सीएपीएम कैलकुलेटर

कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (CAPM) का उपयोग वित्त में अपेक्षित रिटर्न और सुरक्षा के जोखिम के बीच संबंध को समझाने के लिए किया जाता है। इस कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल कैलकुलेटर (CAPM) का उपयोग सुरक्षा पर अपेक्षित रिटर्न की गणना के लिए किया जा सकता है। यह स्टॉक के बीटा, मार्केट रिटर्न और जोखिम मुक्त दर का उपयोग करता है।

कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल, (सीएपीएम), व्यवस्थित जोखिमों और परिसंपत्तियों, विशेष रूप से स्टॉक के लिए अपेक्षित रिटर्न के बीच संबंध का वर्णन करता है। 1 सीएपीएम का उपयोग वित्त में जोखिम भरी प्रतिभूतियों की कीमत और उनकी पूंजीगत लागत और जोखिम को देखते हुए परिसंपत्तियों के लिए अपेक्षित रिटर्न उत्पन्न करने के लिए किया जाता है।

निवेशकों को जोखिम और मनी वैल्यू के लिए मुआवजा मिलने की उम्मीद है। जोखिम मुक्त दर सीएपीएम फॉर्मूला का हिस्सा है। यह समय मूल्य के लिए जिम्मेदार है। निवेशक सीएपीएम फॉर्मूला के अन्य घटकों का उपयोग करके अतिरिक्त जोखिम लेता है।

संभावित निवेशों का बीटा मूल्य इस बात का माप है कि बाजार के समान पोर्टफोलियो के लिए निवेश कितना जोखिम भरा होगा। एक से अधिक बीटा इंगित करता है कि शेयर बाजार की तुलना में जोखिम भरा है। एक से कम बीटा वाले स्टॉक को पोर्टफोलियो जोखिम को कम करने के लिए माना जाता है।

बाजार प्रीमियम बाजार से अपेक्षित प्रतिफल है जो जोखिम मुक्त दर से अधिक है। इसे स्टॉक के बीटा से गुणा किया जाता है। फिर बाजार जोखिम प्रीमियम और स्टॉक के बीटा को जोड़ा जाता है। इससे निवेशकों को आवश्यक रिटर्न और छूट की दर मिलनी चाहिए जिसका उपयोग वे संपत्ति के मूल्य को निर्धारित करने के लिए कर सकते हैं।

सीएपीएम फॉर्मूला मूल्यांकन करता है कि स्टॉक का जोखिम और समय मूल्य उसके अपेक्षित रिटर्न के बराबर है या नहीं।

सीएपीएम फॉर्मूला कई मान्यताओं पर आधारित है जो गलत साबित हुई हैं। दो धारणाएं आधुनिक वित्तीय सिद्धांत को रेखांकित करती हैं: पहला, कि प्रतिभूति बाजार अत्यधिक प्रतिस्पर्धी और कुशल हैं (अर्थात, कंपनियों के बारे में जानकारी जल्दी और सार्वभौमिक रूप से उपलब्ध और अवशोषित है), और दूसरा, इन बाजारों में तर्कसंगत, जोखिम-प्रतिकूल निवेशकों का वर्चस्व है जो अधिकतम चाहते हैं उनके निवेश से संतुष्टि।

इन समस्याओं के बावजूद, सीएपीएम फॉर्मूला का व्यापक रूप से उपयोग किया जा रहा है। यह सरल है और निवेश विकल्पों के बीच आसान तुलना की अनुमति देता है।

बीटा को सूत्र में शामिल किया गया है क्योंकि यह मानता है कि स्टॉक मूल्य अस्थिरता का उपयोग जोखिम को मापने के लिए किया जा सकता है। किसी भी दिशा में मूल्य परिवर्तन समान रूप से खतरनाक नहीं हैं। चूंकि स्टॉक रिटर्न (और उनसे जुड़े जोखिम) आम तौर पर वितरित नहीं होते हैं, स्टॉक अस्थिरता को निर्धारित करने के लिए उपयोग की जाने वाली लुक-बैक अवधि मानक नहीं है।

सीएपीएम मानता है कि छूट की अवधि में जोखिम मुक्त ब्याज दर नहीं बदलेगी। पिछले उदाहरण में, 10 साल की अवधि के दौरान यूएस ट्रेजरी बांड पर ब्याज दर बढ़कर 5% या 6 हो गई। जोखिम मुक्त दर में वृद्धि से पूंजीगत लागत भी बढ़ सकती है और स्टॉक अधिक महंगा हो सकता है।

बाजार जोखिम प्रीमियम की गणना के लिए इस्तेमाल किया जाने वाला बाजार पोर्टफोलियो केवल एक सैद्धांतिक मूल्य है और इसे स्टॉक के विकल्प के रूप में खरीदा या निवेश नहीं किया जा सकता है। निवेशक ज्यादातर समय एसएंडपी 500 जैसे प्रमुख स्टॉक इंडेक्स का उपयोग करके बाजार को स्थानापन्न करेंगे। यह एक अपूर्ण तुलना है।

सीएपीएम की यह धारणा कि छूट के लिए भविष्य के नकदी प्रवाह का आसानी से अनुमान लगाया जा सकता है, इसकी सबसे गंभीर खामी है। सीएपीएम की जरूरत नहीं होगी अगर कोई निवेशक स्टॉक पर भविष्य के रिटर्न की सटीक भविष्यवाणी कर सकता है।

एक पोर्टफोलियो बनाते समय सीएपीएम का उपयोग करके अपने जोखिम का प्रबंधन करने की एक निवेशक की क्षमता से मदद मिलती है। निम्नलिखित ग्राफ दिखाता है कि एक निवेशक अपने पोर्टफोलियो के रिटर्न सापेक्ष जोखिम को अनुकूलित करने के लिए सीएपीएम का उपयोग कैसे कर सकता है।

यह ग्राफ दिखाता है कि उच्च प्रत्याशित प्रतिफल (y-अक्ष), अधिक जोखिम (x-अक्ष) की आवश्यकता कैसे होती है। मॉडर्न पोर्टफोलियो थ्योरी में कहा गया है कि जोखिम-मुक्त दर वाले पोर्टफोलियो में अधिक अपेक्षित रिटर्न होगा। एक पोर्टफोलियो जो कैपिटल मार्केट लाइन के अनुकूल है, वह किसी भी अन्य पोर्टफोलियो से बेहतर है। हालांकि, किसी बिंदु पर, सीएमएल का उपयोग करके सैद्धांतिक पोर्टफोलियो बनाना संभव है जिसमें जोखिम के लिए उच्चतम रिटर्न है।

हालांकि सीएमएल और कुशल फ्रंटियर को समझना कठिन अवधारणाएं हैं, वे निवेशकों के लिए एक महत्वपूर्ण अवधारणा को स्पष्ट करते हैं: निवेशकों को उच्च रिटर्न और अधिक जोखिम के बीच चयन करना चाहिए। एक पोर्टफोलियो बनाना मुश्किल है जो सीएमएल से मिलता है। अतिरिक्त रिटर्न प्राप्त करने के लिए निवेशक बहुत अधिक जोखिम लेने की अधिक संभावना रखते हैं।

निम्नलिखित चार्ट दो पोर्टफोलियो दिखाता है जिन्हें कुशल सीमा का पालन करने के लिए डिज़ाइन किया गया था। पोर्टफोलियो ए के 8% प्रति वर्ष रिटर्न की उम्मीद है और इसमें 10% जोखिम स्तर या मानक विचलन है। पोर्टफोलियो बी 10% प्रति वर्ष लौटाएगा, लेकिन इसमें 16% मानक विचलन है। पोर्टफोलियो बी का जोखिम अपने अपेक्षित रिटर्न की तुलना में तेजी से बढ़ा।

कुशल सीमा सीएपीएम के समान मान्यताओं को मानती है, और केवल सैद्धांतिक रूप से गणना की जा सकती है। एक पोर्टफोलियो जो कुशल सीमा पर मौजूद है, वह जोखिम के लिए उच्चतम रिटर्न प्रदान करेगा। भविष्य के रिटर्न की भविष्यवाणी करना असंभव है इसलिए पोर्टफोलियो के लिए कुशल सीमा पर होना असंभव है।

सीएपीएम रिटर्न और जोखिम के बीच एक ट्रेड-ऑफ है। हालांकि, अलग-अलग संपत्तियों के लिए ट्रेड-ऑफ दिखाने के लिए कुशल फ्रंटियर ग्राफ को संशोधित किया जा सकता है। निम्नलिखित चार्ट से पता चलता है कि सीएमएल का नाम बदलकर सिक्योरिटी मार्केट लाइन कर दिया गया है। एक्स-अक्ष पर दिखाए जाने वाले अपेक्षित जोखिम के बजाय स्टॉक के बीटा का उपयोग किया जाता है। चित्रण से पता चलता है कि बीटा एक से दो तक बढ़ रहा है और अपेक्षित रिटर्न भी बढ़ रहा है।

सीएपीएम, एसएमएल और एसएमएल स्टॉक के बीटा स्तर और अपेक्षित जोखिम के बीच एक कड़ी स्थापित करते हैं। उच्च दांव का मतलब अधिक जोखिम है, लेकिन उच्च बीटा शेयरों के पोर्टफोलियो सीएमएल पर मौजूद हो सकते हैं जहां यह व्यापार-बंद स्वीकार्य है।

बीटा और बाजार सहभागियों के बारे में ये धारणाएं इन मॉडलों के मूल्य को कम करती हैं। बीटा उन शेयरों के सापेक्ष जोखिम को ध्यान में नहीं रखता है जो बाजार की तुलना में अधिक अस्थिर होते हैं और समान बीटा वाले अन्य शेयरों की तुलना में डाउनसाइड झटके की उच्च आवृत्ति होती है, लेकिन जो नकारात्मक पक्ष में कम कीमत आंदोलन का अनुभव करते हैं।

यह देखना मुश्किल लग सकता है कि सीएपीएम किसी भी काम का कैसे हो सकता है, क्योंकि यह पोर्टफोलियो निर्माण में आलोचनाओं और धारणाओं पर आधारित है। सीएपीएम अभी भी भविष्य की अपेक्षाओं का मूल्यांकन करने और उनकी तुलना करने में उपयोगी हो सकता है।

एक सलाहकार की कल्पना करें जो 100 डॉलर प्रति शेयर पर एक पोर्टफोलियो में स्टॉक जोड़ने का प्रस्ताव दे रहा है। कीमत को सही ठहराने के लिए, सलाहकार सीएपीएम का उपयोग 13% छूट दर के साथ करता है। इस जानकारी की तुलना सलाहकार के निवेश प्रबंधक द्वारा कंपनी और अन्य साथियों के पिछले प्रदर्शन से की जा सकती है ताकि यह निर्धारित किया जा सके कि 13% उचित है या नहीं।

इस पर विचार करें: पिछले कुछ वर्षों में पीयर ग्रुप का प्रदर्शन 10% से थोड़ा बेहतर था, जबकि स्टॉक ने लगातार केवल 9% रिटर्न के साथ अंडरपरफॉर्म किया है। एक निवेश प्रबंधक को उच्च प्रत्याशित प्रतिफल के औचित्य के बिना किसी सलाहकार की सिफारिश को स्वीकार नहीं करना चाहिए।

निवेशक अपने पोर्टफोलियो या बाकी के सापेक्ष व्यक्तिगत स्टॉक प्रदर्शन का आकलन करने के लिए कुशल फ्रंटियर और सीएपीएम जैसी अवधारणाओं का भी उपयोग कर सकते हैं। एक उदाहरण के रूप में, मान लें कि पिछले तीन वर्षों में एक निवेशक का पोर्टफोलियो प्रति वर्ष 10% लौटा है। हालांकि, यह मानता है कि 10% का मानक विचलन (जोखिम) रहा है। पिछले तीन वर्षों में 8% के जोखिम स्तर के साथ बाजार का औसत 10% लौटा।

इस अवलोकन का उपयोग निवेशक द्वारा अपने पोर्टफोलियो की समीक्षा करने और यह निर्धारित करने के लिए किया जा सकता है कि कौन सी होल्डिंग एसएमएल पर नहीं है। इससे यह समझाने में मदद मिल सकती है कि किसी निवेशक का पोर्टफोलियो सीएमएल के अनुरूप क्यों नहीं है। निवेशक उन होल्डिंग्स की पहचान कर सकते हैं जो रिटर्न को अनुपातहीन रूप से प्रभावित कर रहे हैं या पोर्टफोलियो में जोखिम बढ़ा रहे हैं और रिटर्न बढ़ाने के लिए समायोजन कर सकते हैं।

सुरक्षा का उचित मूल्य निर्धारित करने के लिए, CAPM आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत सिद्धांतों को लागू करता है। यह निवेशक के व्यवहार, जोखिम और रिटर्न वितरण, और बाजार की बुनियादी बातों के बारे में मान्यताओं पर आधारित है। ये धारणाएं वास्तविकता के अनुरूप नहीं हैं। सीएपीएम की अंतर्निहित अवधारणाएं, और इसके द्वारा बनाई गई कुशल सीमा, निवेशकों को अपेक्षित इनाम और जोखिम के बीच संबंधों को बेहतर ढंग से समझने में मदद कर सकती है ताकि वे अपने पोर्टफोलियो में प्रतिभूतियों को जोड़ते समय बेहतर निर्णय ले सकें।