CAPM-kalkulator

Capital Asset Pricing Model (CAPM) brukes i finans for å forklare forholdet mellom forventet avkastning og risikoen for sikkerhet. Denne Capital Asset Pricing Model Calculator (CAPM) kan brukes til å beregne forventet avkastning på et verdipapir. Den bruker aksjens beta, markedsavkastning og risikofri rente.

Capital Asset Pricing Model, (CAPM), beskriver forholdet mellom systematisk risiko og forventet avkastning for eiendeler, spesielt aksjer.1 CAPM brukes i finans for å prise risikable verdipapirer og generere forventet avkastning for eiendeler gitt deres kapitalkostnad og risiko.

Investorer forventer å motta kompensasjon for risiko og pengeverdien. Den risikofrie prisen er en del av CAPM-formelen. Det står for tidsverdien. Investoren tar på seg ytterligere risiko ved å bruke de andre komponentene i CAPM-formelen.

beta verdien av potensielle investeringer er et mål på hvor risikabel investeringen vil være for en portefølje som ligner på markedet. En beta større enn én indikerer at en aksje er mer risikofylt enn markedet. En aksje med en beta lavere enn én antas å redusere porteføljerisikoen.

Markedspremien er forventet avkastning fra markedet som overstiger risikofri rente. Dette multipliseres med en aksjes beta. Markedsrisikopremien og aksjens beta legges deretter til. Dette bør gi investorene den nødvendige avkastningen og diskonteringsrentene som de kan bruke for å bestemme eiendelens verdi.

CAPM-formelen evaluerer om en aksjes risiko og tidsverdi er sammenlignbar med forventet avkastning.

CAPM-formelen er basert på flere forutsetninger som har vist seg å være usanne. To antakelser underbygger moderne finansteori: For det første at verdipapirmarkedene er svært konkurransedyktige og effektive (det vil si at informasjon om selskaper er raskt og universelt tilgjengelig og absorbert), og for det andre at disse markedene er dominert av rasjonelle, risikovillige investorer som søker maksimalt. tilfredshet med sine investeringer.

Til tross for disse problemene, fortsetter CAPM-formelen å være mye brukt. Det er enkelt og gjør det enkelt å sammenligne investeringsalternativer.

Beta er inkludert i formelen fordi den antar at aksjekursvolatilitet kan brukes til å måle risiko. Prisbevegelser i begge retninger er ikke like farlige. Fordi aksjeavkastningen (og risikoen forbundet med dem) ikke er generelt fordelt, er ikke tilbakeblikkperioden som brukes til å bestemme aksjevolatiliteten standard.

CAPM forutsetter at den risikofrie renten ikke endres over diskonteringsperioden. I forrige eksempel steg renten på amerikanske statsobligasjoner til 5 % eller 6 i løpet av 10-årsperioden. En økning i den risikofrie renten vil også kunne øke kapitalkostnaden og gjøre aksjen dyrere.

Markedsporteføljen som brukes til å beregne markedsrisikopremien er kun en teoretisk verdi og kan ikke kjøpes eller investeres i som en aksjeopsjon. Investorer vil erstatte markedet mesteparten av tiden med en stor aksjeindeks som S&P 500. Dette er en ufullkommen sammenligning.

CAPMs antakelse om at fremtidige kontantstrømmer lett kan forutsies for diskontering er dens mest alvorlige feil. CAPM ville ikke være nødvendig hvis en investor nøyaktig kunne forutsi fremtidig avkastning på en aksje.

En investors evne til å styre risikoen sin ved å bruke CAPM når man bygger en portefølje er ment å hjelpe. Følgende graf viser hvordan en investor kan bruke CAPM for å optimalisere porteføljens relative avkastningsrisiko.

Denne grafen illustrerer hvordan høyere forventet avkastning (y-aksen), krever større risiko (x-aksen). Modern Portfolio Theory sier at porteføljer med risikofri rente vil ha høyere forventet avkastning. En portefølje som er kompatibel med kapitalmarkedslinjen er overlegen enhver annen portefølje. Men på et tidspunkt er det mulig å konstruere en teoretisk portefølje ved å bruke CML som har høyest avkastning for risikoen tatt.

Selv om CML og effektiv grense er vanskelige begreper å forstå, illustrerer de et viktig konsept for investorer: investorer må velge mellom høyere avkastning og større risiko. Det er vanskelig å bygge en portefølje som oppfyller CML. Det er mer sannsynlig at investorer tar for mye risiko for å oppnå ytterligere avkastning.

Følgende diagram viser to porteføljer som ble designet for å følge den effektive grensen. Portefølje A forventes å gi en avkastning på 8 % per år og har 10 % risikonivå eller standardavvik. Portefølje B vil gi en avkastning på 10 % per år, men den har et standardavvik på 16 %. Portefølje Bs risiko steg raskere enn forventet avkastning.

Den effektive grensen antar de samme forutsetningene som for CAPM, og kan bare teoretisk beregnes. En portefølje som eksisterte på den effektive grensen ville gi høyest avkastning for risikoen den tar. Det er umulig å forutsi fremtidig avkastning, så det er umulig for en portefølje å være på den effektive grensen.

CAPM er en avveining mellom avkastning og risiko. Den effektive grensegrafen kan imidlertid endres for å vise avveiningen for individuelle eiendeler. Følgende diagram viser at CML har fått nytt navn til sikkerhetsmarkedslinjen. I stedet for at forventet risiko vises på x-aksen, brukes aksjens beta. Illustrasjonen viser at betaen øker fra én til to og forventet avkastning øker også.

CAPM, SML og SML etablerer en kobling mellom en aksjes betanivå og forventet risiko. Høyere betaer betyr mer risiko, men porteføljer med høy beta-aksjer kan eksistere på CML der denne avveiningen er akseptabel.

Disse antakelsene om beta og markedsdeltakere reduserer verdien av disse modellene. Beta tar ikke hensyn til den relative risikoen til aksjer som er mer volatile enn markedet og har en høyere frekvens av nedsidesjokk, sammenlignet med andre aksjer med lignende beta, men som opplever mindre kursbevegelser til nedsiden.

Det kan virke vanskelig å se hvordan CAPM kan være til nytte gitt kritikken og forutsetningene den er basert på i porteføljekonstruksjonen. CAPM kan fortsatt være nyttig for å evaluere fremtidige forventninger og sammenligne dem.

Se for deg en rådgiver som foreslår å legge til en aksje til en portefølje til $100 per aksje. For å rettferdiggjøre prisen bruker rådgiveren CAPM med en diskonteringsrente på 13 %. Denne informasjonen kan sammenlignes med tidligere resultater for selskapet og andre kolleger av rådgiverens investeringsforvalter for å avgjøre om 13 % er rimelig.

Tenk på dette: Ytelsen til jevnaldrende gruppen de siste årene var litt bedre enn 10 %, mens aksjen konsekvent har underprestert med kun 9 % avkastning. En investeringsforvalter bør ikke akseptere anbefalingen fra en rådgiver uten en begrunnelse for den høyere forventede avkastningen.

Investorer kan også bruke konsepter som den effektive grensen og CAPM for å vurdere deres portefølje eller individuelle aksjeytelse i forhold til resten. Som et eksempel, la oss si at en investors portefølje ga en avkastning på 10 % per år de siste tre årene. Dette forutsetter imidlertid at det har vært et standardavvik (risiko) på 10 %. Markedsgjennomsnittet har gitt en avkastning på 10 % de siste tre årene, med et risikonivå på 8 %.

Denne observasjonen kan brukes av investoren til å gjennomgå sin portefølje og bestemme hvilke beholdninger som ikke er på SML. Dette kan bidra til å forklare hvorfor porteføljen til en investor ikke er i tråd med CML. Investorer kan identifisere beholdninger som uforholdsmessig påvirker avkastningen eller øker risikoen i porteføljen og foreta justeringer for å øke avkastningen.

For å bestemme et verdipapirs virkelige verdi, bruker CAPM Modern Portfolio Theory-prinsipper. Den er basert på forutsetninger om investoratferd, risiko- og avkastningsfordelinger og markedsgrunnlag. Disse antakelsene stemmer ikke overens med virkeligheten. De underliggende konseptene til CAPM, og den effektive grensen som det skaper, kan hjelpe investorer til å bedre forstå forholdet mellom forventet belønning og risiko, slik at de kan ta bedre beslutninger når de legger til verdipapirer i porteføljen.