CAPM Skaičiuoklė

Kapitalo turto kainodaros modelis (CAPM) naudojamas finansuose, siekiant paaiškinti ryšį tarp laukiamos grąžos ir saugumo rizikos. Šį Kapitalo turto kainų nustatymo modelio skaičiuotuvą (CAPM) galima naudoti norint apskaičiuoti tikėtiną vertybinio popieriaus grąžą. Jame naudojama akcijų beta versija, rinkos grąža ir nerizikinga norma.

Kapitalo turto kainodaros modelis (CAPM) apibūdina ryšį tarp sisteminės rizikos ir tikėtinos turto, ypač akcijų, grąžos.1 CAPM naudojamas finansuojant rizikingų vertybinių popierių kainai ir numatomai turto grąžai, atsižvelgiant į jo kapitalo sąnaudas ir riziką, generuoti.

Investuotojai tikisi gauti kompensaciją už riziką ir pinigų vertę. Nerizikinga norma yra CAPM formulės dalis. Tai atspindi laiko vertę. Investuotojas prisiima papildomą riziką naudodamas kitus CAPM formulės komponentus.

Potencialių investicijų [beta] (https://www.investopedia.com/terms/b/beta.asp) vertė parodo, kiek rizikinga bus investicija į rinką panašų portfelį. Beta, didesnė už vienetą, rodo, kad akcijos yra rizikingesnės nei rinka. Manoma, kad akcijos, kurių beta vertė yra mažesnė nei viena, sumažina portfelio riziką.

Rinkos premija – tai laukiama rinkos grąža, viršijanti nerizikingą normą. Tai padauginama iš akcijų beta versijos. Tada pridedama rinkos rizikos premija ir akcijų beta versija. Tai turėtų suteikti investuotojams reikalingą grąžą ir diskonto normas, kurias jie gali naudoti norėdami nustatyti turto vertę.

CAPM formulė įvertina, ar akcijų rizika ir laiko vertė yra palyginamos su tikėtina grąža.

CAPM formulė pagrįsta keliomis prielaidomis, kurios buvo įrodytos kaip klaidingos. Šiuolaikinės finansų teorijos pagrindą sudaro dvi prielaidos: pirma, kad vertybinių popierių rinkos yra labai konkurencingos ir veiksmingos (tai yra, informacija apie įmones yra greitai ir visuotinai prieinama ir įsisavinama), ir, antra, kad šiose rinkose dominuoja racionalūs, rizikos vengiantys investuotojai, kurie siekia maksimalaus pasitenkinimą savo investicijomis.

Nepaisant šių problemų, CAPM formulė ir toliau plačiai naudojama. Tai paprasta ir leidžia lengvai palyginti investavimo galimybes.

Beta yra įtraukta į formulę, nes joje daroma prielaida, kad akcijų kainos nepastovumas gali būti naudojamas rizikai įvertinti. Kainų svyravimai bet kuria kryptimi nėra vienodai pavojingi. Kadangi akcijų grąža (ir su ja susijusi rizika) paprastai nėra paskirstoma, peržiūros laikotarpis, naudojamas akcijų nepastovumui nustatyti, nėra standartinis.

CAPM daroma prielaida, kad nerizikinga palūkanų norma diskontavimo laikotarpiu nepasikeis. Ankstesniame pavyzdyje JAV iždo obligacijų palūkanų norma per 10 metų išaugo iki 5% arba 6%. Nerizikingos normos padidinimas taip pat gali padidinti kapitalo sąnaudas ir pabrangti akcijas.

Rinkos portfelis, naudojamas rinkos rizikos premijai apskaičiuoti, yra tik teorinė vertė ir negali būti perkama ar investuojama kaip į akcijas pasirinkimo galimybė. Investuotojai dažniausiai pakeis rinką naudodami pagrindinį akcijų indeksą, pvz., S&P 500. Tai netobulas palyginimas.

CAPM prielaida, kad būsimus pinigų srautus galima lengvai numatyti diskontuojant, yra didžiausias jos trūkumas. CAPM nereikėtų, jei investuotojas galėtų tiksliai numatyti būsimą akcijų grąžą.

Investuotojo galimybė valdyti savo riziką naudojant CAPM kuriant portfelį turėtų padėti. Toliau pateiktoje diagramoje parodyta, kaip investuotojas gali naudoti CAPM, kad optimizuotų savo portfelio grąžos santykinę riziką.

Šis grafikas parodo, kaip didesnė laukiama grąža (y ašis) reikalauja didesnės rizikos (x ašis). Šiuolaikinė portfelio teorija teigia, kad portfeliai su nerizikinga palūkanų norma turės didesnę tikėtiną grąžą. Portfelis, suderinamas su kapitalo rinkos linija, yra pranašesnis už bet kurį kitą portfelį. Tačiau tam tikru momentu galima sukurti teorinį portfelį naudojant CML, kuris turi didžiausią grąžą už prisiimtą riziką.

Nors CML ir efektyvi riba yra sunkiai suprantamos sąvokos, jos iliustruoja svarbią investuotojams koncepciją: investuotojai turi pasirinkti tarp didesnės grąžos ir didesnės rizikos. Sunku sukurti portfelį, kuris atitiktų CML. Labiau tikėtina, kad investuotojai prisiima per daug rizikos, kad gautų papildomos grąžos.

Toliau pateiktoje diagramoje parodyti du portfeliai, sukurti taip, kad atitiktų efektyvią ribą. Tikimasi, kad portfelio A grąža bus 8% per metus, o rizikos lygis arba standartinis nuokrypis yra 10%. B portfelis grąžins 10% per metus, tačiau jo standartinis nuokrypis yra 16%. B portfelio rizika išaugo greičiau nei tikėtasi grąža.

Efektyvi riba daroma prielaida, kad tos pačios, kaip ir CAPM, ir gali būti apskaičiuota tik teoriškai. Portfelis, egzistavęs ant veiksmingos sienos, užtikrintų didžiausią grąžą už prisiimamą riziką. Neįmanoma nuspėti būsimos grąžos, todėl portfeliui neįmanoma atsidurti ant efektyvios ribos.

CAPM yra grąžos ir rizikos kompromisas. Tačiau efektyvų pasienio grafiką galima modifikuoti, kad būtų parodytas atskiro turto kompromisas. Šioje diagramoje parodyta, kad CML buvo pervadintas į saugos rinkos liniją. Vietoj to, kad laukiama rizika būtų rodoma x ašyje, naudojama akcijų beta versija. Iliustracija rodo, kad beta versija didėja nuo vieno iki dviejų, o laukiama grąža taip pat didėja.

CAPM, SML ir SML nustato ryšį tarp akcijų beta lygio ir numatomos rizikos. Didesnės beta versijos reiškia didesnę riziką, tačiau CML gali egzistuoti didelės beta versijos akcijų portfeliai, kur šis kompromisas yra priimtinas.

Šios prielaidos apie beta versiją ir rinkos dalyvius mažina šių modelių vertę. Beta versijoje neatsižvelgiama į santykinį akcijų, kurios yra nepastovesnės nei rinka ir kurių neigiamų sukrėtimų dažnis yra didesnis, santykinį rizikingumą, palyginti su kitomis akcijomis, kurių beta versija yra panaši, tačiau kurių kaina mažėja.

Gali atrodyti sunku suprasti, kaip CAPM galėtų būti naudingas, atsižvelgiant į kritiką ir prielaidas, kuriomis ji grindžiama kuriant portfelį. CAPM vis tiek gali būti naudingas vertinant ateities lūkesčius ir juos lyginant.

Įsivaizduokite patarėją, siūlantį į portfelį įtraukti akcijų po 100 USD už akciją. Kainai pagrįsti patarėjas naudoja CAPM su 13% nuolaida. Šią informaciją patarėjo investicijų valdytojas gali palyginti su ankstesniais bendrovės ir kitų bendraamžių rezultatais, kad nustatytų, ar 13 proc.

Apsvarstykite tai: lygiaverčių įmonių grupės rezultatai per pastaruosius kelerius metus buvo šiek tiek geresni nei 10%, o akcijos nuolat buvo prastesnės ir tik 9% grąžos. Investicijų valdytojas neturėtų priimti patarėjo rekomendacijos nepagrįsdamas didesnės tikėtinos grąžos.

Investuotojai taip pat gali naudoti tokias sąvokas kaip efektyvi riba ir CAPM, kad įvertintų savo portfelį arba atskirų akcijų rezultatus, palyginti su kitais. Pavyzdžiui, tarkime, kad investuotojo portfelis per pastaruosius trejus metus atnešė 10% per metus. Tačiau tai daroma prielaida, kad buvo 10 % standartinis nuokrypis (rizika). Rinkos vidurkis per pastaruosius trejus metus grįžo 10%, o rizikos lygis buvo 8%.

Šiuo pastebėjimu investuotojas galėtų peržiūrėti savo portfelį ir nustatyti, kurios akcijos nėra įtrauktos į SML. Tai galėtų padėti paaiškinti, kodėl investuotojo portfelis neatitinka CML. Investuotojai gali nustatyti investicijas, kurios neproporcingai įtakoja grąžą arba padidina portfelio riziką, ir atlikti koregavimus, kad padidintų grąžą.

Siekiant nustatyti vertybinio popieriaus tikrąją vertę, CAPM taiko Šiuolaikinės portfelio teorijos principus. Jis pagrįstas prielaidomis apie investuotojų elgesį, rizikos ir grąžos paskirstymą bei rinkos pagrindus. Šios prielaidos neatitinka tikrovės. Pagrindinės CAPM koncepcijos ir jos sukuriamos veiksmingos ribos gali padėti investuotojams geriau suprasti santykį tarp laukiamo atlygio ir rizikos, kad jie galėtų priimti geresnius sprendimus įtraukdami vertybinius popierius į savo portfelį.