자본 자산 가격 책정 모델 계산기
목차
| ◦CAPM 계산기 |
| ◦자본 자산 가격 책정 모델(CAPM) |
| ◦CAPM 문제 |
| ◦CAPM 및 효율적인 프론티어 |
| ◦CAPM의 실용적인 가치 |
CAPM 계산기
자본 자산 가격 책정 모델(CAPM)은 금융에서 기대 수익과 보안 위험 간의 관계를 설명하는 데 사용됩니다. 이 CAPM(자본 자산 가격 책정 모델 계산기)을 사용하여 유가 증권의 예상 수익을 계산할 수 있습니다. 그것은 주식의 베타, 시장 수익률 및 무위험 이자율을 사용합니다.
자본 자산 가격 책정 모델(CAPM)
자본 자산 가격 책정 모델(CAPM)은 자산, 특히 주식에 대한 체계적인 위험과 기대 수익 간의 관계를 설명합니다.1 CAPM은 금융에서 위험한 증권의 가격을 책정하고 자본 비용과 위험을 감안할 때 자산에 대한 기대 수익을 생성하는 데 사용됩니다.
투자자는 위험과 돈의 가치에 대한 보상을 기대합니다. 무위험 이자율은 CAPM 공식의 일부입니다. 그것은 시간 가치를 설명합니다. 투자자는 CAPM 공식의 다른 구성 요소를 사용하여 추가 위험을 감수합니다.
베타 잠재적 투자 가치는 시장과 유사한 포트폴리오에 대한 투자가 얼마나 위험한지를 나타내는 척도입니다. 베타가 1보다 크면 주식이 시장보다 더 위험하다는 것을 나타냅니다. 베타가 1보다 낮은 주식은 포트폴리오 위험을 줄이는 것으로 가정합니다.
시장 프리미엄은 시장에서 무위험 이자율을 초과하는 기대 수익입니다. 여기에 주식의 베타를 곱합니다. 그런 다음 시장 위험 프리미엄과 주식의 베타가 추가됩니다. 이는 투자자에게 자산 가치를 결정하는 데 사용할 수 있는 필요한 수익과 할인율을 제공해야 합니다.
CAPM 공식은 주식의 위험과 시간 가치가 예상 수익과 유사한지 여부를 평가합니다.
CAPM 문제
CAPM 공식은 거짓으로 판명된 몇 가지 가정을 기반으로 합니다. 현대 금융 이론을 뒷받침하는 두 가지 가정: 첫째, 증권 시장은 경쟁이 치열하고 효율적입니다(즉, 기업에 대한 정보는 빠르고 보편적으로 이용 가능하고 흡수됨). 그들의 투자에 대한 만족.
이러한 문제에도 불구하고 CAPM 공식은 계속해서 널리 사용됩니다. 간단하고 투자 옵션을 쉽게 비교할 수 있습니다.
베타는 주가 변동성이 위험을 측정하는 데 사용될 수 있다고 가정하기 때문에 공식에 포함되었습니다. 어느 방향으로든 가격 움직임이 똑같이 위험한 것은 아닙니다. 주식 수익률(및 이와 관련된 위험)은 일반적으로 분산되지 않기 때문에 주식 변동성을 결정하는 데 사용되는 룩백 기간은 표준이 아닙니다.
CAPM은 무위험 이자율이 할인 기간 동안 변하지 않을 것이라고 가정합니다. 앞의 예에서 미국 재무부 채권의 이자율은 10년 동안 5% 또는 6%로 상승했습니다. 무위험 이자율의 상승은 또한 자본 비용을 증가시키고 주식을 더 비싸게 만들 수 있습니다.
시장 위험 프리미엄을 계산하는 데 사용되는 시장 포트폴리오는 이론적인 가치일 뿐이며 주식 옵션으로 사거나 투자할 수 없습니다. 투자자들은 대부분 S&P 500과 같은 주요 주가 지수를 사용하여 시장을 대체합니다. 이것은 불완전한 비교입니다.
미래 현금 흐름이 할인을 위해 쉽게 예측될 수 있다는 CAPM의 가정은 가장 심각한 결함입니다. 투자자가 주식의 미래 수익을 정확하게 예측할 수 있다면 CAPM은 필요하지 않습니다.
CAPM 및 효율적인 프론티어
포트폴리오를 구축할 때 CAPM을 사용하여 위험을 관리하는 투자자의 능력이 도움이 됩니다. 다음 그래프는 투자자가 포트폴리오의 상대적 수익 위험을 최적화하기 위해 CAPM을 사용할 수 있는 방법을 보여줍니다.
이 그래프는 더 높은 기대 수익률(y-축)이 얼마나 더 큰 위험(x-축)을 요구하는지 보여줍니다. 현대 포트폴리오 이론(Modern Portfolio Theory)은 무위험 이자율의 포트폴리오가 더 높은 기대수익률을 갖는다고 말합니다. Capital Market Line과 호환되는 포트폴리오는 다른 어떤 포트폴리오보다 우수합니다. 그러나 어느 시점에서는 감수한 위험에 대해 가장 높은 수익을 내는 CML을 사용하여 이론적인 포트폴리오를 구성하는 것이 가능합니다.
CML과 효율적인 프론티어는 이해하기 어려운 개념이지만 투자자에게 중요한 개념을 보여줍니다. 투자자는 더 높은 수익과 더 큰 위험 사이에서 선택해야 합니다. CML에 맞는 포트폴리오를 구축하는 것은 어렵습니다. 투자자들은 추가 수익을 얻기 위해 너무 많은 위험을 감수할 가능성이 더 큽니다.
다음 차트는 효율적 프론티어를 따르도록 설계된 두 가지 포트폴리오를 보여줍니다. 포트폴리오 A는 연 8%의 수익률을 기대하고 10%의 위험 수준 또는 표준 편차를 갖습니다. 포트폴리오 B는 연간 10%를 반환하지만 표준 편차는 16%입니다. 포트폴리오 B의 위험은 예상 수익보다 빠르게 증가했습니다.
효율적 경계는 CAPM과 동일한 가정을 가정하며 이론적으로만 계산할 수 있습니다. 효율적인 프론티어에 존재하는 포트폴리오는 위험을 감수하는 데 가장 높은 수익을 제공할 것입니다. 미래 수익률을 예측하는 것은 불가능하므로 포트폴리오가 효율적 경계선에 있는 것은 불가능합니다.
CAPM은 수익과 위험 간의 균형입니다. 그러나 개별 자산에 대한 절충점을 표시하도록 효율적 경계 그래프를 수정할 수 있습니다. 다음 차트는 CML이 Security Market Line으로 이름이 변경되었음을 보여줍니다. x축에 표시되는 예상 위험 대신 주식의 베타가 사용됩니다. 그림은 베타가 1에서 2로 증가하고 기대 수익도 증가함을 보여줍니다.
CAPM, SML 및 SML은 주식의 베타 수준과 예상 위험 간의 연결을 설정합니다. 높은 베타는 더 많은 위험을 의미하지만 높은 베타 주식의 포트폴리오는 이러한 절충이 허용되는 CML에 존재할 수 있습니다.
베타 및 시장 참가자에 대한 이러한 가정은 이러한 모델의 가치를 감소시킵니다. 베타는 유사한 베타를 가진 다른 주식과 비교하여 시장보다 변동성이 크고 하방 충격의 빈도가 높은 주식의 상대적 위험도를 고려하지 않지만 하락으로의 가격 움직임을 덜 경험합니다.
CAPM의 실용적인 가치
CAPM이 포트폴리오 구성에 기반을 두고 있는 비판과 가정을 고려할 때 CAPM이 어떤 용도로 사용될 수 있는지 보기가 어려울 수 있습니다. CAPM은 미래의 기대치를 평가하고 비교할 때 여전히 유용할 수 있습니다.
주당 $100에 포트폴리오에 주식을 추가할 것을 제안하는 고문을 상상해 보십시오. 가격을 정당화하기 위해 고문은 13% 할인율의 CAPM을 사용합니다. 이 정보는 13%가 합리적인지 판단하기 위해 고문의 투자 관리자가 회사 및 다른 동료의 과거 성과와 비교할 수 있습니다.
이를 고려하십시오. 지난 몇 년 동안 동종 그룹의 성과는 10%보다 약간 높았지만 주식은 9%의 수익률로 지속적으로 저조했습니다. 투자운용사는 더 높은 기대수익률에 대한 정당성 없이 고문의 추천을 받아들여서는 안 됩니다.
투자자는 또한 효율적 프론티어 및 CAPM과 같은 개념을 사용하여 나머지와 비교하여 포트폴리오 또는 개별 주식 성과를 평가할 수 있습니다. 예를 들어, 투자자의 포트폴리오가 지난 3년 동안 연간 10%의 수익을 올렸다고 가정해 보겠습니다. 그러나 이것은 10%의 표준편차(위험도)가 있다고 가정합니다. 시장 평균은 지난 3년 동안 10%의 수익률을 올렸고 위험 수준은 8%였습니다.
이 관찰은 투자자가 자신의 포트폴리오를 검토하고 SML에 없는 보유 자산을 결정하는 데 사용할 수 있습니다. 이것은 투자자의 포트폴리오가 CML과 일치하지 않는 이유를 설명하는 데 도움이 될 수 있습니다. 투자자는 포트폴리오의 수익에 불균형적으로 영향을 미치거나 위험을 증가시키는 보유 자산을 식별하고 수익을 높이기 위해 조정할 수 있습니다.
증권의 공정 가치를 결정하기 위해 CAPM은 현대 포트폴리오 이론 원칙을 적용합니다. 이는 투자자 행동, 위험 및 수익 분배, 시장 펀더멘털에 대한 가정을 기반으로 합니다. 이러한 가정은 현실과 일치하지 않습니다. CAPM의 기본 개념과 CAPM이 생성하는 효율적인 경계는 투자자가 예상 보상과 위험 간의 관계를 더 잘 이해하는 데 도움이 되어 포트폴리오에 증권을 추가할 때 더 나은 결정을 내릴 수 있습니다.
기사 작성자
Parmis Kazemi
Parmis는 새로운 것을 쓰고 창조하는 것에 대한 열정을 가진 콘텐츠 제작자입니다. 그녀는 또한 기술에 관심이 많고 새로운 것을 배우는 것을 즐깁니다.
CAPM 계산기 한국어
게시됨: Tue May 03 2022
카테고리 금융 계산기
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