Calculator CAPM

Modelul de prețuri a activelor de capital (CAPM) este utilizat în finanțe pentru a explica relația dintre randamentul așteptat și riscul de securitate. Acest Calculator de model de prețuri de capital (CAPM) poate fi utilizat pentru a calcula rentabilitatea așteptată a unui titlu. Utilizează beta acțiunii, randamentul pieței și rata fără risc.

Modelul de stabilire a prețului activelor de capital (CAPM), descrie relația dintre riscurile sistematice și randamentul așteptat al activelor, în special al acțiunilor.1 CAPM este utilizat în finanțe pentru a stabili prețul titlurilor de valoare riscante și pentru a genera randamente așteptate pentru active, având în vedere costul și riscul de capital.

Investitorii se așteaptă să primească compensații pentru risc și valoarea banilor. Rata fără risc face parte din formula CAPM. Ține cont de valoarea timpului. Investitorul își asumă riscuri suplimentare utilizând celelalte componente ale formulei CAPM.

Valoarea beta a investițiilor potențiale este o măsură a cât de riscantă va fi investiția pentru un portofoliu similar cu piața. O beta mai mare de unu indică faptul că o acțiune este mai riscantă decât piața. Se presupune că o acțiune cu o valoare beta mai mică de unu reduce riscul de portofoliu.

Prima de piață este randamentul așteptat de pe piață care depășește rata fără risc. Aceasta este înmulțită cu valoarea beta a unei acțiuni. Se adaugă apoi prima de risc de piață și beta acțiunii. Acest lucru ar trebui să ofere investitorilor randamentele necesare și ratele de actualizare pe care le pot folosi pentru a determina valoarea activului.

Formula CAPM evaluează dacă riscul și valoarea în timp a unei acțiuni sunt comparabile cu randamentul său așteptat.

Formula CAPM se bazează pe mai multe ipoteze care s-au dovedit a fi false. Două ipoteze stau la baza teoriei financiare moderne: în primul rând, că piețele de valori mobiliare sunt extrem de competitive și eficiente (adică, informațiile despre companii sunt rapid și universal disponibile și absorbite) și, în al doilea rând, că aceste piețe sunt dominate de investitori raționali, aversivi la risc, care caută satisfacție din investițiile lor.

În ciuda acestor probleme, formula CAPM continuă să fie utilizată pe scară largă. Este simplu și permite comparații ușoare între opțiunile de investiții.

Beta este inclusă în formulă deoarece presupune că volatilitatea prețului acțiunilor poate fi utilizată pentru a măsura riscul. Mișcările prețurilor în oricare direcție nu sunt la fel de periculoase. Deoarece randamentele acțiunilor (și riscul asociat cu acestea) nu sunt în general distribuite, perioada de analiză utilizată pentru a determina volatilitatea stocurilor nu este standard.

CAPM presupune că rata dobânzii fără risc nu se va modifica în perioada de actualizare. În exemplul anterior, rata dobânzii la obligațiunile de trezorerie americane a crescut la 5% sau 6 în perioada de 10 ani. O creștere a ratei fără risc ar putea, de asemenea, să crească costul capitalului și să facă acțiunile mai scumpe.

Portofoliul de piață utilizat pentru calcularea primei de risc de piață este doar o valoare teoretică și nu poate fi cumpărat sau investit ca opțiune de stocare. Investitorii vor înlocui piața de cele mai multe ori folosind un indice bursier major precum S&P 500. Aceasta este o comparație imperfectă.

Presupunerea CAPM că fluxurile de numerar viitoare pot fi anticipate cu ușurință pentru actualizare este defectul său cel mai grav. CAPM nu ar fi necesar dacă un investitor ar putea prezice cu exactitate randamentul viitor al unei acțiuni.

Capacitatea unui investitor de a-și gestiona riscul utilizând CAPM atunci când construiește un portofoliu ar trebui să ajute. Următorul grafic arată modul în care un investitor ar putea folosi CAPM pentru a-și optimiza riscul relativ de rentabilitate al portofoliului.

Acest grafic ilustrează modul în care randamentele așteptate mai mari (axa y) necesită un risc mai mare (axa x). Teoria modernă a portofoliului afirmă că portofoliile cu o rată fără risc vor avea un randament așteptat mai mare. Un portofoliu compatibil cu linia pieței de capital este superior oricărui alt portofoliu. Cu toate acestea, la un moment dat, este posibil să construiți un portofoliu teoretic folosind CML care are cel mai mare randament pentru riscul asumat.

Deși CML și frontiera eficientă sunt concepte greu de înțeles, ele ilustrează un concept important pentru investitori: investitorii trebuie să aleagă între rentabilitate mai mare și risc mai mare. Este dificil să construiești un portofoliu care să îndeplinească CML. Este mai probabil ca investitorii să-și asume prea multe riscuri pentru a obține profituri suplimentare.

Următorul grafic prezintă două portofolii care au fost concepute pentru a urma frontiera eficientă. Se preconizează că portofoliul A va renta 8% pe an și are un nivel de risc de 10% sau o abatere standard. Portofoliul B va renta 10% pe an, dar are o abatere standard de 16%. Riscul portofoliului B a crescut mai repede decât randamentele așteptate.

Frontiera eficientă presupune aceleași ipoteze ca și pentru CAPM și poate fi calculată doar teoretic. Un portofoliu care ar exista la frontiera eficientă ar oferi cea mai mare rentabilitate pentru riscul pe care îl asumă. Este imposibil de anticipat randamentele viitoare, deci este imposibil ca un portofoliu să se afle la frontiera eficientă.

CAPM este un compromis între rentabilitate și risc. Cu toate acestea, graficul de frontieră eficient poate fi modificat pentru a arăta compromisul pentru active individuale. Următorul grafic arată că CML a fost redenumit Linia pieței de securitate. În loc ca riscul așteptat să fie afișat pe axa x, se utilizează beta acțiunii. Ilustrația arată că beta crește de la unu la doi și crește și randamentul așteptat.

CAPM, SML și SML stabilesc o legătură între nivelul beta al unei acțiuni și riscul așteptat. Beta-uri mai mari înseamnă risc mai mare, dar pe CML pot exista portofolii de acțiuni cu beta ridicată în cazul în care acest compromis este acceptabil.

Aceste ipoteze despre beta și participanții la piață reduc valoarea acestor modele. Beta nu ține cont de riscul relativ al acțiunilor care sunt mai volatile decât piața și au o frecvență mai mare a șocurilor în scădere, în comparație cu alte acțiuni cu o beta similară, dar care experimentează mai puțină mișcare a prețului spre scădere.

Ar putea părea dificil de văzut cum ar putea fi de folos CAPM, având în vedere criticile și ipotezele pe care se bazează în construcția portofoliului. CAPM poate fi încă util în evaluarea așteptărilor viitoare și compararea acestora.

Imaginează-ți un consilier care propune să adauge o acțiune la un portofoliu la 100 USD per acțiune. Pentru a justifica prețul, consilierul folosește CAPM cu o rată de reducere de 13%. Aceste informații pot fi comparate cu performanța trecută a companiei și a altor colegi de către managerul de investiții al consilierului pentru a determina dacă 13% este rezonabil.

Luați în considerare acest lucru: performanța grupului de egali în ultimii ani a fost puțin mai bună decât 10%, în timp ce acțiunile au avut o performanță constantă sub performanță, cu randamente de doar 9%. Un administrator de investiții nu ar trebui să accepte recomandarea unui consilier fără o justificare pentru randamentul așteptat mai mare.

Investitorii pot folosi, de asemenea, concepte precum frontiera eficientă și CAPM pentru a-și evalua performanța portofoliului sau a acțiunilor individuale în raport cu restul. De exemplu, să presupunem că portofoliul unui investitor a revenit cu 10% pe an în ultimii trei ani. Totuși, aceasta presupune că a existat o abatere standard (risc) de 10%. Mediile pieței au revenit cu 10% în ultimii trei ani, cu un nivel de risc de 8%.

Această observație ar putea fi folosită de investitor pentru a-și revizui portofoliul și pentru a determina ce participații nu se află pe SML. Acest lucru ar putea explica de ce portofoliul unui investitor nu este în conformitate cu CML. Investitorii pot identifica participațiile care afectează în mod disproporționat randamentele sau cresc riscul în portofoliu și pot face ajustări pentru a crește randamentele.

Pentru a determina valoarea justă a unui titlu, CAPM aplică principiile teoriei portofoliului modern. Se bazează pe ipoteze despre comportamentul investitorilor, distribuțiile de risc și rentabilitate și elementele fundamentale ale pieței. Aceste ipoteze nu sunt în concordanță cu realitatea. Conceptele de bază ale CAPM și frontiera eficientă pe care o creează, pot ajuta investitorii să înțeleagă mai bine relația dintre recompensa așteptată și risc, astfel încât să poată lua decizii mai bune atunci când adaugă titluri în portofoliu.