CAPM Hesaplayıcı

Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM), beklenen getiri ile menkul kıymet riski arasındaki ilişkiyi açıklamak için finansta kullanılmaktadır. Bu Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli Hesaplayıcısı (CAPM), bir menkul kıymetin beklenen getirisini hesaplamak için kullanılabilir. Hisse senedinin betasını, piyasa getirisini ve risksiz oranı kullanır.

Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM), sistematik riskler ile varlıkların, özellikle hisse senetlerinin beklenen getirisi arasındaki ilişkiyi tanımlar.1 CAPM, finansmanda, riskli menkul kıymetleri fiyatlandırmak ve sermaye maliyetleri ve riskleri verilen varlıklar için beklenen getiriler oluşturmak için kullanılır.

Yatırımcılar, risk ve para değeri için tazminat almayı bekler. Risksiz oran, CAPM formülünün bir parçasıdır. Zaman değerini hesaba katar. Yatırımcı, CAPM formülünün diğer bileşenlerini kullanarak ek risk alır.

Potansiyel yatırımların beta değeri, yatırımın piyasaya benzer bir portföy için ne kadar riskli olacağının bir ölçüsüdür. Birden büyük bir beta, bir hisse senedinin piyasadan daha riskli olduğunu gösterir. Betası birden düşük olan bir hisse senedinin portföy riskini azalttığı varsayılır.

Piyasa primi, risksiz oranı aşan piyasadan beklenen getiridir. Bu, hisse senedinin betası ile çarpılır. Ardından piyasa risk primi ve hisse senedinin betası eklenir. Bu, yatırımcılara varlığın değerini belirlemek için kullanabilecekleri gerekli getirileri ve iskonto oranlarını vermelidir.

CAPM formülü, bir hisse senedinin risk ve zaman değerinin beklenen getirisi ile karşılaştırılabilir olup olmadığını değerlendirir.

CAPM formülü, yanlış olduğu kanıtlanmış birkaç varsayıma dayanmaktadır. Modern finans teorisinin temelini iki varsayım desteklemektedir: Birincisi, menkul kıymetler piyasalarının oldukça rekabetçi ve verimli olduğu (yani, şirketler hakkındaki bilgilerin hızla ve evrensel olarak erişilebilir olduğu ve özümsendiği) ve ikincisi, bu piyasalara, maksimum risk arayan rasyonel, riskten kaçınan yatırımcıların hakim olduğu. yatırımlarından memnuniyet duymaktadır.

Bu sorunlara rağmen, CAPM formülü yaygın olarak kullanılmaya devam etmektedir. Basittir ve yatırım seçenekleri arasında kolay karşılaştırmalara olanak tanır.

Beta, formüle dahil edilmiştir çünkü hisse senedi fiyat oynaklığının riski ölçmek için kullanılabileceğini varsaymaktadır. Her iki yöndeki fiyat hareketleri eşit derecede tehlikeli değildir. Hisse senedi getirileri (ve bunlarla ilişkili risk) genel olarak dağıtılmadığından, hisse senedi oynaklığını belirlemek için kullanılan geriye bakma süresi standart değildir.

CAPM, risksiz faiz oranının iskonto süresi boyunca değişmeyeceğini varsayar. Bir önceki örnekte, ABD Hazine Bonolarının faiz oranı 10 yıllık dönemde %5 veya 6'ya yükseldi. Risksiz orandaki bir artış, sermaye maliyetini de artırabilir ve hisse senedini daha pahalı hale getirebilir.

Piyasa risk primini hesaplamak için kullanılan piyasa portföyü sadece teorik bir değerdir ve hisse senedi opsiyonu olarak satın alınamaz veya yatırım yapılamaz. Yatırımcılar çoğu zaman S&P 500 gibi büyük bir hisse senedi endeksini kullanarak piyasayı ikame edeceklerdir. Bu kusurlu bir karşılaştırmadır.

CAPM'nin gelecekteki nakit akışlarının iskonto için kolayca tahmin edilebileceği varsayımı, onun en ciddi kusurudur. Bir yatırımcı, bir hisse senedinin gelecekteki getirisini doğru bir şekilde tahmin edebilseydi, CAPM'ye ihtiyaç olmazdı.

Bir yatırımcının portföy oluştururken CAPM'yi kullanarak risklerini yönetme becerisinin yardımcı olması beklenir. Aşağıdaki grafik, bir yatırımcının portföyünün göreceli getiri riskini optimize etmek için CAPM'yi nasıl kullanabileceğini göstermektedir.

Bu grafik, daha yüksek beklenen getirilerin (y ekseni) ne kadar daha fazla risk gerektirdiğini (x ekseni) gösterir. Modern Portföy Teorisi, risksiz oranlı portföylerin daha yüksek bir beklenen getiriye sahip olacağını belirtir. Sermaye Piyasası Çizgisi ile uyumlu bir portföy, diğer portföylerden üstündür. Ancak bir noktada, alınan risk için en yüksek getiriye sahip CML'yi kullanarak teorik bir portföy oluşturmak mümkündür.

CML ve etkin sınır anlaşılması zor kavramlar olsa da, yatırımcılar için önemli bir kavramı göstermektedir: yatırımcılar daha yüksek getiri ve daha büyük risk arasında bir seçim yapmalıdır. CML'yi karşılayan bir portföy oluşturmak zordur. Yatırımcıların ek getiri elde etmek için çok fazla risk alma olasılığı daha yüksektir.

Aşağıdaki çizelge, etkin sınırı takip etmek üzere tasarlanmış iki portföyü göstermektedir. Portföy A'nın yılda %8 getiri sağlaması ve %10 risk düzeyine veya standart sapmasına sahip olması bekleniyor. Portföy B, yılda %10 getiri sağlar, ancak standart sapması %16'dır. Portföy B'nin riski, beklenen getirisinden daha hızlı arttı.

Etkin sınır, CAPM ile aynı varsayımları varsayar ve yalnızca teorik olarak hesaplanabilir. Etkin sınırda var olan bir portföy, aldığı risk için en yüksek getiriyi sağlayacaktır. Gelecekteki getirileri tahmin etmek imkansızdır, bu nedenle bir portföyün etkin sınırda olması imkansızdır.

CAPM, getiri ve risk arasında bir değiş tokuştur. Bununla birlikte, etkin sınır grafiği, bireysel varlıklar için takası gösterecek şekilde değiştirilebilir. Aşağıdaki grafik, CML'nin Güvenlik Piyasası Hattı olarak yeniden adlandırıldığını göstermektedir. Beklenen riskin x ekseninde gösterilmesi yerine hisse senedinin betası kullanılır. Çizim, beta'nın birden ikiye arttığını ve beklenen getirinin de arttığını gösteriyor.

CAPM, SML ve SML, bir hisse senedinin beta seviyesi ile beklenen risk arasında bir bağlantı kurar. Daha yüksek betalar daha fazla risk anlamına gelir, ancak bu takasın kabul edilebilir olduğu durumlarda CML'de yüksek beta hisse senedi portföyleri bulunabilir.

Beta ve piyasa katılımcıları hakkındaki bu varsayımlar, bu modellerin değerini düşürür. Beta, benzer betaya sahip ancak aşağı yönde daha az fiyat hareketi yaşayan hisse senetleri ile karşılaştırıldığında, piyasadan daha oynak olan ve aşağı yönlü şokların daha sık görüldüğü hisse senetlerinin nispi riskliliğini dikkate almaz.

Portföy inşasında temel aldığı eleştiriler ve varsayımlar göz önüne alındığında, CAPM'nin nasıl bir faydası olabileceğini görmek zor görünebilir. CAPM, gelecekteki beklentileri değerlendirmede ve bunları karşılaştırmada hala faydalı olabilir.

Bir portföye hisse başına 100$'dan hisse senedi eklemeyi öneren bir danışman düşünün. Fiyatı haklı çıkarmak için danışman, %13 indirim oranıyla CAPM'yi kullanır. Bu bilgiler, %13'ün makul olup olmadığını belirlemek için danışmanın yatırım yöneticisi tarafından şirketin ve diğer meslektaşlarının geçmiş performansıyla karşılaştırılabilir.

Şunu düşünün: Son birkaç yılda emsal grubunun performansı %10'dan biraz daha iyiyken, hisse senedi yalnızca %9 getiri ile sürekli olarak düşük performans gösterdi. Bir yatırım yöneticisi, daha yüksek beklenen getiri için bir gerekçe göstermeden bir danışmanın tavsiyesini kabul etmemelidir.

Yatırımcılar, portföylerini veya bireysel hisse senedi performanslarını diğerlerine göre değerlendirmek için etkin sınır ve CAPM gibi kavramları da kullanabilirler. Örnek olarak, bir yatırımcının portföyünün son üç yılda yılda %10 getiri sağladığını varsayalım. Ancak bu, %10'luk bir standart sapma (risk) olduğunu varsayar. Piyasa ortalamaları son üç yılda %8 risk seviyesi ile %10 getiri sağladı.

Bu gözlem, yatırımcı tarafından portföylerini gözden geçirmek ve hangi varlıkların SML'de olmadığını belirlemek için kullanılabilir. Bu, bir yatırımcının portföyünün neden CML ile uyumlu olmadığını açıklamaya yardımcı olabilir. Yatırımcılar, portföydeki getirileri orantısız şekilde etkileyen veya riski artıran varlıkları belirleyebilir ve getirileri artırmak için ayarlamalar yapabilir.

Bir menkul kıymetin gerçeğe uygun değerini belirlemek için CAPM, Modern Portföy Teorisi ilkelerini uygular. Yatırımcı davranışı, risk ve getiri dağılımları ve piyasa temelleri hakkındaki varsayımlara dayanmaktadır. Bu varsayımlar gerçekle tutarlı değildir. CAPM'nin altında yatan kavramlar ve yarattığı etkin sınır, yatırımcıların, portföylerine menkul kıymetler eklerken daha iyi kararlar alabilmeleri için beklenen ödül ve risk arasındaki ilişkiyi daha iyi anlamalarına yardımcı olabilir.