 的股票可以降低投资组合风险。
市场溢价是超过无风险利率的市场预期回报。这乘以股票的贝塔值。然后将市场风险溢价和股票的贝塔相加。这应该为投资者提供他们可以用来确定资产价值的所需回报和贴现率。
CAPM 公式评估股票的风险和时间价值是否与其预期收益相当。
CAPM 的问题
CAPM 公式基于几个已被证明是错误的假设。现代金融理论有两个假设：首先，证券市场是高度竞争和高效的（也就是说，有关公司的信息可以快速、普遍地获得和吸收），其次，这些市场由寻求最大利益的理性、规避风险的投资者主导。对他们的投资感到满意。
尽管存在这些问题，CAPM 公式仍然被广泛使用。它很简单，可以轻松比较投资选项。
Beta 包含在公式中，因为它假设可以使用股票价格波动来衡量风险。任一方向的价格变动并不同样危险。由于股票收益（以及与之相关的风险）通常不是分布的，因此用于确定股票波动率的回溯期不是标准的。
CAPM 假设无风险利率在贴现期间不会发生变化。在前面的例子中，美国国债的利率在 10 年期间上升到 5% 或 6。无风险利率的上升也可能增加资本成本并使股票更加昂贵。
用于计算市场风险溢价的市场投资组合仅为理论值，不能作为股票期权购买或投资。投资者大部分时间会使用标准普尔 500 等主要股票指数替代市场。这是一个不完美的比较。
CAPM 假设未来现金流可以很容易地预测贴现，这是其最严重的缺陷。如果投资者能够准确预测股票的未来回报，则不需要 CAPM。
CAPM 与有效前沿
投资者在构建投资组合时使用 CAPM 管理风险的能力应该会有所帮助。下图显示了投资者如何使用 CAPM 来优化其投资组合的回报相对风险。
该图说明了更高的预期回报（y 轴）如何需要更大的风险（x 轴）。现代投资组合理论指出，无风险利率的投资组合将具有更高的预期回报。与资本市场线兼容的投资组合优于任何其他投资组合。但是，在某些时候，可以使用 CML 构建一个理论上的投资组合，该投资组合具有最高的风险回报。
尽管 CML 和有效边界是难以理解的概念，但它们向投资者说明了一个重要概念：投资者必须在更高的回报和更大的风险之间做出选择。很难建立符合 CML 的投资组合。投资者更有可能承担过多的风险以获得额外的回报。
下图显示了两个旨在遵循有效边界的投资组合。投资组合 A 预计年回报率为 8%，风险水平或标准差为 10%。投资组合 B 的年回报率为 10%，但标准差为 16%。投资组合 B 的风险上升速度快于预期回报。
有效边界假设与 CAPM 的假设相同，并且只能在理论上进行计算。存在于有效边界上的投资组合会为其承担的风险提供最高的回报。预测未来回报是不可能的，因此投资组合不可能处于有效前沿。
CAPM是回报和风险之间的权衡。但是，可以修改有效边界图以显示单个资产的权衡。下图显示 CML 已重命名为证券市场线。使用股票的贝塔系数，而不是在 x 轴上显示预期风险。该图显示 beta 从 1 增加到 2，并且预期收益也增加了。
CAPM、SML 和 SML 在股票的贝塔水平和预期风险之间建立了联系。更高的贝塔意味着更多的风险，但高贝塔股票的投资组合可以存在于 CML 上，这种权衡是可以接受的。
这些关于贝塔和市场参与者的假设降低了这些模型的价值。与其他具有类似 Beta 但价格下跌幅度较小的股票相比，Beta 并未考虑比市场波动更大且下行冲击频率更高的股票的相对风险。
CAPM的实用价值
考虑到 CAPM 在投资组合构建中所基于的批评和假设，似乎很难看出它如何发挥作用。 CAPM 在评估未来预期和比较它们时仍然有用。
想象一下，一位顾问提议以每股 100 美元的价格将一只股票添加到投资组合中。为了证明价格合理，该顾问使用具有 13% 折扣率的 CAPM。顾问的投资经理可以将此信息与公司和其他同行的过去业绩进行比较，以确定 13% 是否合理。
考虑一下：过去几年同行的表现略好于 10%，而股票一直表现不佳，回报率仅为 9%。投资经理不应接受顾问的建议，而没有理由要求更高的预期回报。
投资者还可以使用有效前沿和 CAPM 等概念来评估他们的投资组合或个股相对于其他股票的表现。例如，假设投资者的投资组合在过去三年中每年的回报率为 10%。但是，这是假设标准偏差（风险）为 10%。过去三年市场平均回报率为 10%，风险水平为 8%。
投资者可以使用这一观察结果来审查他们的投资组合并确定哪些资产不在 SML 上。这可以帮助解释为什么投资者的投资组合不符合 CML。投资者可以识别投资组合中对回报或风险增加不成比例的持股，并进行调整以增加回报。
为了确定证券的公允价值，CAPM 应用现代投资组合理论原则。它基于对投资者行为、风险和回报分布以及市场基本面的假设。这些假设与现实不符。 CAPM 的基本概念及其创造的有效前沿可以帮助投资者更好地理解预期回报和风险之间的关系，以便他们在将证券添加到他们的投资组合时做出更好的决策。
文章作者
Parmis Kazemi
Parmis 是一位对写作和创造新事物充满热情的内容创作者。她对技术也很感兴趣，喜欢学习新事物。
CAPM计算器 普通话
已发表: Tue May 03 2022
在类别 金融计算器 中
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