CAPM Kalkulačka

Model CAPM (Capital Asset Pricing Model) se ve financích používá k vysvětlení vztahu mezi očekávaným výnosem a rizikem bezpečnosti. Tento model CAPM (Capital Asset Pricing Model Calculator) lze použít k výpočtu očekávané návratnosti cenného papíru. Využívá beta akcie, tržní výnos a bezrizikovou sazbu.

Model CAPM (Capital Asset Pricing Model) popisuje vztah mezi systematickými riziky a očekávaným výnosem aktiv, zejména akcií.1 CAPM se ve financích používá k ocenění rizikových cenných papírů a generování očekávaných výnosů aktiv vzhledem k jejich kapitálovým nákladům a riziku.

Investoři očekávají, že dostanou kompenzaci za riziko a peněžní hodnotu. Bezriziková sazba je součástí vzorce CAPM. Zohledňuje časovou hodnotu. Investor přebírá další riziko použitím ostatních složek vzorce CAPM.

Hodnota beta potenciálních investic je měřítkem toho, jak riskantní bude investice pro portfolio podobné trhu. Beta větší než jedna znamená, že akcie je rizikovější než trh. Předpokládá se, že akcie s beta nižší než jedna snižují riziko portfolia.

Tržní prémie je očekávaný výnos z trhu, který převyšuje bezrizikovou sazbu. To se vynásobí beta akcie. Poté se přičte prémie za tržní riziko a beta akcie. To by mělo investorům poskytnout požadované výnosy a diskontní sazby, které mohou použít k určení hodnoty aktiva.

Vzorec CAPM vyhodnocuje, zda je riziko a časová hodnota akcie srovnatelné s jejím očekávaným výnosem.

Vzorec CAPM je založen na několika předpokladech, které se ukázaly jako nepravdivé. Dva předpoklady jsou základem moderní finanční teorie: Za prvé, že trhy cenných papírů jsou vysoce konkurenční a efektivní (to znamená, že informace o společnostech jsou rychle a všeobecně dostupné a absorbované), a za druhé, že tyto trhy ovládají racionální investoři, kteří se vyhýbají riziku, kteří hledají maximum uspokojení z jejich investic.

Navzdory těmto problémům je vzorec CAPM nadále široce používán. Je to jednoduché a umožňuje snadné srovnání mezi investičními možnostmi.

Beta je ve vzorci zahrnuta, protože předpokládá, že volatilitu cen akcií lze použít k měření rizika. Pohyby cen v obou směrech nejsou stejně nebezpečné. Vzhledem k tomu, že výnosy akcií (a riziko s nimi spojené) nejsou obecně rozděleny, není období zpětného pohledu používané ke stanovení volatility akcií standardní.

CAPM předpokládá, že bezriziková úroková sazba se během diskontního období nezmění. V předchozím příkladu vzrostla úroková sazba amerických státních dluhopisů na 5 % nebo 6 během 10letého období. Růst bezrizikové sazby by také mohl zvýšit kapitálové náklady a zdražit akcie.

Tržní portfolio použité pro výpočet tržní rizikové prémie je pouze teoretickou hodnotou a nelze jej koupit ani do něj investovat jako opci na akcie. Investoři budou trh většinu času nahrazovat pomocí hlavního akciového indexu, jako je S&P 500. To je nedokonalé srovnání.

Předpoklad CAPM, že budoucí peněžní toky lze snadno předvídat pro diskontování, je jeho nejvážnější chybou. CAPM by nebyl potřeba, pokud by investor mohl přesně předpovídat budoucí výnos akcie.

Schopnost investora řídit svá rizika pomocí CAPM při vytváření portfolia má pomoci. Následující graf ukazuje, jak by investor mohl využít CAPM k optimalizaci relativního rizika návratnosti svého portfolia.

Tento graf ukazuje, jak vyšší očekávané výnosy (osa y) vyžadují větší riziko (osa x). Moderní teorie portfolia uvádí, že portfolia s bezrizikovou sazbou budou mít vyšší očekávaný výnos. Portfolio, které je kompatibilní s linií kapitálového trhu, je lepší než jakékoli jiné portfolio. V určitém okamžiku je však možné sestavit teoretické portfolio pomocí CML, které má nejvyšší výnos za podstoupené riziko.

Ačkoli jsou pojmy CML a efektivní hranice těžko pochopitelné, ilustrují pro investory důležitý koncept: investoři si musí vybrat mezi vyšším výnosem a vyšším rizikem. Je obtížné vybudovat portfolio, které splňuje CML. Investoři s větší pravděpodobností podstupují příliš mnoho rizik, aby dosáhli dodatečných výnosů.

Následující graf ukazuje dvě portfolia, která byla navržena tak, aby sledovala efektivní hranici. Očekává se, že výnos portfolia A bude 8 % ročně a bude mít 10 % úroveň rizika nebo standardní odchylku. Portfolio B se vrátí 10 % ročně, ale má 16 % standardní odchylku. Riziko portfolia B rostlo rychleji než jeho očekávané výnosy.

Efektivní hranice předpokládá stejné předpoklady jako CAPM a lze ji vypočítat pouze teoreticky. Portfolio, které existovalo na efektivní hranici, by poskytlo nejvyšší výnos za podstupované riziko. Je nemožné předvídat budoucí výnosy, takže je nemožné, aby bylo portfolio na efektivní hranici.

CAPM je kompromisem mezi výnosem a rizikem. Efektivní hraniční graf však lze upravit tak, aby zobrazoval kompromis pro jednotlivá aktiva. Následující graf ukazuje, že CML bylo přejmenováno na Security Market Line. Místo toho, aby se očekávané riziko zobrazovalo na ose x, používá se beta akcie. Ilustrace ukazuje, že beta se zvyšuje z jedné na dvě a zvyšuje se i očekávaná návratnost.

CAPM, SML a SML vytvářejí spojení mezi úrovní beta akcie a očekávaným rizikem. Vyšší beta znamenají větší riziko, ale na CML mohou existovat portfolia akcií s vysokou beta verzí, kde je tento kompromis přijatelný.

Tyto předpoklady o beta a účastnících trhu snižují hodnotu těchto modelů. Beta nebere v úvahu relativní rizikovost akcií, které jsou volatilnější než trh a mají vyšší frekvenci sestupných šoků ve srovnání s jinými akciemi s podobnou beta, ale které zažívají menší pohyb ceny směrem dolů.

Mohlo by se zdát obtížné pochopit, jak by mohl být CAPM užitečný vzhledem k kritice a předpokladům, na kterých je při sestavování portfolia založen. CAPM může být stále užitečný při hodnocení budoucích očekávání a jejich porovnávání.

Představte si poradce, který navrhuje přidat akcii do portfolia za 100 USD za akcii. K odůvodnění ceny používá poradce CAPM s 13% diskontní sazbou. Investiční manažer poradce může tyto informace porovnat s minulou výkonností společnosti a ostatních kolegů, aby určil, zda je 13 % přiměřených.

Zvažte toto: Výkonnost obdobné skupiny byla za posledních několik let o něco lepší než 10 %, zatímco akcie trvale nedosahovaly výkonnosti pouze s 9% návratností. Investiční manažer by neměl přijmout doporučení poradce bez odůvodnění vyššího očekávaného výnosu.

Investoři mohou také využít koncepty jako efektivní hranice a CAPM k posouzení výkonnosti svého portfolia nebo jednotlivých akcií ve vztahu ke zbytku. Jako příklad řekněme, že portfolio investora se za poslední tři roky vrátilo 10 % ročně. To však předpokládá, že zde byla standardní odchylka (riziko) 10 %. Tržní průměry se za poslední tři roky vrátily o 10 % s mírou rizika 8 %.

Toto pozorování by mohl investor použít k přezkoumání svého portfolia a určení, které podíly nejsou na SML. To by mohlo pomoci vysvětlit, proč portfolio investora není v souladu s CML. Investoři mohou identifikovat držby, které neúměrně ovlivňují výnosy nebo zvyšují riziko v portfoliu, a provést úpravy za účelem zvýšení výnosů.

K určení reálné hodnoty cenného papíru používá CAPM principy moderní teorie portfolia. Vychází z předpokladů o chování investorů, rozdělení rizik a výnosů a tržních fundamentech. Tyto předpoklady nejsou v souladu s realitou. Základní koncepty CAPM a efektivní hranice, které vytváří, mohou investorům pomoci lépe porozumět vztahu mezi očekávanou odměnou a rizikem, aby se mohli lépe rozhodovat při přidávání cenných papírů do svého portfolia.