Kalkulator CAPM

Capital Asset Pricing Model (CAPM) digunakan dalam keuangan untuk menjelaskan hubungan antara pengembalian yang diharapkan dan risiko keamanan. Kalkulator Model Penetapan Harga Aset Modal (CAPM) ini dapat digunakan untuk menghitung pengembalian yang diharapkan dari suatu sekuritas. Ini menggunakan beta saham, pengembalian pasar, dan tingkat bebas risiko.

Capital Asset Pricing Model, (CAPM), menjelaskan hubungan antara risiko sistematis dan pengembalian yang diharapkan untuk aset, terutama saham.1 CAPM digunakan di bidang keuangan untuk menentukan harga sekuritas berisiko dan menghasilkan pengembalian yang diharapkan untuk aset mengingat biaya modal dan risikonya.

Investor mengharapkan untuk menerima kompensasi atas risiko dan nilai uang. Tingkat bebas risiko adalah bagian dari rumus CAPM. Ini memperhitungkan nilai waktu. Investor mengambil risiko tambahan dengan menggunakan komponen lain dari formula CAPM.

Nilai beta dari investasi potensial adalah ukuran seberapa berisiko investasi terhadap portofolio yang serupa dengan pasar. Beta lebih besar dari satu menunjukkan bahwa saham lebih berisiko daripada pasar. Saham dengan beta lebih rendah dari satu diasumsikan mengurangi risiko portofolio.

Premi pasar adalah pengembalian yang diharapkan dari pasar yang melebihi tingkat bebas risiko. Ini dikalikan dengan beta saham. Premi risiko pasar dan beta saham kemudian ditambahkan. Ini harus memberi investor pengembalian yang diperlukan dan tingkat diskonto yang dapat mereka gunakan untuk menentukan nilai aset.

Rumus CAPM mengevaluasi apakah risiko saham dan nilai waktu sebanding dengan pengembalian yang diharapkan.

Rumus CAPM didasarkan pada beberapa asumsi yang telah terbukti salah. Dua asumsi mendasari teori keuangan modern: Pertama, bahwa pasar sekuritas sangat kompetitif dan efisien (yaitu, informasi tentang perusahaan tersedia dan diserap dengan cepat dan universal), dan kedua, bahwa pasar ini didominasi oleh investor rasional dan menghindari risiko yang mencari keuntungan maksimal. kepuasan dari investasi mereka.

Terlepas dari masalah ini, rumus CAPM terus digunakan secara luas. Ini sederhana dan memungkinkan perbandingan yang mudah antara opsi investasi.

Beta dimasukkan dalam rumus karena mengasumsikan bahwa volatilitas harga saham dapat digunakan untuk mengukur risiko. Pergerakan harga di kedua arah tidak sama berbahayanya. Karena pengembalian saham (dan risiko yang terkait dengannya) tidak terdistribusi secara umum, periode lihat-balik yang digunakan untuk menentukan volatilitas saham tidak standar.

CAPM mengasumsikan bahwa tingkat bunga bebas risiko tidak akan berubah selama periode diskonto. Pada contoh sebelumnya, tingkat bunga Obligasi Negara AS naik menjadi 5% atau 6 selama periode 10 tahun. Kenaikan tingkat bebas risiko juga bisa meningkatkan biaya modal dan membuat saham lebih mahal.

Portofolio pasar yang digunakan untuk menghitung premi risiko pasar adalah nilai teoritis saja dan tidak dapat dibeli atau diinvestasikan sebagai opsi untuk saham. Investor akan mengganti pasar sebagian besar waktu menggunakan indeks saham utama seperti S&P 500. Ini adalah perbandingan yang tidak sempurna.

Asumsi CAPM bahwa arus kas masa depan dapat dengan mudah diprediksi untuk pendiskontoan adalah kelemahannya yang paling serius. CAPM tidak akan diperlukan jika investor dapat secara akurat memprediksi pengembalian saham di masa depan.

Kemampuan investor untuk mengelola risiko mereka dengan menggunakan CAPM saat membangun portofolio seharusnya membantu. Grafik berikut menunjukkan bagaimana investor dapat menggunakan CAPM untuk mengoptimalkan risiko relatif pengembalian portofolio mereka.

Grafik ini menggambarkan bagaimana pengembalian yang diharapkan lebih tinggi (sumbu y), membutuhkan risiko yang lebih besar (sumbu x). Teori Portofolio Modern menyatakan bahwa portofolio dengan tingkat bebas risiko akan memiliki pengembalian yang diharapkan lebih tinggi. Portofolio yang kompatibel dengan Capital Market Line lebih unggul dari portofolio lainnya. Namun, pada titik tertentu, dimungkinkan untuk membangun portofolio teoretis menggunakan CML yang memiliki pengembalian tertinggi untuk risiko yang diambil.

Meskipun CML dan batas efisien adalah konsep yang sulit untuk dipahami, mereka menggambarkan konsep penting bagi investor: investor harus membuat pilihan antara pengembalian yang lebih tinggi dan risiko yang lebih besar. Sulit untuk membangun portofolio yang memenuhi CML. Investor lebih cenderung mengambil terlalu banyak risiko untuk mencapai pengembalian tambahan.

Bagan berikut menunjukkan dua portofolio yang dirancang untuk mengikuti batas efisien. Portofolio A diharapkan menghasilkan 8% per tahun dan memiliki tingkat risiko atau standar deviasi 10%. Portofolio B akan mengembalikan 10% per tahun, tetapi memiliki standar deviasi 16%. Risiko Portofolio B naik lebih cepat dari hasil yang diharapkan.

Perbatasan efisien mengasumsikan asumsi yang sama seperti CAPM, dan hanya dapat dihitung secara teoritis. Portofolio yang ada di perbatasan efisien akan memberikan pengembalian tertinggi untuk risiko yang diambilnya. Tidak mungkin untuk memprediksi pengembalian di masa depan sehingga tidak mungkin portofolio berada di perbatasan yang efisien.

CAPM adalah trade-off antara pengembalian dan risiko. Namun, grafik batas efisien dapat dimodifikasi untuk menunjukkan pertukaran untuk masing-masing aset. Bagan berikut menunjukkan bahwa CML telah diubah namanya menjadi Garis Pasar Keamanan. Alih-alih risiko yang diharapkan ditampilkan pada sumbu x, beta saham digunakan. Ilustrasi menunjukkan bahwa beta meningkat dari satu menjadi dua dan pengembalian yang diharapkan juga meningkat.

CAPM, SML, dan SML membangun hubungan antara tingkat beta saham dan risiko yang diharapkan. Beta yang lebih tinggi berarti lebih banyak risiko, tetapi portofolio saham beta tinggi dapat ada di CML di mana pertukaran ini dapat diterima.

Asumsi tentang beta dan pelaku pasar ini mengurangi nilai model ini. Beta tidak memperhitungkan risiko relatif saham yang lebih fluktuatif daripada pasar dan memiliki frekuensi guncangan turun yang lebih tinggi, dibandingkan dengan saham lain dengan beta serupa tetapi yang mengalami pergerakan harga lebih sedikit ke bawah.

Tampaknya sulit untuk melihat bagaimana CAPM dapat berguna mengingat kritik dan asumsi yang mendasarinya dalam konstruksi portofolio. CAPM masih dapat berguna dalam mengevaluasi ekspektasi masa depan dan membandingkannya.

Bayangkan seorang penasihat mengusulkan untuk menambahkan saham ke portofolio dengan harga $100 per saham. Untuk membenarkan harga, penasihat menggunakan CAPM dengan tingkat diskonto 13%. Informasi ini dapat dibandingkan dengan kinerja masa lalu perusahaan dan rekan-rekan lainnya oleh manajer investasi penasihat untuk menentukan apakah 13% adalah wajar.

Pertimbangkan ini: Kinerja peer group selama beberapa tahun terakhir sedikit lebih baik dari 10%, sementara saham secara konsisten berkinerja buruk dengan pengembalian hanya 9%. Manajer investasi tidak boleh menerima rekomendasi dari penasihat tanpa alasan untuk pengembalian yang diharapkan lebih tinggi.

Investor juga dapat menggunakan konsep seperti batas efisien dan CAPM untuk menilai portofolio mereka atau kinerja saham individu relatif terhadap yang lain. Sebagai contoh, katakanlah portofolio investor mengembalikan 10% per tahun selama tiga tahun terakhir. Namun, ini mengasumsikan bahwa telah terjadi standar deviasi (risiko) sebesar 10%. Rata-rata pasar mengembalikan 10% selama tiga tahun terakhir, dengan tingkat risiko 8%.

Pengamatan ini dapat digunakan oleh investor untuk meninjau portofolio mereka dan menentukan kepemilikan mana yang tidak termasuk dalam SML. Ini bisa membantu menjelaskan mengapa portofolio investor tidak sejalan dengan CML. Investor dapat mengidentifikasi kepemilikan yang secara tidak proporsional mempengaruhi pengembalian atau meningkatkan risiko dalam portofolio dan membuat penyesuaian untuk meningkatkan pengembalian.

Untuk menentukan nilai wajar suatu sekuritas, CAPM menerapkan prinsip-prinsip Teori Portofolio Modern. Ini didasarkan pada asumsi tentang perilaku investor, distribusi risiko dan pengembalian, dan fundamental pasar. Asumsi-asumsi ini tidak sesuai dengan kenyataan. Konsep dasar CAPM, dan batas efisien yang diciptakannya, dapat membantu investor lebih memahami hubungan antara imbalan yang diharapkan dan risiko sehingga mereka dapat membuat keputusan yang lebih baik saat menambahkan sekuritas ke portofolio mereka.