Máy Tính CAPM

Mô hình Định giá Tài sản Vốn (CAPM) được sử dụng trong tài chính để giải thích mối quan hệ giữa lợi tức kỳ vọng và rủi ro an ninh. Công cụ tính toán mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) này có thể được sử dụng để tính lợi tức kỳ vọng trên một chứng khoán. Nó sử dụng beta của cổ phiếu, lợi nhuận thị trường và tỷ lệ phi rủi ro.

Mô hình Định giá Tài sản Vốn, (CAPM), mô tả mối quan hệ giữa rủi ro hệ thống và lợi tức kỳ vọng đối với tài sản, đặc biệt là cổ phiếu.1 CAPM được sử dụng trong tài chính để định giá chứng khoán rủi ro và tạo ra lợi nhuận kỳ vọng cho tài sản dựa trên chi phí vốn và rủi ro của chúng.

Các nhà đầu tư mong đợi nhận được khoản bồi thường cho rủi ro và [giá trị tiền tệ] (https://www.investopedia.com/terms/t/timevalueofmoney.asp). Lãi suất phi rủi ro là một phần của công thức CAPM. Nó chiếm giá trị thời gian. Nhà đầu tư chấp nhận rủi ro bổ sung bằng cách sử dụng các thành phần khác của công thức CAPM.

Giá trị [beta] (https://www.investopedia.com/terms/b/beta.asp) của các khoản đầu tư tiềm năng là thước đo mức độ rủi ro của khoản đầu tư đối với danh mục đầu tư tương tự như thị trường. Hệ số beta lớn hơn một chỉ ra rằng cổ phiếu có rủi ro cao hơn thị trường. Một cổ phiếu có hệ số beta thấp hơn một được giả định là sẽ giảm rủi ro danh mục đầu tư.

Phần bù thị trường là lợi nhuận kỳ vọng từ thị trường vượt quá lãi suất phi rủi ro. Điều này được nhân lên với phiên bản beta của cổ phiếu. Phần bù rủi ro thị trường và bản beta của cổ phiếu sau đó được thêm vào. Điều này sẽ cung cấp cho các nhà đầu tư lợi nhuận cần thiết và tỷ lệ chiết khấu mà họ có thể sử dụng để xác định giá trị của tài sản.

Công thức CAPM đánh giá liệu giá trị rủi ro và thời gian của một cổ phiếu có thể so sánh với lợi nhuận kỳ vọng của nó hay không.

Công thức CAPM dựa trên một số giả định đã được chứng minh là sai. Hai giả định làm cơ sở cho lý thuyết tài chính hiện đại: Thứ nhất, thị trường chứng khoán có tính cạnh tranh và hiệu quả cao (nghĩa là, thông tin về các công ty có sẵn và được hấp thụ nhanh chóng và phổ biến), và thứ hai, rằng các thị trường này bị chi phối bởi các nhà đầu tư lý trí, không thích rủi ro, những người tìm kiếm tối đa sự hài lòng từ các khoản đầu tư của họ.

Bất chấp những vấn đề này, công thức CAPM vẫn tiếp tục được sử dụng rộng rãi. Nó đơn giản và cho phép dễ dàng so sánh giữa các lựa chọn đầu tư.

Beta được bao gồm trong công thức vì nó giả định rằng sự biến động giá cổ phiếu có thể được sử dụng để đo lường rủi ro. Biến động giá theo cả hai hướng không nguy hiểm như nhau. Bởi vì lợi nhuận cổ phiếu (và rủi ro liên quan đến chúng) không được phân bổ chung, nên khoảng thời gian nhìn lại được sử dụng để xác định sự biến động của cổ phiếu không phải là tiêu chuẩn.

CAPM giả định rằng lãi suất phi rủi ro sẽ không thay đổi trong thời gian chiết khấu. Trong ví dụ trước, lãi suất Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ đã tăng lên 5% hoặc 6 trong thời hạn 10 năm. Lãi suất phi rủi ro tăng cũng có thể làm tăng chi phí vốn và làm cho giá cổ phiếu đắt hơn.

Danh mục đầu tư thị trường được sử dụng để tính phần bù rủi ro thị trường chỉ là giá trị lý thuyết và không thể được mua hoặc đầu tư như một quyền chọn mua cổ phiếu. Các nhà đầu tư sẽ thay thế thị trường hầu hết thời gian bằng cách sử dụng một chỉ số chứng khoán chính như S&P 500. Đây là một so sánh không hoàn hảo.

Việc CAPM cho rằng có thể dễ dàng dự đoán dòng tiền trong tương lai để chiết khấu là sai sót nghiêm trọng nhất của CAPM. CAPM sẽ không cần thiết nếu nhà đầu tư có thể dự đoán chính xác lợi tức tương lai của một cổ phiếu.

Khả năng quản lý rủi ro của nhà đầu tư bằng cách sử dụng CAPM khi xây dựng danh mục đầu tư được cho là sẽ hữu ích. Biểu đồ sau đây cho thấy cách một nhà đầu tư có thể sử dụng CAPM để tối ưu hóa rủi ro tương đối về lợi tức của danh mục đầu tư của họ.

Biểu đồ này minh họa mức lợi nhuận kỳ vọng cao hơn (trục y), đòi hỏi rủi ro lớn hơn (trục x). Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại cho rằng danh mục đầu tư có lãi suất phi rủi ro sẽ có lợi tức kỳ vọng cao hơn. Một danh mục đầu tư tương thích với Đường Thị trường Vốn là ưu việt hơn bất kỳ danh mục đầu tư nào khác. Tuy nhiên, tại một số thời điểm, có thể xây dựng một danh mục đầu tư lý thuyết bằng cách sử dụng CML có lợi tức cao nhất đối với rủi ro đã chấp nhận.

Mặc dù CML và biên giới hiệu quả là những khái niệm khó hiểu, nhưng chúng minh họa một khái niệm quan trọng đối với các nhà đầu tư: nhà đầu tư phải lựa chọn giữa lợi tức cao hơn và rủi ro lớn hơn. Rất khó để xây dựng một danh mục đầu tư đáp ứng CML. Các nhà đầu tư có nhiều khả năng chấp nhận quá nhiều rủi ro để đạt được lợi nhuận bổ sung.

Biểu đồ sau đây cho thấy hai danh mục đầu tư được thiết kế để tuân theo biên giới hiệu quả. Danh mục đầu tư A được kỳ vọng sẽ sinh lời 8% mỗi năm và có mức rủi ro hoặc độ lệch chuẩn là 10%. Danh mục đầu tư B sẽ trả lại 10% mỗi năm, nhưng nó có độ lệch chuẩn 16%. Rủi ro của danh mục đầu tư B tăng nhanh hơn lợi nhuận kỳ vọng của nó.

Biên giới hiệu quả giả định các giả định tương tự như CAPM và chỉ có thể được tính toán về mặt lý thuyết. Một danh mục đầu tư tồn tại ở biên giới hiệu quả sẽ mang lại lợi nhuận cao nhất cho rủi ro mà nó phải chịu. Không thể dự đoán lợi nhuận trong tương lai nên không thể có danh mục đầu tư ở ranh giới hiệu quả.

CAPM là sự đánh đổi giữa lợi nhuận và rủi ro. Tuy nhiên, đồ thị biên giới hiệu quả có thể được sửa đổi để hiển thị sự đánh đổi đối với các tài sản riêng lẻ. Biểu đồ sau đây cho thấy rằng CML đã được đổi tên thành Dòng thị trường bảo mật. Thay vì rủi ro dự kiến được hiển thị trên trục x, phiên bản beta của cổ phiếu được sử dụng. Hình minh họa cho thấy rằng beta đang tăng từ một lên hai và lợi tức kỳ vọng cũng tăng lên.

CAPM, SML và SML thiết lập mối liên hệ giữa mức beta của cổ phiếu và rủi ro dự kiến. Betas cao hơn có nghĩa là rủi ro cao hơn, nhưng danh mục đầu tư của các cổ phiếu beta cao có thể tồn tại trên CML nơi chấp nhận được sự đánh đổi này.

Những giả định về beta và những người tham gia thị trường làm giảm giá trị của những mô hình này. Phiên bản beta không tính đến mức độ rủi ro tương đối của các cổ phiếu biến động mạnh hơn thị trường và có tần suất các cú sốc giảm giá cao hơn, so với các cổ phiếu khác có phiên bản beta tương tự nhưng có ít biến động về giá hơn.

Có vẻ như khó thấy CAPM có thể được sử dụng như thế nào với những chỉ trích và giả định mà nó dựa trên khi xây dựng danh mục đầu tư. CAPM vẫn có thể hữu ích trong việc đánh giá các kỳ vọng trong tương lai và so sánh chúng.

Hãy tưởng tượng một cố vấn đề xuất thêm một cổ phiếu vào danh mục đầu tư với giá 100 đô la cho mỗi cổ phiếu. Để biện minh cho giá, cố vấn sử dụng CAPM với tỷ lệ chiết khấu 13%. Thông tin này có thể được giám đốc đầu tư của cố vấn so sánh với kết quả hoạt động trong quá khứ của công ty và các công ty khác để xác định xem 13% có hợp lý hay không.

Hãy xem xét điều này: Hiệu suất của nhóm ngang hàng trong vài năm qua tốt hơn một chút so với 10%, trong khi cổ phiếu liên tục hoạt động kém với lợi nhuận chỉ 9%. Một nhà quản lý đầu tư không nên chấp nhận khuyến nghị của một cố vấn mà không có sự biện minh về lợi nhuận kỳ vọng cao hơn.

Các nhà đầu tư cũng có thể sử dụng các khái niệm như biên giới hiệu quả và CAPM để đánh giá danh mục đầu tư hoặc hiệu suất cổ phiếu riêng lẻ của họ so với phần còn lại. Ví dụ, giả sử rằng danh mục đầu tư của một nhà đầu tư đã thu về 10% mỗi năm trong ba năm qua. Tuy nhiên, điều này giả định rằng đã có độ lệch chuẩn (rủi ro) là 10%. Trung bình thị trường quay trở lại 10% trong ba năm qua, với mức rủi ro là 8%.

Nhà đầu tư có thể sử dụng quan sát này để xem xét danh mục đầu tư của họ và xác định những khoản nắm giữ nào không thuộc SML. Điều này có thể giúp giải thích tại sao danh mục đầu tư của một nhà đầu tư không phù hợp với CML. Nhà đầu tư có thể xác định các khoản nắm giữ có ảnh hưởng không cân đối đến lợi nhuận hoặc tăng rủi ro trong danh mục đầu tư và thực hiện các điều chỉnh để tăng lợi nhuận.

Để xác định giá trị hợp lý của một chứng khoán, CAPM áp dụng các nguyên tắc của Lý thuyết Danh mục Đầu tư Hiện đại. Nó dựa trên các giả định về hành vi của nhà đầu tư, phân bổ rủi ro và lợi nhuận, và các nguyên tắc cơ bản của thị trường. Những giả định này không phù hợp với thực tế. Các khái niệm cơ bản về CAPM và biên giới hiệu quả mà nó tạo ra, có thể giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về mối quan hệ giữa phần thưởng và rủi ro mong đợi để họ có thể đưa ra quyết định tốt hơn khi thêm chứng khoán vào danh mục đầu tư của mình.