ماشین حساب های مالی
ماشین حساب CAPM
از این ماشین حساب CAPM برای توضیح رابطه بین بازده مورد انتظار و ریسک امنیت استفاده کنید.
ماشین حساب مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای
فهرست مطالب
| ◦ماشین حساب CAPM |
| ◦مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای (CAPM) |
| ◦مشکلات با CAPM |
| ◦CAPM و مرز کارآمد |
| ◦ارزش عملی CAPM |
ماشین حساب CAPM
مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای (CAPM) در امور مالی برای توضیح رابطه بین بازده مورد انتظار و ریسک امنیت استفاده می شود. این ماشین حساب مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه (CAPM) می تواند برای محاسبه بازده مورد انتظار یک اوراق بهادار استفاده شود. از بتای سهام، بازده بازار و نرخ بدون ریسک استفاده می کند.
مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای (CAPM)
مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای، (CAPM)، رابطه بین ریسک های سیستماتیک و بازده مورد انتظار برای دارایی ها، به ویژه سهام را توصیف می کند. CAPM در امور مالی برای قیمت گذاری اوراق بهادار پرخطر و ایجاد بازده مورد انتظار برای دارایی ها با توجه به هزینه سرمایه و ریسک آنها استفاده می شود.
سرمایه گذاران انتظار دارند برای ریسک و [ارزش پول] غرامت دریافت کنند (https://www.investopedia.com/terms/t/timevalueofmoney.asp). نرخ بدون ریسک بخشی از فرمول CAPM است. ارزش زمانی را به حساب می آورد. سرمایه گذار با استفاده از سایر اجزای فرمول CAPM ریسک بیشتری را بر عهده می گیرد.
ارزش [بتا] (https://www.investopedia.com/terms/b/beta.asp) سرمایه‌گذاری‌های بالقوه، معیاری است که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاری برای پورتفولیوی مشابه بازار چقدر مخاطره‌آمیز خواهد بود. بتای بیشتر از یک نشان می دهد که یک سهم از بازار ریسک بیشتری دارد. فرض بر این است که سهامی با بتای کمتر از یک، ریسک پرتفوی را کاهش می دهد.
حق بیمه بازار، بازده مورد انتظار از بازار است که از نرخ بدون ریسک بیشتر است. این در بتای سهام ضرب می شود. پس از آن، حق بیمه ریسک بازار و بتای سهام اضافه می شوند. این باید به سرمایه گذاران بازده و نرخ های تنزیل مورد نیاز را بدهد تا بتوانند از آن برای تعیین ارزش دارایی استفاده کنند.
فرمول CAPM ارزیابی می کند که آیا ریسک و ارزش زمانی سهام با بازده مورد انتظار آن قابل مقایسه است یا خیر.
مشکلات با CAPM
فرمول CAPM بر اساس چندین فرض است که نادرست بودن آنها ثابت شده است. دو فرض زیربنای نظریه مالی مدرن است: اول اینکه بازارهای اوراق بهادار بسیار رقابتی و کارآمد هستند (یعنی اطلاعات مربوط به شرکت ها به سرعت و به طور جهانی در دسترس و جذب می شود) و دوم اینکه این بازارها تحت سلطه سرمایه گذاران منطقی و ریسک گریز هستند که به دنبال حداکثر هستند. رضایت از سرمایه گذاری های خود
با وجود این مشکلات، فرمول CAPM همچنان به طور گسترده مورد استفاده قرار می گیرد. این ساده است و امکان مقایسه آسان بین گزینه های سرمایه گذاری را فراهم می کند.
بتا در فرمول گنجانده شده است زیرا فرض می کند که نوسان قیمت سهام می تواند برای اندازه گیری ریسک استفاده شود. حرکت قیمت در هر دو جهت به همان اندازه خطرناک نیست. از آنجایی که بازده سهام (و ریسک مرتبط با آنها) به طور کلی توزیع نمی شود، دوره بازگشتی که برای تعیین نوسانات سهام استفاده می شود استاندارد نیست.
CAPM فرض می کند که نرخ بهره بدون ریسک در طول دوره تنزیل تغییر نخواهد کرد. در مثال قبلی، نرخ بهره اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده طی دوره 10 ساله به 5% یا 6 افزایش یافت. افزایش نرخ بدون ریسک همچنین می تواند هزینه سرمایه را افزایش دهد و سهام را گران تر کند.
پرتفوی بازاری که برای محاسبه حق بیمه ریسک بازار استفاده می‌شود، فقط یک ارزش تئوری است و نمی‌توان آن را به‌عنوان اختیاری برای سهام خریداری کرد یا در آن سرمایه‌گذاری کرد. سرمایه گذاران بیشتر اوقات با استفاده از یک شاخص سهام عمده مانند S&P 500، بازار را جایگزین می کنند. این مقایسه ای ناقص است.
فرض CAPM مبنی بر اینکه جریان های نقدی آتی را می توان به راحتی برای تنزیل پیش بینی کرد، جدی ترین نقص آن است. اگر سرمایه گذار بتواند بازده آتی سهام را به دقت پیش بینی کند، CAPM مورد نیاز نخواهد بود.
CAPM و مرز کارآمد
قرار است توانایی سرمایه گذار برای مدیریت ریسک با استفاده از CAPM در هنگام ساخت یک سبد به کمک آن باشد. نمودار زیر نشان می دهد که چگونه یک سرمایه گذار می تواند از CAPM برای بهینه سازی ریسک نسبی بازده پرتفوی خود استفاده کند.
این نمودار نشان می دهد که چگونه بازده مورد انتظار بالاتر (محور y)، به ریسک بیشتر (محور x) نیاز دارد. تئوری مدرن پورتفولیو بیان می کند که پرتفوی با نرخ بدون ریسک بازده مورد انتظار بالاتری خواهد داشت. پورتفولیویی که با خط بازار سرمایه سازگاری داشته باشد بر هر سبد دیگری برتری دارد. با این حال، در برخی مواقع، می توان با استفاده از CML یک پورتفولیو نظری ساخت که بالاترین بازدهی را برای ریسک پذیرفته شده داشته باشد.
اگرچه CML و مرز کارآمد مفاهیم دشواری برای درک هستند، اما مفهوم مهمی را برای سرمایه گذاران نشان می دهند: سرمایه گذاران باید بین بازده بالاتر و ریسک بیشتر انتخاب کنند. ایجاد پورتفولیویی که با CML مطابقت داشته باشد دشوار است. سرمایه گذاران به احتمال زیاد ریسک های زیادی را برای دستیابی به بازده اضافی متحمل می شوند.
نمودار زیر دو نمونه کار را نشان می دهد که برای پیروی از مرز کارآمد طراحی شده اند. انتظار می رود پرتفوی A سالانه 8% بازده داشته باشد و دارای سطح ریسک 10% یا انحراف استاندارد باشد. پورتفولیو B سالانه 10% بازده خواهد داشت، اما دارای 16% انحراف استاندارد است. ریسک پرتفوی B سریعتر از بازده مورد انتظار آن افزایش یافت.
مرز کارآمد همان مفروضات CAPM را در نظر می گیرد و فقط از نظر تئوری قابل محاسبه است. پورتفولیویی که در مرز کارآمد وجود داشته باشد، بالاترین بازدهی را برای ریسکی که انجام می دهد ارائه می دهد. پیش بینی بازده آتی غیرممکن است، بنابراین غیرممکن است که یک سبد در مرز کارآمد باشد.
CAPM یک مبادله بین بازده و ریسک است. با این حال، نمودار مرزی کارآمد را می توان برای نشان دادن مبادله برای دارایی های فردی تغییر داد. نمودار زیر نشان می دهد که CML به خط بازار امنیت تغییر نام داده است. به جای اینکه ریسک مورد انتظار در محور x نشان داده شود، از بتای سهام استفاده می شود. تصویر نشان می دهد که بتا از یک به دو افزایش می یابد و بازده مورد انتظار نیز افزایش می یابد.
CAPM، SML و SML بین سطح بتای سهام و ریسک مورد انتظار ارتباط برقرار می کنند. بتاهای بالاتر به معنای ریسک بیشتر است، اما پرتفوی سهام بتا بالا می تواند در CML وجود داشته باشد که در آن این مبادله قابل قبول است.
این فرضیات در مورد شرکت کنندگان بتا و بازار ارزش این مدل ها را کاهش می دهد. بتا ریسک نسبی سهام‌هایی را که نوسان‌تر از بازار هستند و فراوانی شوک‌های نزولی بیشتری دارند، در مقایسه با سهام‌های دیگر با بتای مشابه اما که حرکت قیمت کمتری به سمت نزول را تجربه می‌کنند، در نظر نمی‌گیرد.
ارزش عملی CAPM
با توجه به انتقادات و مفروضاتی که بر اساس آن در ساخت پورتفولیو است، دیدن اینکه چگونه CAPM می‌تواند مفید باشد، ممکن است دشوار به نظر برسد. CAPM هنوز هم می تواند در ارزیابی انتظارات آینده و مقایسه آنها مفید باشد.
تصور کنید مشاوری پیشنهاد اضافه کردن سهام به پرتفوی با قیمت 100 دلار در هر سهم را دارد. برای توجیه قیمت، مشاور از CAPM با نرخ تخفیف 13 درصد استفاده می کند. این اطلاعات را می توان با عملکرد گذشته شرکت و سایر همتایان توسط مدیر سرمایه گذاری مشاور مقایسه کرد تا مشخص شود که آیا 13 درصد منطقی است یا خیر.
این را در نظر بگیرید: عملکرد گروه همتا در چند سال گذشته اندکی بهتر از 10٪ بوده است، در حالی که سهام به طور مداوم با تنها 9٪ بازدهی ضعیف بوده است. یک مدیر سرمایه گذاری نباید توصیه یک مشاور را بدون توجیه بازده مورد انتظار بالاتر بپذیرد.
سرمایه گذاران همچنین می توانند از مفاهیمی مانند مرز کارآمد و CAPM برای ارزیابی عملکرد پرتفوی یا سهام فردی خود نسبت به بقیه استفاده کنند. به عنوان مثال، فرض کنید که پرتفوی یک سرمایه گذار در طول سه سال گذشته 10 درصد در سال بازده داشته است. با این حال، فرض بر این است که انحراف استاندارد (خطر) 10٪ وجود داشته است. میانگین بازار طی سه سال گذشته 10 درصد بازدهی داشته است که سطح ریسک آن 8 درصد است.
این مشاهدات می تواند توسط سرمایه گذار برای بررسی پرتفوی خود و تعیین اینکه کدام دارایی ها در SML نیستند استفاده شود. این می تواند توضیح دهد که چرا پرتفوی سرمایه گذار با CML مطابقت ندارد. سرمایه گذاران می توانند دارایی هایی را شناسایی کنند که به طور نامتناسبی بر بازده یا افزایش ریسک در پرتفوی اثر می گذارند و برای افزایش بازده تعدیل هایی را انجام دهند.
برای تعیین ارزش منصفانه اوراق بهادار، CAPM از اصول نظریه پورتفولیو مدرن استفاده می کند. بر اساس مفروضاتی در مورد رفتار سرمایه گذار، توزیع ریسک و بازده و اصول بازار است. این فرضیات با واقعیت همخوانی ندارد. مفاهیم زیربنایی CAPM و مرز کارآمدی که ایجاد می کند، می تواند به سرمایه گذاران کمک کند تا رابطه بین پاداش مورد انتظار و ریسک را بهتر درک کنند تا بتوانند هنگام افزودن اوراق بهادار به پرتفوی خود تصمیمات بهتری بگیرند.
نویسنده مقاله
Parmis Kazemi
پارمیس یک تولید کننده محتوا است که علاقه زیادی به نوشتن و خلق چیزهای جدید دارد. او همچنین علاقه زیادی به فناوری دارد و از یادگیری چیزهای جدید لذت می برد.
ماشین حساب CAPM فارسی
منتشر شده: Tue May 03 2022
در گروه ماشین حساب های مالی
ماشین حساب CAPM را به وب سایت خود اضافه کنید