CAPM Калькулятар

Мадэль цэнаўтварэння капітальных актываў (CAPM) выкарыстоўваецца ў фінансах, каб растлумачыць сувязь паміж чаканай даходнасцю і рызыкай бяспекі. Гэты калькулятар мадэлі цэнаўтварэння капітальных актываў (CAPM) можна выкарыстоўваць для разліку чаканай даходнасці каштоўнай паперы. Ён выкарыстоўвае бэта-версіі акцый, рынкавую даходнасць і безрызыкоўную стаўку.

Мадэль цэнаўтварэння капітальных актываў (CAPM) апісвае ўзаемасувязь паміж сістэматычнымі рызыкамі і чаканай прыбытковасцю актываў, асабліва акцый.1 CAPM выкарыстоўваецца ў фінансах для цэны рызыкоўных каштоўных папер і атрымання чаканай прыбытковасці актываў з улікам кошту капіталу і рызыкі.

Інвестары разлічваюць атрымаць кампенсацыю за рызыку і [грашовы кошт] (https://www.investopedia.com/terms/t/timevalueofmoney.asp). Безрызыкоўная стаўка з'яўляецца часткай формулы CAPM. Гэта ўлічвае кошт часу. Інвестар бярэ на сябе дадатковы рызыка, выкарыстоўваючы іншыя кампаненты формулы CAPM.

Кошт патэнцыйных інвестыцый бэта - гэта паказчык таго, наколькі рызыкоўнымі будуць інвестыцыі для партфеля, падобнага на рынак. Бэта больш за адзінку паказвае, што акцыі больш рызыкоўныя, чым рынак. Мяркуецца, што акцыі з бэта-версіяй ніжэй за адзінку зніжаюць рызыку партфеля.

Рынкавая прэмія - гэта чаканая прыбытак ад рынку, якая перавышае безрызыкоўную стаўку. Гэта памнажаецца на бэта-версіі акцый. Затым дадаюцца прэмія за рынкавы рызыка і бэта-версія акцый. Гэта павінна даць інвестарам неабходную даходнасць і дысконтныя стаўкі, якія яны могуць выкарыстоўваць для вызначэння кошту актыву.

Формула CAPM ацэньвае, ці супастаўныя рызыка і часовы кошт акцыі з яе чаканай даходнасцю.

Формула CAPM заснавана на некалькіх здагадках, якія былі даказаны ілжывымі. У аснове сучаснай фінансавай тэорыі ляжаць дзве здагадкі: па-першае, што рынкі каштоўных папер з'яўляюцца вельмі канкурэнтнымі і эфектыўнымі (гэта значыць інфармацыя аб кампаніях хутка і паўсюдна даступная і засвойваецца), а па-другое, што на гэтых рынках дамінуюць рацыянальныя, не схільныя да рызыкі інвестары, якія імкнуцца да максімуму задавальненне ад сваіх інвестыцый.

Нягледзячы на гэтыя праблемы, формула CAPM працягвае шырока выкарыстоўвацца. Гэта проста і дазваляе лёгка параўнаць варыянты інвестыцый.

Бэта-версія ўключана ў формулу, таму што яна мяркуе, што валацільнасць кошту акцый можа быць выкарыстана для вымярэння рызыкі. Рух цэн у любым кірунку не аднолькава небяспечны. Паколькі даходнасць акцый (і рызыкі, звязаныя з імі) звычайна не размяркоўваюцца, перыяд агляду, які выкарыстоўваецца для вызначэння валацільнасць акцый, не з'яўляецца стандартным.

CAPM мяркуе, што безрызыкоўная працэнтная стаўка не зменіцца на працягу перыяду дыскантавання. У папярэднім прыкладзе працэнтная стаўка па казначэйскіх аблігацыях ЗША вырасла да 5% або 6 за 10-гадовы перыяд. Рост безрызыкоўнай стаўкі можа таксама павялічыць кошт капіталу і зрабіць акцыі больш дарагімі.

Рыначны партфель, які выкарыстоўваецца для разліку прэміі за рынкавую рызыку, з'яўляецца толькі тэарэтычным значэннем і не можа быць куплены або інвеставаны ў якасці апцыёна на акцыі. Інвестары будуць замяшчаць рынак вялікую частку часу, выкарыстоўваючы асноўны фондавы індэкс, такі як S&P 500. Гэта недасканалае параўнанне.

Здагадка CAPM аб тым, што будучыя грашовыя патокі можна лёгка прадказаць для дыскантавання, з'яўляецца найбольш сур'ёзным недахопам. CAPM не спатрэбіцца, калі інвестар можа дакладна прадказаць будучую прыбытковасць акцый.

Здольнасць інвестара кіраваць сваімі рызыкамі з дапамогай CAPM пры стварэнні партфеля павінна дапамагчы. Наступны графік паказвае, як інвестар можа выкарыстоўваць CAPM для аптымізацыі адноснага рызыкі даходнасці свайго партфеля.

Гэты графік паказвае, наколькі больш высокія чаканыя даходы (вось Y) патрабуюць большага рызыкі (вось X). Сучасная тэорыя партфеля сцвярджае, што партфелі з безрызыкоўнай стаўкай будуць мець больш высокі чаканы прыбытак. Партфель, сумяшчальны з лініяй рынку капіталу, пераўзыходзіць любы іншы партфель. Аднак у нейкі момант можна пабудаваць тэарэтычны партфель, выкарыстоўваючы CML, які мае самую высокую прыбытковасць прыняты рызыкі.

Нягледзячы на тое, што CML і эфектыўны рубеж з'яўляюцца складанымі для разумення паняццямі, яны ілюструюць важную канцэпцыю для інвестараў: інвестары павінны зрабіць выбар паміж больш высокай даходнасцю і большым рызыкай. Цяжка стварыць партфоліо, якое адпавядае CML. Інвестары, хутчэй за ўсё, бяруць на сябе занадта шмат рызык, каб атрымаць дадатковы прыбытак.

На наступным графіку паказаны два партфелі, якія былі распрацаваны, каб прытрымлівацца мяжы эфектыўнасці. Чакаецца, што прыбытак партфеля А складае 8% у год і ўзровень рызыкі або стандартнае адхіленне складае 10%. Партфель B будзе вяртаць 10% гадавых, але мае стандартнае адхіленне 16%. Рызыка партфеля B вырасла хутчэй, чым чаканая прыбытковасць.

Эфектыўная мяжа прадугледжвае тыя ж дапушчэнні, што і CAPM, і можа быць разлічана толькі тэарэтычна. Партфель, які існаваў на мяжы эфектыўнасці, забяспечваў бы найвышэйшую аддачу ад рызыкі, на якую ён прымае. Немагчыма спрагназаваць будучую прыбытковасць, таму партфель не можа быць на мяжы эфектыўнасці.

CAPM - гэта кампраміс паміж прыбыткам і рызыкай. Аднак эфектыўны графік мяжы можна змяніць, каб паказаць кампраміс для асобных актываў. Наступная дыяграма паказвае, што CML быў перайменаваны ў лінію рынку бяспекі. Замест чаканага рызыкі, паказанага на восі х, выкарыстоўваецца бэта-версія акцыі. На ілюстрацыі відаць, што бэта-версія павялічваецца з аднаго да двух, а чаканая прыбытковасць таксама павялічваецца.

CAPM, SML і SML ўсталёўваюць сувязь паміж бэта-ўзроўнем акцыі і чаканым рызыкай. Больш высокія бэта азначае больш рызыкі, але партфелі з высокімі бэта акцый могуць існаваць на CML, дзе гэты кампраміс прымальны.

Гэтыя здагадкі аб бэта-версіі і ўдзельніках рынку зніжаюць каштоўнасць гэтых мадэляў. Бэта-версія не ўлічвае адносную рызыкоўнасць акцый, якія з'яўляюцца больш нестабільнымі, чым рынак, і маюць больш высокую частату паніжальных шокаў, у параўнанні з іншымі акцыямі з аналагічнай бэта-версіяй, але якія адчуваюць меншае рух цэны ў бок паніжэння.

Можа здацца, што цяжка зразумець, як CAPM можа быць карысны, улічваючы крытыку і здагадкі, на якіх ён заснаваны пры пабудове партфеля. CAPM па-ранейшаму можа быць карысным для ацэнкі будучых чаканняў і іх параўнання.

Уявіце, што кансультант прапануе дадаць у партфель акцыі па 100 долараў за акцыю. Каб апраўдаць цану, кансультант выкарыстоўвае CAPM са стаўкай дысконту 13%. Гэтую інфармацыю можна параўнаць з мінулымі паказчыкамі кампаніі і іншых аналагаў інвестыцыйным менеджэрам дарадцы, каб вызначыць, ці з'яўляюцца 13% разумнымі.

Улічвайце наступнае: прадукцыйнасць групы аналагаў за апошнія некалькі гадоў была крыху лепшай за 10%, у той час як акцыі стабільна недаступныя з прыбытковасцю толькі 9%. Інвестыцыйны менеджэр не павінен прымаць рэкамендацыі дарадцы без абгрунтавання для больш высокай чаканай даходнасці.

Інвестары таксама могуць выкарыстоўваць такія паняцці, як эфектыўны рубеж і CAPM, каб ацаніць эфектыўнасць свайго партфеля або асобных акцый адносна астатніх. У якасці прыкладу скажам, што прыбытак партфеля інвестара за апошнія тры гады складае 10% у год. Аднак пры гэтым мяркуецца, што было стандартнае адхіленне (рызыка) у 10%. Сярэдняя прыбытковасць рынку за апошнія тры гады склала 10% пры ўзроўні рызыкі 8%.

Гэта назіранне можа быць выкарыстана інвестарам для прагляду свайго партфеля і вызначэння таго, якія запасы не ўваходзяць у SML. Гэта можа дапамагчы растлумачыць, чаму партфель інвестара не адпавядае CML. Інвестары могуць вызначыць холдынгі, якія непрапарцыйна ўплываюць на прыбытак або павышаюць рызыку ў партфелі, і ўнесці карэктывы для павышэння прыбытковасці.

Для вызначэння справядлівай кошту каштоўнай паперы CAPM прымяняе прынцыпы сучаснай тэорыі партфеля. Ён заснаваны на здагадках аб паводзінах інвестараў, размеркаванні рызык і прыбытку, а таксама асновах рынку. Гэтыя здагадкі не адпавядаюць рэчаіснасці. Асноўныя канцэпцыі CAPM і эфектыўная мяжа, якую ён стварае, могуць дапамагчы інвестарам лепш зразумець ўзаемасувязь паміж чаканай узнагародай і рызыкай, каб яны маглі прымаць лепшыя рашэнні пры даданні каштоўных папер у свой партфель.