Калькулятор CAPM

Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) используется в финансах для объяснения взаимосвязи между ожидаемой доходностью и риском безопасности. Этот калькулятор модели оценки капитальных активов (CAPM) можно использовать для расчета ожидаемой доходности ценной бумаги. Он использует бета акции, рыночную доходность и безрисковую ставку.

Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) описывает взаимосвязь между систематическими рисками и ожидаемой доходностью активов, особенно акций.1 CAPM используется в финансах для оценки рисковых ценных бумаг и получения ожидаемой доходности активов с учетом их капитальной стоимости и риска.

Инвесторы рассчитывают получить компенсацию за риск и денежную стоимость. Безрисковая ставка является частью формулы CAPM. Он учитывает временную стоимость. Инвестор берет на себя дополнительный риск, используя другие компоненты формулы CAPM.

[бета] (https://www.investopedia.com/terms/b/beta.asp) стоимость потенциальных инвестиций является мерой того, насколько рискованными будут инвестиции в портфель, аналогичный рынку. Бета больше единицы указывает на то, что акции более рискованны, чем рынок. Предполагается, что акции с коэффициентом бета ниже единицы снижают риск портфеля.

Рыночная премия – это ожидаемая доходность рынка, превышающая безрисковую ставку. Это умножается на коэффициент бета акции. Затем добавляются премия за рыночный риск и бета акции. Это должно дать инвесторам требуемую доходность и ставки дисконтирования, которые они могут использовать для определения стоимости актива.

Формула CAPM оценивает, сопоставимы ли риск и временная стоимость акции с ее ожидаемой доходностью.

Формула CAPM основана на нескольких допущениях, которые оказались ложными. В основе современной финансовой теории лежат два допущения: во-первых, рынки ценных бумаг отличаются высокой конкуренцией и эффективностью (то есть информация о компаниях быстро и повсеместно доступна и усваивается), а во-вторых, на этих рынках доминируют рациональные, не склонные к риску инвесторы, которые стремятся к максимальной выгоде. удовлетворение от своих вложений.

Несмотря на эти проблемы, формула CAPM продолжает широко использоваться. Это просто и позволяет легко сравнивать варианты инвестиций.

Бета включена в формулу, поскольку предполагает, что волатильность цен на акции может использоваться для измерения риска. Движения цены в любом направлении не одинаково опасны. Поскольку доходность акций (и связанный с ней риск) обычно не распределяется, период ретроспективного анализа, используемый для определения волатильности акций, не является стандартным.

CAPM предполагает, что безрисковая процентная ставка не изменится в течение периода дисконтирования. В предыдущем примере процентная ставка по казначейским облигациям США выросла до 5% или 6 в течение 10-летнего периода. Повышение безрисковой ставки также может увеличить стоимость капитала и сделать акции более дорогими.

Рыночный портфель, используемый для расчета премии за рыночный риск, является только теоретической величиной и не может быть куплен или инвестирован в качестве опциона на акции. Инвесторы в большинстве случаев будут заменять рынок, используя основные фондовые индексы, такие как S&P 500. Это несовершенное сравнение.

Предположение САРМ о том, что будущие денежные потоки можно легко предсказать с помощью дисконтирования, является его самым серьезным недостатком. CAPM не понадобился бы, если бы инвестор мог точно предсказать будущую доходность акций.

Предполагается, что способность инвестора управлять своим риском с помощью CAPM при создании портфеля должна помочь. На следующем графике показано, как инвестор может использовать CAPM для оптимизации относительного риска доходности своего портфеля.

Этот график показывает, как более высокая ожидаемая доходность (ось Y) требует большего риска (ось X). Современная портфельная теория утверждает, что портфели с безрисковой ставкой будут иметь более высокую ожидаемую доходность. Портфель, совместимый с линией рынка капитала, превосходит любой другой портфель. Однако в какой-то момент можно построить теоретический портфель, используя CML, который дает наибольшую отдачу от принятого риска.

Хотя CML и граница эффективности представляют собой трудные для понимания концепции, они иллюстрируют важную концепцию для инвесторов: инвесторы должны делать выбор между более высокой доходностью и более высоким риском. Трудно создать портфолио, соответствующее CML. Инвесторы с большей вероятностью берут на себя слишком много рисков, чтобы получить дополнительную прибыль.

На следующей диаграмме показаны два портфеля, разработанные с учетом границы эффективности. Ожидается, что портфель А принесет 8% годовых и имеет уровень риска 10% или стандартное отклонение. Портфель B будет приносить 10% годовых, но его стандартное отклонение составляет 16%. Риск портфеля B рос быстрее, чем его ожидаемая доходность.

Эффективная граница предполагает те же предположения, что и CAPM, и может быть рассчитана только теоретически. Портфель, который существует на границе эффективности, обеспечит наибольшую доходность за принятый на себя риск. Невозможно предсказать будущие доходы, поэтому невозможно, чтобы портфель находился на границе эффективности.

CAPM — это компромисс между доходностью и риском. Однако график эффективной границы можно изменить, чтобы показать компромисс для отдельных активов. На следующей диаграмме показано, что CML был переименован в Линию рынка ценных бумаг. Вместо ожидаемого риска, показанного на оси x, используется бета акции. На рисунке видно, что бета увеличивается с единицы до двух, а также увеличивается ожидаемая доходность.

CAPM, SML и SML устанавливают связь между бета-уровнем акции и ожидаемым риском. Более высокие бета означают больший риск, но портфели акций с высоким бета могут существовать на CML, где этот компромисс приемлем.

Эти предположения о бета-версии и участниках рынка снижают ценность этих моделей. Бета не принимает во внимание относительный риск акций, которые более волатильны, чем рынок, и имеют более высокую частоту понижательных шоков по сравнению с другими акциями с аналогичным бета, но с меньшим движением цены в сторону понижения.

Может показаться трудным понять, как CAPM может быть полезен, учитывая критику и предположения, на которых он основан при построении портфеля. CAPM по-прежнему может быть полезен для оценки будущих ожиданий и их сравнения.

Представьте себе советника, предлагающего добавить акцию в портфель по цене 100 долларов за акцию. Для обоснования цены советник использует CAPM со ставкой дисконтирования 13%. Инвестиционный менеджер консультанта может сравнить эту информацию с прошлыми показателями компании и других компаний-аналогов, чтобы определить, является ли 13% разумным.

Подумайте об этом: доходность группы аналогов за последние несколько лет была чуть выше 10%, в то время как акции постоянно отставали с доходностью всего 9%. Инвестиционный менеджер не должен принимать рекомендацию консультанта без обоснования более высокой ожидаемой доходности.

Инвесторы также могут использовать такие концепции, как граница эффективности и CAPM, для оценки эффективности своего портфеля или отдельных акций по сравнению с остальными. В качестве примера предположим, что портфель инвестора за последние три года приносил 10% в год. Однако это предполагает, что стандартное отклонение (риск) составляет 10%. Среднерыночная доходность за последние три года составила 10% при уровне риска 8%.

Это наблюдение может быть использовано инвестором для проверки своего портфеля и определения того, какие активы не включены в SML. Это может помочь объяснить, почему портфель инвестора не соответствует CML. Инвесторы могут определить активы, которые непропорционально влияют на доходность или увеличивают риск в портфеле, и внести коррективы для увеличения доходности.

Для определения справедливой стоимости ценной бумаги CAPM применяет принципы современной теории портфеля. Он основан на предположениях о поведении инвесторов, распределении риска и доходности, а также основных принципах рынка. Эти предположения не соответствуют действительности. Основные концепции CAPM и границы эффективности, которые она создает, могут помочь инвесторам лучше понять взаимосвязь между ожидаемым доходом и риском, чтобы они могли принимать более обоснованные решения при добавлении ценных бумаг в свой портфель.