CAPM Kalkulačka

Model oceňovania kapitálových aktív (CAPM) sa používa vo financiách na vysvetlenie vzťahu medzi očakávaným výnosom a rizikom zabezpečenia. Túto kalkulačku modelu oceňovania kapitálových aktív (CAPM) možno použiť na výpočet očakávanej návratnosti cenného papiera. Používa beta akcie, trhový výnos a bezrizikovú sadzbu.

Model CAPM (Capital Asset Pricing Model) popisuje vzťah medzi systematickými rizikami a očakávanou návratnosťou aktív, najmä akcií.1 CAPM sa používa vo financiách na oceňovanie rizikových cenných papierov a generovanie očakávaných výnosov z aktív vzhľadom na ich kapitálové náklady a riziko.

Investori očakávajú, že dostanú kompenzáciu za riziko a peňažnú hodnotu. Bezriziková sadzba je súčasťou vzorca CAPM. Zohľadňuje časovú hodnotu. Investor preberá ďalšie riziko použitím ostatných komponentov vzorca CAPM.

Hodnota beta potenciálnych investícií je mierou toho, nakoľko riziková bude investícia pre portfólio podobné trhu. Beta väčšia ako jedna znamená, že akcia je rizikovejšia ako trh. Predpokladá sa, že akcie s beta nižšou ako jedna zníži riziko portfólia.

Trhová prémia je očakávaný výnos z trhu, ktorý prevyšuje bezrizikovú sadzbu. Toto sa vynásobí hodnotou beta akcie. Potom sa pripočíta prémia za trhové riziko a beta akcie. To by malo investorom poskytnúť požadované výnosy a diskontné sadzby, ktoré môžu použiť na určenie hodnoty aktíva.

Vzorec CAPM hodnotí, či je riziko a časová hodnota akcie porovnateľné s jej očakávaným výnosom.

Vzorec CAPM je založený na niekoľkých predpokladoch, ktoré sa ukázali ako nepravdivé. Dva predpoklady podporujú modernú finančnú teóriu: Po prvé, že trhy cenných papierov sú vysoko konkurenčné a efektívne (to znamená, že informácie o spoločnostiach sú rýchlo a všeobecne dostupné a absorbované), a po druhé, že na týchto trhoch dominujú racionálni investori, ktorí sa vyhýbajú riziku, ktorí hľadajú maximum spokojnosť z ich investícií.

Napriek týmto problémom sa vzorec CAPM naďalej široko používa. Je to jednoduché a umožňuje jednoduché porovnanie medzi investičnými možnosťami.

Beta je zahrnutá vo vzorci, pretože predpokladá, že volatilita cien akcií sa môže použiť na meranie rizika. Pohyby cien v oboch smeroch nie sú rovnako nebezpečné. Keďže výnosy akcií (a riziko s nimi spojené) nie sú vo všeobecnosti rozdelené, obdobie spätného sledovania používané na určenie volatility akcií nie je štandardné.

CAPM predpokladá, že bezriziková úroková sadzba sa počas obdobia diskontovania nezmení. V predchádzajúcom príklade sa úroková sadzba amerických štátnych dlhopisov zvýšila na 5 % alebo 6 počas 10-ročného obdobia. Nárast bezrizikovej sadzby by tiež mohol zvýšiť kapitálové náklady a zdražiť akcie.

Trhové portfólio použité na výpočet trhovej rizikovej prémie je len teoretická hodnota a nemožno ho kúpiť ani investovať ako opciu na akcie. Investori budú nahrádzať trh väčšinu času pomocou hlavného akciového indexu, akým je S&P 500. Toto je nedokonalé porovnanie.

Predpoklad CAPM, že budúce peňažné toky sa dajú ľahko predpovedať na diskontovanie, je jeho najzávažnejšou chybou. CAPM by nebol potrebný, ak by investor mohol presne predpovedať budúci výnos akcie.

Schopnosť investora riadiť svoje riziko pomocou CAPM pri vytváraní portfólia má pomôcť. Nasledujúci graf ukazuje, ako by investor mohol použiť CAPM na optimalizáciu relatívneho rizika výnosu svojho portfólia.

Tento graf ukazuje, ako vyššie očakávané výnosy (os y) vyžadujú väčšie riziko (os x). Moderná teória portfólia uvádza, že portfóliá s bezrizikovou sadzbou budú mať vyšší očakávaný výnos. Portfólio, ktoré je kompatibilné s líniou kapitálového trhu, je lepšie ako akékoľvek iné portfólio. V určitom bode je však možné zostaviť teoretické portfólio pomocou CML, ktoré má najvyššiu návratnosť pre podstúpené riziko.

Hoci sú pojmy CML a efektívna hranica ťažko pochopiteľné, pre investorov ilustrujú dôležitý koncept: investori si musia vybrať medzi vyšším výnosom a vyšším rizikom. Je ťažké vybudovať portfólio, ktoré spĺňa CML. Investori s väčšou pravdepodobnosťou podstúpia príliš veľa rizík, aby dosiahli dodatočné výnosy.

Nasledujúci graf zobrazuje dve portfóliá, ktoré boli navrhnuté tak, aby sledovali efektívnu hranicu. Očakáva sa, že výnos portfólia A bude 8 % ročne a bude mať 10 % úroveň rizika alebo štandardnú odchýlku. Portfólio B sa vráti 10% ročne, ale má 16% štandardnú odchýlku. Riziko portfólia B rástlo rýchlejšie ako jeho očakávané výnosy.

Efektívna hranica predpokladá rovnaké predpoklady ako CAPM a možno ju vypočítať len teoreticky. Portfólio, ktoré existovalo na efektívnej hranici, by poskytovalo najvyššiu návratnosť rizika, ktoré podstupuje. Nie je možné predpovedať budúce výnosy, takže portfólio nemôže byť na hranici efektívnosti.

CAPM je kompromisom medzi výnosom a rizikom. Efektívny hraničný graf však možno upraviť tak, aby znázorňoval kompromis pre jednotlivé aktíva. Nasledujúci graf ukazuje, že CML bolo premenované na Security Market Line. Namiesto toho, aby sa očakávané riziko zobrazovalo na osi x, používa sa beta akcie. Obrázok ukazuje, že beta sa zvyšuje z jednej na dve a zvyšuje sa aj očakávaná návratnosť.

CAPM, SML a SML vytvárajú prepojenie medzi úrovňou beta akcie a očakávaným rizikom. Vyššie beta znamenajú väčšie riziko, ale portfóliá s vysokými beta akciami môžu existovať na CML, kde je tento kompromis prijateľný.

Tieto predpoklady o beta a účastníkoch trhu znižujú hodnotu týchto modelov. Beta neberie do úvahy relatívnu rizikovosť akcií, ktoré sú volatilnejšie ako trh a majú vyššiu frekvenciu klesajúcich šokov v porovnaní s inými akciami s podobnou beta, ale ktoré zažívajú menší pohyb ceny smerom nadol.

Môže sa zdať ťažké pochopiť, ako by mohol byť CAPM užitočný vzhľadom na kritiku a predpoklady, na ktorých je založený pri vytváraní portfólia. CAPM môže byť stále užitočný pri hodnotení budúcich očakávaní a ich porovnávaní.

Predstavte si poradcu, ktorý navrhuje pridať akciu do portfólia za 100 USD za akciu. Na zdôvodnenie ceny poradca používa CAPM s 13 % diskontnou sadzbou. Investičný manažér poradcu môže tieto informácie porovnať s minulou výkonnosťou spoločnosti a ostatných kolegov, aby určil, či je 13 % primeraných.

Zvážte toto: Výkonnosť porovnateľnej skupiny bola za posledných niekoľko rokov o niečo lepšia ako 10 %, zatiaľ čo akcie neustále dosahovali nižšiu výkonnosť s návratnosťou iba 9 %. Investičný manažér by nemal akceptovať odporúčanie poradcu bez zdôvodnenia vyššieho očakávaného výnosu.

Investori môžu tiež použiť pojmy ako efektívna hranica a CAPM na posúdenie výkonnosti svojho portfólia alebo jednotlivých akcií v porovnaní so zvyškom. Povedzme napríklad, že portfólio investora sa za posledné tri roky vrátilo o 10 % ročne. To však predpokladá, že došlo k štandardnej odchýlke (riziku) 10 %. Trhové priemery sa za posledné tri roky vrátili o 10 % s úrovňou rizika 8 %.

Toto pozorovanie by mohol investor použiť na preskúmanie svojho portfólia a určenie, ktoré podiely nie sú v SML. To by mohlo pomôcť vysvetliť, prečo portfólio investora nie je v súlade s CML. Investori môžu identifikovať držby, ktoré neúmerne ovplyvňujú výnosy alebo zvyšujú riziko v portfóliu, a vykonať úpravy na zvýšenie výnosov.

Na určenie reálnej hodnoty cenného papiera používa CAPM princípy modernej teórie portfólia. Je založená na predpokladoch o správaní investorov, rozdelení rizika a výnosu a trhových fundamentoch. Tieto predpoklady nie sú v súlade s realitou. Základné koncepty CAPM a efektívna hranica, ktorú vytvára, môžu investorom pomôcť lepšie pochopiť vzťah medzi očakávanou odmenou a rizikom, aby mohli robiť lepšie rozhodnutia pri pridávaní cenných papierov do svojho portfólia.