Kalkulator CAPM

Model Harga Aset Modal (CAPM) digunakan dalam kewangan untuk menerangkan hubungan antara pulangan yang dijangkakan dan risiko keselamatan. Kalkulator Model Harga Aset Modal (CAPM) ini boleh digunakan untuk mengira pulangan yang dijangkakan ke atas sekuriti. Ia menggunakan beta saham, pulangan pasaran dan kadar bebas risiko.

Model Penetapan Harga Aset Modal, (CAPM), menerangkan hubungan antara risiko sistematik dan jangkaan pulangan untuk aset, terutamanya saham.1 CAPM digunakan dalam kewangan untuk menetapkan harga sekuriti berisiko dan menjana pulangan yang dijangkakan untuk aset berdasarkan kos modal dan risikonya.

Pelabur mengharapkan untuk menerima pampasan untuk risiko dan nilai wang. Kadar bebas risiko adalah sebahagian daripada formula CAPM. Ia mengambil kira nilai masa. Pelabur mengambil risiko tambahan dengan menggunakan komponen lain formula CAPM.

Nilai beta potensi pelaburan ialah ukuran betapa berisiko pelaburan itu kepada portfolio yang serupa dengan pasaran. Beta lebih besar daripada satu menunjukkan bahawa saham lebih berisiko daripada pasaran. Saham dengan beta lebih rendah daripada satu diandaikan dapat mengurangkan risiko portfolio.

Premium pasaran ialah jangkaan pulangan daripada pasaran yang melebihi kadar bebas risiko. Ini didarabkan dengan beta saham. Premium risiko pasaran dan beta saham kemudiannya ditambah. Ini sepatutnya memberi pelabur pulangan yang diperlukan dan kadar diskaun yang boleh mereka gunakan untuk menentukan nilai aset.

Formula CAPM menilai sama ada risiko dan nilai masa saham adalah setanding dengan pulangan yang dijangkakan.

Formula CAPM adalah berdasarkan beberapa andaian yang telah terbukti palsu. Dua andaian menyokong teori kewangan moden: Pertama, pasaran sekuriti sangat berdaya saing dan cekap (iaitu, maklumat tentang syarikat tersedia dan diserap dengan cepat dan universal), dan kedua, pasaran ini dikuasai oleh pelabur yang rasional dan mengelak risiko yang mencari maksimum. kepuasan daripada pelaburan mereka.

Walaupun masalah ini, formula CAPM terus digunakan secara meluas. Ia mudah dan membolehkan perbandingan mudah antara pilihan pelaburan.

Beta dimasukkan ke dalam formula kerana ia mengandaikan bahawa turun naik harga saham boleh digunakan untuk mengukur risiko. Pergerakan harga dalam mana-mana arah tidak sama berbahaya. Oleh kerana pulangan saham (dan risiko yang berkaitan dengannya) tidak diagihkan secara umum, tempoh lihat kembali yang digunakan untuk menentukan turun naik saham adalah tidak standard.

CAPM menganggap bahawa kadar faedah bebas risiko tidak akan berubah sepanjang tempoh diskaun. Dalam contoh sebelumnya, kadar faedah ke atas Bon Perbendaharaan AS meningkat kepada 5% atau 6 dalam tempoh 10 tahun. Kenaikan dalam kadar bebas risiko juga boleh meningkatkan kos modal dan menjadikan stok lebih mahal.

Portfolio pasaran yang digunakan untuk mengira premium risiko pasaran adalah nilai teori sahaja dan tidak boleh dibeli atau dilaburkan sebagai pilihan untuk saham. Pelabur akan menggantikan pasaran pada kebanyakan masa menggunakan indeks saham utama seperti S&P 500. Ini adalah perbandingan yang tidak sempurna.

Andaian CAPM bahawa aliran tunai masa hadapan boleh diramalkan dengan mudah untuk pendiskaunan adalah kelemahannya yang paling serius. CAPM tidak akan diperlukan jika pelabur boleh meramalkan dengan tepat pulangan masa depan bagi sesuatu saham.

Keupayaan pelabur untuk menguruskan risiko mereka dengan menggunakan CAPM semasa membina portfolio sepatutnya membantu. Graf berikut menunjukkan cara pelabur boleh menggunakan CAPM untuk mengoptimumkan risiko relatif pulangan portfolio mereka.

Graf ini menggambarkan bagaimana jangkaan pulangan yang lebih tinggi (paksi-y), memerlukan risiko yang lebih besar (paksi-x). Teori Portfolio Moden menyatakan bahawa portfolio dengan kadar bebas risiko akan mempunyai jangkaan pulangan yang lebih tinggi. Portfolio yang serasi dengan Garis Pasaran Modal adalah lebih unggul daripada mana-mana portfolio lain. Walau bagaimanapun, pada satu ketika, adalah mungkin untuk membina portfolio teori menggunakan CML yang mempunyai pulangan tertinggi untuk risiko yang diambil.

Walaupun CML dan sempadan cekap adalah konsep yang sukar untuk difahami, ia menggambarkan konsep penting untuk pelabur: pelabur mesti membuat pilihan antara pulangan yang lebih tinggi dan risiko yang lebih besar. Sukar untuk membina portfolio yang memenuhi CML. Pelabur lebih cenderung untuk mengambil terlalu banyak risiko untuk mencapai pulangan tambahan.

Carta berikut menunjukkan dua portfolio yang direka bentuk untuk mengikut sempadan yang cekap. Portfolio A dijangka pulangan 8% setahun dan mempunyai tahap risiko 10% atau sisihan piawai. Portfolio B akan mengembalikan 10% setahun, tetapi ia mempunyai sisihan piawai 16%. Risiko Portfolio B meningkat lebih cepat daripada jangkaan pulangannya.

Sempadan cekap menganggap andaian yang sama seperti CAPM, dan hanya boleh dikira secara teori. Portfolio yang wujud di sempadan yang cekap akan memberikan pulangan tertinggi untuk risiko yang diambil. Adalah mustahil untuk meramalkan pulangan masa depan jadi mustahil untuk portfolio berada di sempadan yang cekap.

CAPM adalah pertukaran antara pulangan dan risiko. Walau bagaimanapun, graf sempadan yang cekap boleh diubah suai untuk menunjukkan pertukaran bagi aset individu. Carta berikut menunjukkan bahawa CML telah dinamakan semula sebagai Talian Pasaran Keselamatan. Daripada risiko yang dijangkakan ditunjukkan pada paksi-x, beta saham digunakan. Ilustrasi menunjukkan bahawa beta meningkat daripada satu kepada dua dan pulangan yang dijangkakan juga meningkat.

CAPM, SML dan SML mewujudkan pautan antara tahap beta saham dan risiko yang dijangkakan. Beta yang lebih tinggi bermakna lebih banyak risiko, tetapi portfolio saham beta tinggi boleh wujud pada CML di mana pertukaran ini boleh diterima.

Andaian mengenai beta dan peserta pasaran ini mengurangkan nilai model ini. Beta tidak mengambil kira risiko relatif saham yang lebih tidak menentu daripada pasaran dan mempunyai kekerapan kejutan menurun yang lebih tinggi, berbanding saham lain dengan beta yang serupa tetapi mengalami pergerakan harga yang kurang ke arah bawah.

Nampaknya sukar untuk melihat bagaimana CAPM boleh memberi apa-apa kegunaan memandangkan kritikan dan andaian ia berdasarkan dalam pembinaan portfolio. CAPM masih boleh berguna dalam menilai jangkaan masa depan dan membandingkannya.

Bayangkan seorang penasihat mencadangkan untuk menambah saham pada portfolio pada $100 sesaham. Untuk mewajarkan harga, penasihat menggunakan CAPM dengan kadar diskaun 13%. Maklumat ini boleh dibandingkan dengan prestasi masa lalu syarikat dan rakan sebaya lain oleh pengurus pelaburan penasihat untuk menentukan sama ada 13% adalah munasabah.

Pertimbangkan ini: Prestasi kumpulan setara sejak beberapa tahun kebelakangan ini adalah lebih baik sedikit daripada 10%, manakala saham secara konsisten menunjukkan prestasi rendah dengan hanya 9% pulangan. Seorang pengurus pelaburan tidak seharusnya menerima cadangan penasihat tanpa alasan untuk pulangan yang dijangkakan lebih tinggi.

Pelabur juga boleh menggunakan konsep seperti sempadan cekap dan CAPM untuk menilai prestasi portfolio atau saham individu mereka berbanding yang lain. Sebagai contoh, katakan portfolio pelabur pulangan 10% setahun dalam tempoh tiga tahun yang lalu. Walau bagaimanapun, ini mengandaikan bahawa terdapat sisihan piawai (risiko) sebanyak 10%. Purata pasaran kembali 10% dalam tempoh tiga tahun yang lalu, dengan tahap risiko 8%.

Pemerhatian ini boleh digunakan oleh pelabur untuk menyemak portfolio mereka dan menentukan pegangan mana yang tidak dalam SML. Ini boleh membantu menjelaskan mengapa portfolio pelabur tidak selaras dengan CML. Pelabur boleh mengenal pasti pegangan yang menjejaskan pulangan secara tidak seimbang atau meningkatkan risiko dalam portfolio dan membuat pelarasan untuk meningkatkan pulangan.

Untuk menentukan nilai saksama keselamatan, CAPM menggunakan prinsip Teori Portfolio Moden. Ia berdasarkan andaian tentang tingkah laku pelabur, pengagihan risiko dan pulangan serta asas pasaran. Andaian ini tidak konsisten dengan realiti. Konsep asas CAPM, dan sempadan cekap yang diciptanya, boleh membantu pelabur memahami dengan lebih baik hubungan antara ganjaran dan risiko yang dijangkakan supaya mereka boleh membuat keputusan yang lebih baik apabila menambahkan sekuriti pada portfolio mereka.