Calcolatore CAPM

Il Capital Asset Pricing Model (CAPM) viene utilizzato in finanza per spiegare la relazione tra il rendimento atteso e il rischio della sicurezza. Questo Capital Asset Pricing Model Calculator (CAPM) può essere utilizzato per calcolare il rendimento atteso di un titolo. Utilizza il beta del titolo, il rendimento di mercato e il tasso privo di rischio.

Il Capital Asset Pricing Model, (CAPM), descrive la relazione tra i rischi sistematici e il rendimento atteso per le attività, in particolare per le azioni.1 Il CAPM viene utilizzato in finanza per valutare i titoli rischiosi e generare rendimenti attesi per le attività in base al costo del capitale e al rischio.

Gli investitori si aspettano di ricevere un compenso per il rischio e il valore monetario. Il tasso privo di rischio fa parte della formula CAPM. Rappresenta il valore del tempo. L'investitore assume un rischio aggiuntivo utilizzando gli altri componenti della formula CAPM.

Il valore beta di potenziali investimenti è una misura di quanto sarà rischioso l'investimento per un portafoglio simile al mercato. Un beta maggiore di uno indica che un'azione è più rischiosa del mercato. Si presume che un titolo con un beta inferiore a uno riduca il rischio del portafoglio.

Il premio di mercato è il rendimento atteso dal mercato che supera il tasso privo di rischio. Questo viene moltiplicato per la beta di un titolo. Vengono quindi aggiunti il premio per il rischio di mercato e il beta del titolo. Ciò dovrebbe fornire agli investitori i rendimenti e i tassi di sconto richiesti che possono utilizzare per determinare il valore dell'attività.

La formula CAPM valuta se il rischio e il valore temporale di un'azione sono paragonabili al suo rendimento atteso.

La formula CAPM si basa su diverse ipotesi che si sono rivelate false. Due presupposti sono alla base della moderna teoria finanziaria: in primo luogo, che i mercati mobiliari sono altamente competitivi ed efficienti (ovvero, le informazioni sulle società sono rapidamente e universalmente disponibili e assorbite) e in secondo luogo, che questi mercati sono dominati da investitori razionali e avversi al rischio che cercano il massimo soddisfazione dai propri investimenti.

Nonostante questi problemi, la formula CAPM continua ad essere ampiamente utilizzata. È semplice e consente facili confronti tra le opzioni di investimento.

Beta è incluso nella formula perché presuppone che la volatilità del prezzo delle azioni possa essere utilizzata per misurare il rischio. I movimenti dei prezzi in entrambe le direzioni non sono ugualmente pericolosi. Poiché i rendimenti delle azioni (e il rischio ad essi associato) non sono generalmente distribuiti, il periodo di riferimento utilizzato per determinare la volatilità delle azioni non è standard.

Il CAPM presuppone che il tasso di interesse privo di rischio non cambierà durante il periodo di attualizzazione. Nell'esempio precedente, il tasso di interesse sui buoni del tesoro statunitensi è salito al 5% o al 6% durante il periodo di 10 anni. Un aumento del tasso privo di rischio potrebbe anche aumentare il costo del capitale e rendere il titolo più costoso.

Il portafoglio di mercato utilizzato per calcolare il premio per il rischio di mercato è solo un valore teorico e non può essere acquistato o investito come opzione per azioni. Gli investitori sostituiranno il mercato per la maggior parte del tempo utilizzando un indice azionario importante come l'S&P 500. Questo è un confronto imperfetto.

Il presupposto del CAPM secondo cui i flussi di cassa futuri possono essere facilmente previsti per lo sconto è il suo difetto più grave. Il CAPM non sarebbe necessario se un investitore potesse prevedere con precisione il rendimento futuro di un'azione.

La capacità di un investitore di gestire il proprio rischio utilizzando il CAPM durante la creazione di un portafoglio dovrebbe aiutare. Il grafico seguente mostra come un investitore potrebbe utilizzare il CAPM per ottimizzare il rischio relativo di rendimento del proprio portafoglio.

Questo grafico illustra come rendimenti attesi più elevati (asse y) richiedano un rischio maggiore (asse x). La moderna teoria del portafoglio afferma che i portafogli con un tasso privo di rischio avranno un rendimento atteso più elevato. Un portafoglio compatibile con la Capital Market Line è superiore a qualsiasi altro portafoglio. Tuttavia, a un certo punto, è possibile costruire un portafoglio teorico utilizzando la CML che ha il rendimento più alto per il rischio assunto.

Sebbene la CML e la frontiera efficiente siano concetti difficili da comprendere, illustrano un concetto importante per gli investitori: gli investitori devono scegliere tra un rendimento maggiore e un rischio maggiore. È difficile costruire un portafoglio che soddisfi la LMC. Gli investitori sono più propensi ad assumersi troppi rischi per ottenere rendimenti aggiuntivi.

Il grafico seguente mostra due portafogli progettati per seguire la frontiera dell'efficienza. Il portafoglio A dovrebbe restituire l'8% annuo e ha un livello di rischio o deviazione standard del 10%. Il portafoglio B restituirà il 10% annuo, ma ha una deviazione standard del 16%. Il rischio del portafoglio B è aumentato più rapidamente dei suoi rendimenti attesi.

La frontiera efficiente assume le stesse ipotesi del CAPM e può essere calcolata solo teoricamente. Un portafoglio che esistesse sulla frontiera dell'efficienza fornirebbe il rendimento più elevato per il rischio che assume. È impossibile prevedere i rendimenti futuri, quindi è impossibile che un portafoglio si trovi sulla frontiera dell'efficienza.

Il CAPM è un compromesso tra rendimento e rischio. Tuttavia, il grafico della frontiera efficiente può essere modificato per mostrare il compromesso per i singoli asset. Il grafico seguente mostra che la LMC è stata rinominata Security Market Line. Invece di mostrare il rischio atteso sull'asse x, viene utilizzato il beta del titolo. L'illustrazione mostra che il beta sta aumentando da uno a due e anche il rendimento atteso aumenta.

Il CAPM, SML e SML stabiliscono un collegamento tra il livello beta di un'azione e il rischio atteso. Beta più elevati significano più rischio, ma possono esistere portafogli di titoli a beta elevato sulla LMC in cui questo compromesso è accettabile.

Queste ipotesi su beta e partecipanti al mercato riducono il valore di questi modelli. Il beta non tiene conto della rischiosità relativa dei titoli che sono più volatili del mercato e hanno una maggiore frequenza di shock al ribasso, rispetto ad altri titoli con un beta simile ma che subiscono un movimento di prezzo minore al ribasso.

Potrebbe sembrare difficile vedere come il CAPM possa essere di qualche utilità date le critiche e le ipotesi su cui si basa nella costruzione del portafoglio. Il CAPM può ancora essere utile per valutare le aspettative future e confrontarle.

Immagina un consulente che propone di aggiungere un'azione a un portafoglio a $ 100 per azione. Per giustificare il prezzo, il consulente utilizza il CAPM con un tasso di sconto del 13%. Queste informazioni possono essere confrontate con la performance passata della società e di altri peer dal gestore degli investimenti del consulente per determinare se il 13% è ragionevole.

Considera questo: la performance del gruppo di pari negli ultimi anni è stata leggermente migliore del 10%, mentre il titolo ha costantemente sottoperformato con rendimenti solo del 9%. Un gestore degli investimenti non dovrebbe accettare la raccomandazione di un consulente senza una giustificazione per il rendimento atteso più elevato.

Gli investitori possono anche utilizzare concetti come la frontiera efficiente e il CAPM per valutare il proprio portafoglio o la performance dei singoli titoli rispetto al resto. Ad esempio, supponiamo che il portafoglio di un investitore abbia restituito il 10% all'anno negli ultimi tre anni. Tuttavia, ciò presuppone che vi sia stata una deviazione standard (rischio) del 10%. Le medie di mercato hanno restituito il 10% negli ultimi tre anni, con un livello di rischio dell'8%.

Questa osservazione potrebbe essere utilizzata dall'investitore per rivedere il proprio portafoglio e determinare quali partecipazioni non fanno parte dell'SML. Ciò potrebbe aiutare a spiegare perché il portafoglio di un investitore non è in linea con la LMC. Gli investitori possono identificare le partecipazioni che incidono in modo sproporzionato sui rendimenti o aumentano il rischio nel portafoglio e apportare modifiche per aumentare i rendimenti.

Per determinare il valore equo di un titolo, il CAPM applica i principi della teoria moderna del portafoglio. Si basa su ipotesi sul comportamento degli investitori, sulle distribuzioni di rischio e rendimento e sui fondamenti del mercato. Queste ipotesi non sono coerenti con la realtà. I concetti alla base del CAPM e la frontiera efficiente che esso crea possono aiutare gli investitori a comprendere meglio la relazione tra rendimento atteso e rischio in modo da poter prendere decisioni migliori quando aggiungono titoli al proprio portafoglio.