Калькулятор CAPM

Модель ціноутворення на капітальні активи (CAPM) використовується у фінансах для пояснення зв’язку між очікуваною прибутковістю та ризиком безпеки. Цей калькулятор моделі цін на капітальні активи (CAPM) можна використовувати для розрахунку очікуваної прибутковості цінного паперу. Він використовує бета-версію акцій, ринкову прибутковість і безризикову ставку.

Модель ціноутворення на капітальні активи (CAPM) описує взаємозв’язок між систематичними ризиками та очікуваною прибутковістю активів, особливо акцій.1 CAPM використовується у фінансах для оцінки ризикованих цінних паперів та отримання очікуваного доходу від активів з огляду на вартість капіталу та ризик.

Інвестори очікують отримати компенсацію за ризик і [грошову вартість] (https://www.investopedia.com/terms/t/timevalueofmoney.asp). Безризикова ставка є частиною формули CAPM. Він враховує вартість часу. Інвестор бере на себе додатковий ризик, використовуючи інші компоненти формули CAPM.

beta вартість потенційних інвестицій є мірою того, наскільки ризикованою буде інвестиція для портфеля, подібного до ринкового. Бета, більша за одиницю, означає, що акція є більш ризикованою, ніж ринок. Вважається, що акція з бета-версією нижче одиниці знижує ризик портфеля.

Ринкова премія — це очікуваний прибуток від ринку, який перевищує безризикову ставку. Це множиться на бета-версію акції. Потім додаються премія за ринковий ризик і бета-версія акції. Це повинно дати інвесторам необхідну прибутковість і ставки дисконту, які вони можуть використовувати для визначення вартості активу.

Формула CAPM оцінює, чи можна порівняти ризик і часову вартість акції з її очікуваною прибутковістю.

Формула CAPM базується на кількох припущеннях, які виявилися хибними. В основі сучасної фінансової теорії лежать два припущення: по-перше, що ринки цінних паперів є висококонкурентними та ефективними (тобто інформація про компанії швидко та повсюдно доступна та поглинається), а по-друге, що на цих ринках домінують раціональні, не схильні до ризику інвестори, які прагнуть максимального задоволення від своїх інвестицій.

Незважаючи на ці проблеми, формула CAPM продовжує широко використовуватися. Він простий і дозволяє легко порівнювати варіанти інвестування.

У формулу включено бета-версію, оскільки вона передбачає, що для вимірювання ризику можна використовувати волатильність ціни акцій. Рухи ціни в будь-якому напрямку не однаково небезпечні. Оскільки прибутковість акцій (і пов’язаний з ними ризик) зазвичай не розподіляється, період огляду назад, який використовується для визначення волатильності акцій, не є стандартним.

CAPM передбачає, що безризикова процентна ставка не зміниться протягом періоду дисконтування. У попередньому прикладі відсоткова ставка за казначейськими облігаціями США зросла до 5% або 6 протягом 10-річного періоду. Підвищення безризикової ставки також може збільшити вартість капіталу та зробити акції дорожчими.

Ринковий портфель, який використовується для розрахунку премії за ринковий ризик, є лише теоретичною величиною і не може бути куплений або інвестований як опціон на акції. Інвестори будуть замінювати ринок більшу частину часу, використовуючи основний фондовий індекс, як-от S&P 500. Це недосконале порівняння.

Припущення CAPM про те, що майбутні грошові потоки можна легко передбачити для дисконтування, є його найбільш серйозним недоліком. CAPM не знадобився б, якби інвестор міг точно передбачити майбутню прибутковість акцій.

Здатність інвестора керувати своїми ризиками за допомогою CAPM під час створення портфеля має допомогти. Наступний графік показує, як інвестор може використовувати CAPM для оптимізації відносного ризику прибутку свого портфеля.

Цей графік ілюструє, наскільки вищі очікувані доходи (вісь Y) вимагають більшого ризику (вісь x). Сучасна теорія портфеля стверджує, що портфелі з безризиковою ставкою матимуть вищу очікувану прибутковість. Портфель, сумісний з лінією ринку капіталу, перевершує будь-який інший портфель. Однак у певний момент можна побудувати теоретичний портфель, використовуючи CML, який має найвищу віддачу від прийнятого ризику.

Незважаючи на те, що CML та ефективний кордон є складними для розуміння, вони ілюструють важливу концепцію для інвесторів: інвестори повинні зробити вибір між більшою прибутковістю та більшим ризиком. Важко створити портфоліо, яке відповідає CML. Інвестори, швидше за все, беруть на себе занадто багато ризиків, щоб отримати додаткові прибутки.

На наведеній нижче діаграмі показано два портфелі, які були розроблені для досягнення ефективного кордону. Очікується, що прибуток портфеля А становить 8% на рік і має 10% рівень ризику або стандартне відхилення. Портфель B повертає 10% на рік, але має стандартне відхилення 16%. Ризик портфеля B зростав швидше, ніж очікувана прибутковість.

Ефективний кордон передбачає ті самі припущення, що й CAPM, і може бути розрахований лише теоретично. Портфель, який існував на кордоні ефективності, забезпечував би найвищий прибуток за ризик, на який він береться. Неможливо передбачити майбутні прибутки, тому портфель не може бути на межі ефективності.

CAPM – це компроміс між прибутковістю та ризиком. Однак ефективний графік кордону можна змінити, щоб показати компроміс для окремих активів. На наведеній нижче діаграмі показано, що CML було перейменовано в лінію ринку безпеки. Замість очікуваного ризику, відображеного на осі x, використовується бета-версія акції. Ілюстрація показує, що бета-версія збільшується з одного до двох, а очікувана віддача також зростає.

CAPM, SML та SML встановлюють зв’язок між бета-рівнем акції та очікуваним ризиком. Більш високі бета-версії означають більший ризик, але портфелі з високою бета-версією акцій можуть існувати на CML, якщо цей компроміс є прийнятним.

Ці припущення щодо бета-версії та учасників ринку знижують цінність цих моделей. Бета-версія не враховує відносну ризикованість акцій, які є більш нестабільними, ніж ринкові, і мають більш високу частоту потрясінь у порівнянні з іншими акціями з подібною бета-версією, але які відчувають менший рух ціни до зниження.

Може здатися, що важко зрозуміти, як CAPM може бути корисним, враховуючи критику та припущення, на яких він базується при побудові портфеля. CAPM все ще може бути корисним для оцінки майбутніх очікувань та їх порівняння.

Уявіть, що радник пропонує додати акції до портфеля за 100 доларів за акцію. Щоб виправдати ціну, радник використовує CAPM зі ставкою дисконту 13%. Цю інформацію можна порівняти з минулими показниками компанії та інших аналогів інвестиційним менеджером радника, щоб визначити, чи є 13% розумним.

Зверніть увагу на це: результати діяльності групи аналогів за останні кілька років були трохи кращими, ніж 10%, тоді як акція стабільно гірша з прибутковістю лише 9%. Інвестиційний менеджер не повинен приймати рекомендації радника без обґрунтування більшої очікуваної прибутковості.

Інвестори також можуть використовувати такі концепції, як ефективний кордон і CAPM, щоб оцінити ефективність свого портфеля або окремих акцій порівняно з іншими. Як приклад, скажімо, що портфель інвестора приносив 10% на рік протягом останніх трьох років. Однак це передбачає, що було стандартне відхилення (ризик) у 10%. Середня прибутковість ринку за останні три роки склала 10%, рівень ризику – 8%.

Це спостереження може бути використане інвестором, щоб переглянути свій портфель і визначити, які авуари не включені в SML. Це може допомогти пояснити, чому портфель інвестора не відповідає CML. Інвестори можуть визначити авуари, які непропорційно впливають на прибуток або підвищують ризик у портфелі, і внести корективи, щоб збільшити прибуток.

Для визначення справедливої вартості цінного паперу CAPM застосовує принципи Сучасної теорії портфеля. Він заснований на припущеннях щодо поведінки інвесторів, розподілу ризиків і доходів, а також ринкових основ. Ці припущення не відповідають дійсності. Основні концепції CAPM та ефективний кордон, який він створює, можуть допомогти інвесторам краще зрозуміти зв’язок між очікуваною винагородою та ризиком, щоб вони могли приймати кращі рішення, додаючи цінні папери до свого портфеля.