حاسبة نموذج تسعير الأصول الرأسمالية
جدول المحتويات
| ◦حاسبة CAPM |
| ◦نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) |
| ◦مشاكل مع CAPM |
| ◦CAPM والحدود الفعالة |
| ◦القيمة العملية لـ CAPM |
حاسبة CAPM
يستخدم نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) في التمويل لشرح العلاقة بين العائد المتوقع ومخاطر الأمان. يمكن استخدام حاسبة نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) لحساب العائد المتوقع على ورقة مالية. يستخدم الإصدار التجريبي للسهم وعائد السوق والمعدل الخالي من المخاطر.
نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)
يصف نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) العلاقة بين المخاطر النظامية والعائد المتوقع للأصول ، وخاصة الأسهم. 1 يستخدم CAPM في التمويل لتسعير الأوراق المالية المحفوفة بالمخاطر وتوليد عوائد متوقعة للأصول نظرًا لتكلفة رأس المال ومخاطرها.
يتوقع المستثمرون الحصول على تعويض عن المخاطر و [القيمة المالية] (https://www.investopedia.com/terms/t/timevalueofmoney.asp). المعدل الخالي من المخاطر هو جزء من صيغة CAPM. انها تمثل قيمة الوقت. يتحمل المستثمر مخاطر إضافية باستخدام المكونات الأخرى لصيغة CAPM.
قيمة [بيتا] (https://www.investopedia.com/terms/b/beta.asp) للاستثمارات المحتملة هي مقياس لمدى خطورة الاستثمار على محفظة مماثلة للسوق. يشير بيتا أكبر من واحد إلى أن السهم أكثر خطورة من السوق. يُفترض أن يكون السهم الذي يحتوي على بيتا أقل من واحد لتقليل مخاطر المحفظة.
علاوة السوق هي العائد المتوقع من السوق الذي يتجاوز المعدل الخالي من المخاطر. يتم ضرب هذا في الإصدار التجريبي للسهم. ثم يتم إضافة علاوة مخاطر السوق وقيمة بيتا للأسهم. يجب أن يمنح هذا المستثمرين العوائد المطلوبة ومعدلات الخصم التي يمكنهم استخدامها لتحديد قيمة الأصل.
تقوم صيغة CAPM بتقييم ما إذا كانت مخاطر الأسهم والقيمة الزمنية قابلة للمقارنة مع العائد المتوقع.
مشاكل مع CAPM
تعتمد صيغة CAPM على عدة افتراضات ثبت أنها خاطئة. هناك افتراضان يدعمان النظرية المالية الحديثة: أولاً ، أن أسواق الأوراق المالية تتسم بدرجة عالية من المنافسة والكفاءة (أي أن المعلومات المتعلقة بالشركات متاحة بسرعة وعلى مستوى العالم ويتم استيعابها) ، وثانيًا ، أن هذه الأسواق يهيمن عليها مستثمرون عقلانيون يكرهون المخاطرة ويسعون إلى أقصى حد. الرضا عن استثماراتهم.
على الرغم من هذه المشاكل ، لا تزال صيغة CAPM مستخدمة على نطاق واسع. إنه بسيط ويسمح بإجراء مقارنات سهلة بين خيارات الاستثمار.
يتم تضمين بيتا في الصيغة لأنها تفترض أنه يمكن استخدام تقلب أسعار الأسهم لقياس المخاطر. تحركات الأسعار في أي من الاتجاهين ليست بنفس القدر من الخطورة. نظرًا لأن عوائد المخزون (والمخاطر المرتبطة بها) لا يتم توزيعها بشكل عام ، فإن فترة المراجعة المستخدمة لتحديد تقلبات الأسهم ليست قياسية.
يفترض CAPM أن سعر الفائدة الخالي من المخاطر لن يتغير خلال فترة الخصم. في المثال السابق ، ارتفع سعر الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية إلى 5٪ أو 6 خلال فترة السنوات العشر. يمكن أن يؤدي ارتفاع المعدل الخالي من المخاطر إلى زيادة تكلفة رأس المال وزيادة تكلفة السهم.
محفظة السوق المستخدمة لحساب علاوة مخاطر السوق هي قيمة نظرية فقط ولا يمكن شراؤها أو الاستثمار فيها كخيار للتداول. سيقوم المستثمرون باستبدال السوق في معظم الأوقات باستخدام مؤشر أسهم رئيسي مثل S&P 500. هذه مقارنة غير كاملة.
إن افتراض CAPM أنه يمكن بسهولة التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية للخصم هو أخطر عيوبها. لن تكون هناك حاجة إلى CAPM إذا كان المستثمر يستطيع التنبؤ بدقة بالعائد المستقبلي على السهم.
CAPM والحدود الفعالة
من المفترض أن تساعد قدرة المستثمر على إدارة مخاطره باستخدام CAPM عند إنشاء محفظة. يوضح الرسم البياني التالي كيف يمكن للمستثمر استخدام CAPM من أجل تحسين المخاطر النسبية لعائد محفظته.
يوضح هذا الرسم البياني كيف أن العوائد المرتفعة المتوقعة (المحور الصادي) تتطلب مخاطر أكبر (المحور السيني). تنص نظرية المحفظة الحديثة على أن المحافظ ذات المعدل الخالي من المخاطر سيكون لها عائد متوقع أعلى. المحفظة التي تتوافق مع خط سوق رأس المال تتفوق على أي محفظة أخرى. ومع ذلك ، في مرحلة ما ، من الممكن إنشاء محفظة نظرية باستخدام CML الذي يحقق أعلى عائد للمخاطر التي يتم التعرض لها.
على الرغم من صعوبة فهم CML والحدود الفعالة ، إلا أنهما يوضحان مفهومًا مهمًا للمستثمرين: يجب على المستثمرين الاختيار بين العائد الأعلى والمخاطر الأكبر. من الصعب بناء محفظة تتوافق مع CML. من المرجح أن يتحمل المستثمرون الكثير من المخاطر من أجل تحقيق عوائد إضافية.
يوضح الرسم البياني التالي محفظتين تم تصميمهما لمتابعة الحدود الفعالة. من المتوقع أن تحقق المحفظة "أ" عائدًا بنسبة 8٪ سنويًا ولها مستوى مخاطرة بنسبة 10٪ أو انحراف معياري. ستعود المحفظة B بنسبة 10٪ سنويًا ، ولكن لها انحراف معياري بنسبة 16٪. ارتفعت مخاطر المحفظة ب بشكل أسرع من العوائد المتوقعة.
تفترض الحدود الفعالة نفس الافتراضات مثل CAPM ، ولا يمكن حسابها إلا من الناحية النظرية. ستوفر المحفظة التي كانت موجودة على الحدود الفعالة أعلى عائد للمخاطر التي تتطلبها. من المستحيل التنبؤ بالعائدات المستقبلية لذلك من المستحيل أن تكون المحفظة على الحدود الفعالة.
CAPM هو مقايضة بين العائد والمخاطر. ومع ذلك ، يمكن تعديل الرسم البياني الحدودي الفعال لإظهار المقايضة للأصول الفردية. يوضح الرسم البياني التالي أنه تمت إعادة تسمية CML باسم خط سوق الأمان. بدلاً من ظهور المخاطر المتوقعة على المحور السيني ، يتم استخدام الإصدار التجريبي للسهم. يوضح الرسم التوضيحي أن الإصدار التجريبي يتزايد من واحد إلى اثنين ويزيد العائد المتوقع أيضًا.
ينشئ كل من CAPM و SML و SML رابطًا بين مستوى بيتا للسهم والمخاطر المتوقعة. تعني الإصدارات التجريبية المرتفعة مزيدًا من المخاطر ، ولكن يمكن أن توجد محافظ الأسهم التجريبية المرتفعة في CML حيث تكون هذه المقايضة مقبولة.
هذه الافتراضات حول بيتا والمشاركين في السوق تقلل من قيمة هذه النماذج. لا تأخذ بيتا في الحسبان المخاطر النسبية للأسهم التي تكون أكثر تقلباً من السوق ولديها تواتر أكبر للصدمات السلبية ، مقارنةً بالأسهم الأخرى ذات الإصدار التجريبي المماثل ولكنها تشهد حركة سعرية أقل إلى الجانب السلبي.
القيمة العملية لـ CAPM
قد يبدو من الصعب رؤية كيف يمكن أن يكون CAPM مفيدًا نظرًا للانتقادات والافتراضات التي يعتمد عليها في إنشاء المحفظة. لا يزال من الممكن أن يكون CAPM مفيدًا في تقييم التوقعات المستقبلية ومقارنتها.
تخيل أن مستشارًا يقترح إضافة سهم إلى محفظة بسعر 100 دولار لكل سهم. لتبرير السعر ، يستخدم المستشار CAPM بمعدل خصم 13٪. يمكن مقارنة هذه المعلومات بالأداء السابق للشركة والأقران الآخرين من خلال مدير الاستثمار لدى المستشار لتحديد ما إذا كانت نسبة 13٪ معقولة.
ضع في اعتبارك هذا: كان أداء مجموعة النظراء على مدار السنوات القليلة الماضية أفضل قليلاً من 10٪ ، بينما كان أداء السهم دائمًا دون المستوى مع عوائد 9٪ فقط. يجب ألا يقبل مدير الاستثمار توصية المستشار دون مبرر لزيادة العائد المتوقع.
يمكن للمستثمرين أيضًا استخدام مفاهيم مثل الحدود الفعالة و CAPM لتقييم محفظتهم أو أداء الأسهم الفردية بالنسبة للبقية. على سبيل المثال ، لنفترض أن محفظة المستثمر عادت بنسبة 10٪ سنويًا على مدار السنوات الثلاث الماضية. ومع ذلك ، يفترض هذا وجود انحراف معياري (خطر) بنسبة 10٪. عادت متوسطات السوق بنسبة 10٪ خلال السنوات الثلاث الماضية ، مع مستوى مخاطرة بنسبة 8٪.
يمكن للمستثمر استخدام هذه الملاحظة لمراجعة محفظته وتحديد الممتلكات غير الموجودة في SML. قد يساعد هذا في تفسير سبب عدم توافق محفظة المستثمر مع CML. يمكن للمستثمرين تحديد الممتلكات التي تؤثر بشكل غير متناسب على العائدات أو زيادة المخاطر في المحفظة وإجراء تعديلات لزيادة العوائد.
لتحديد القيمة العادلة للأوراق المالية ، يطبق CAPM مبادئ نظرية المحفظة الحديثة. وهو يقوم على افتراضات حول سلوك المستثمرين وتوزيعات المخاطر والعوائد وأساسيات السوق. هذه الافتراضات لا تتفق مع الواقع. يمكن أن تساعد المفاهيم الأساسية لـ CAPM ، والحدود الفعالة التي تخلقها ، المستثمرين على فهم العلاقة بين العائد المتوقع والمخاطر بشكل أفضل حتى يتمكنوا من اتخاذ قرارات أفضل عند إضافة الأوراق المالية إلى محافظهم.
كاتب المقال
Parmis Kazemi
بارميس هو منشئ محتوى لديه شغف بالكتابة وإنشاء أشياء جديدة. كما أنها مهتمة للغاية بالتكنولوجيا وتستمتع بتعلم أشياء جديدة.
آلة حاسبة CAPM العربية
نشرت: Tue May 03 2022
في الفئة حاسبات مالية
أضف آلة حاسبة CAPM إلى موقع الويب الخاص بك