Calculadora CAPM

O Capital Asset Pricing Model (CAPM) é usado em finanças para explicar a relação entre o retorno esperado e o risco do título. Esta Calculadora de Modelo de Precificação de Ativos de Capital (CAPM) pode ser usada para calcular o retorno esperado de um título. Ele usa o beta da ação, o retorno de mercado e a taxa livre de risco.

O Capital Asset Pricing Model (CAPM) descreve a relação entre os riscos sistemáticos e o retorno esperado dos ativos, especialmente das ações.1 O CAPM é usado em finanças para precificar títulos arriscados e gerar retornos esperados para os ativos, considerando seu custo de capital e risco.

Os investidores esperam receber uma compensação pelo risco e o valor do dinheiro. A taxa livre de risco faz parte da fórmula do CAPM. É responsável pelo valor do tempo. O investidor assume um risco adicional usando os outros componentes da fórmula CAPM.

O valor beta de investimentos potenciais é uma medida de quão arriscado será o investimento para um portfólio semelhante ao mercado. Um beta maior que um indica que uma ação é mais arriscada que o mercado. Supõe-se que uma ação com um beta menor que um reduz o risco do portfólio.

O prêmio de mercado é o retorno esperado do mercado que excede a taxa livre de risco. Isso é multiplicado pelo beta de uma ação. O prêmio de risco de mercado e o beta da ação são então adicionados. Isso deve dar aos investidores os retornos necessários e as taxas de desconto que eles podem usar para determinar o valor do ativo.

A fórmula CAPM avalia se o risco e o valor temporal de uma ação são comparáveis ao seu retorno esperado.

A fórmula do CAPM é baseada em várias suposições que provaram ser falsas. Duas suposições sustentam a teoria financeira moderna: primeiro, que os mercados de valores mobiliários são altamente competitivos e eficientes (ou seja, as informações sobre as empresas são rápida e universalmente disponíveis e absorvidas) e, segundo, que esses mercados são dominados por investidores racionais e avessos ao risco que buscam o máximo satisfação de seus investimentos.

Apesar desses problemas, a fórmula CAPM continua sendo amplamente utilizada. É simples e permite comparações fáceis entre as opções de investimento.

Beta está incluído na fórmula porque assume que a volatilidade do preço das ações pode ser usada para medir o risco. Movimentos de preços em qualquer direção não são igualmente perigosos. Como os retornos das ações (e o risco associado a eles) geralmente não são distribuídos, o período de retrospectiva usado para determinar a volatilidade das ações não é padrão.

O CAPM assume que a taxa de juros livre de risco não mudará ao longo do período de desconto. No exemplo anterior, a taxa de juros dos títulos do Tesouro dos EUA subiu para 5% ou 6 durante o período de 10 anos. Um aumento na taxa livre de risco também pode aumentar o custo de capital e tornar as ações mais caras.

A carteira de mercado utilizada para calcular o prêmio de risco de mercado é apenas um valor teórico e não pode ser comprada ou investida como opção de ações. Os investidores irão substituir o mercado na maioria das vezes usando um grande índice de ações como o S&P 500. Esta é uma comparação imperfeita.

A suposição do CAPM de que os fluxos de caixa futuros podem ser facilmente previstos para desconto é sua falha mais séria. O CAPM não seria necessário se um investidor pudesse prever com precisão o retorno futuro de uma ação.

A capacidade de um investidor de gerenciar seu risco usando o CAPM ao construir um portfólio deve ajudar. O gráfico a seguir mostra como um investidor poderia utilizar o CAPM para otimizar o risco relativo de retorno de sua carteira.

Este gráfico ilustra como retornos esperados mais altos (eixo y) exigem maior risco (eixo x). A Teoria Moderna do Portfólio afirma que os portfólios com taxa livre de risco terão um retorno esperado maior. Uma carteira compatível com a Linha Mercado de Capitais é superior a qualquer outra carteira. No entanto, em algum momento, é possível construir uma carteira teórica usando a CML que tenha o maior retorno para o risco assumido.

Embora a CML e a fronteira eficiente sejam conceitos difíceis de entender, eles ilustram um conceito importante para os investidores: os investidores devem fazer uma escolha entre maior retorno e maior risco. É difícil construir um portfólio que atenda a CML. Os investidores são mais propensos a assumir muitos riscos para obter retornos adicionais.

O gráfico a seguir mostra duas carteiras que foram desenhadas para seguir a fronteira eficiente. Espera-se que a carteira A retorne 8% ao ano e tenha um nível de risco ou desvio padrão de 10%. A carteira B retornará 10% ao ano, mas tem um desvio padrão de 16%. O risco da Carteira B aumentou mais rapidamente do que os retornos esperados.

A fronteira eficiente assume as mesmas premissas do CAPM e só pode ser calculada teoricamente. Um portfólio que existisse na fronteira eficiente forneceria o maior retorno para o risco assumido. É impossível prever retornos futuros, portanto, é impossível que um portfólio esteja na fronteira eficiente.

O CAPM é um trade-off entre retorno e risco. No entanto, o gráfico de fronteira eficiente pode ser modificado para mostrar o trade-off para ativos individuais. O gráfico a seguir mostra que a CML foi renomeada para Linha de Mercado de Títulos. Em vez de o risco esperado ser mostrado no eixo x, o beta da ação é usado. A ilustração mostra que o beta está aumentando de um para dois e o retorno esperado também aumenta.

O CAPM, SML e SML estabelecem uma ligação entre o nível beta de uma ação e o risco esperado. Betas mais altos significam mais risco, mas carteiras de ações com beta alto podem existir na CML onde essa troca é aceitável.

Essas suposições sobre beta e participantes do mercado reduzem o valor desses modelos. O beta não leva em consideração o risco relativo de ações que são mais voláteis que o mercado e têm maior frequência de choques de baixa, em comparação com outras ações com beta semelhante, mas que experimentam menos movimento de preço para baixo.

Pode parecer difícil ver como o CAPM poderia ser útil, dadas as críticas e suposições em que se baseia na construção do portfólio. O CAPM ainda pode ser útil para avaliar expectativas futuras e compará-las.

Imagine um consultor propondo adicionar uma ação a um portfólio a $ 100 por ação. Para justificar o preço, o consultor utiliza o CAPM com 13% de desconto. Essas informações podem ser comparadas com o desempenho anterior da empresa e de outros pares pelo gerente de investimentos do consultor para determinar se 13% é razoável.

Considere o seguinte: o desempenho do grupo de pares nos últimos anos foi ligeiramente melhor do que 10%, enquanto a ação teve um desempenho consistentemente inferior, com retornos de apenas 9%. Um gestor de investimentos não deve aceitar a recomendação de um consultor sem uma justificativa para o maior retorno esperado.

Os investidores também podem usar conceitos como fronteira eficiente e CAPM para avaliar seu portfólio ou desempenho de ações individuais em relação ao resto. Como exemplo, digamos que a carteira de um investidor retornou 10% ao ano nos últimos três anos. No entanto, isso pressupõe que houve um desvio padrão (risco) de 10%. As médias de mercado retornaram 10% nos últimos três anos, com um nível de risco de 8%.

Essa observação pode ser usada pelo investidor para revisar sua carteira e determinar quais participações não estão no SML. Isso pode ajudar a explicar por que a carteira de um investidor não está alinhada com a CML. Os investidores podem identificar participações que estão afetando desproporcionalmente os retornos ou aumentando o risco no portfólio e fazer ajustes para aumentar os retornos.

Para determinar o valor justo de um título, o CAPM aplica os princípios da Modern Portfolio Theory. Baseia-se em suposições sobre o comportamento do investidor, distribuições de risco e retorno e fundamentos de mercado. Essas suposições não condizem com a realidade. Os conceitos subjacentes do CAPM e a fronteira eficiente que ele cria podem ajudar os investidores a entender melhor a relação entre a recompensa esperada e o risco para que possam tomar melhores decisões ao adicionar títulos ao seu portfólio.