CAPM-kalkylator

Capital Asset Pricing Model (CAPM) används inom finans för att förklara sambandet mellan förväntad avkastning och risken för säkerhet. Denna Capital Asset Pricing Model Calculator (CAPM) kan användas för att beräkna den förväntade avkastningen på ett värdepapper. Den använder aktiens beta, marknadsavkastning och den riskfria räntan.

Capital Asset Pricing Model, (CAPM), beskriver förhållandet mellan systematiska risker och förväntad avkastning för tillgångar, särskilt aktier.1 CAPM används inom finansiering för att prissätta riskfyllda värdepapper och generera förväntad avkastning för tillgångar givet deras kapitalkostnad och risk.

Investerare förväntar sig att få ersättning för risk och pengavärdet. Den riskfria räntan är en del av CAPM-formeln. Det står för tidsvärdet. Investeraren tar på sig ytterligare risker genom att använda de andra komponenterna i CAPM-formeln.

beta värdet av potentiella investeringar är ett mått på hur riskabel investeringen kommer att vara för en portfölj som liknar marknaden. En beta som är större än ett indikerar att en aktie är mer riskfylld än marknaden. En aktie med en beta som är lägre än ett antas minska portföljrisken.

Marknadspremien är den förväntade avkastningen från marknaden som överstiger den riskfria räntan. Detta multipliceras med en akties beta. Marknadsriskpremien och aktiens beta läggs sedan till. Detta bör ge investerare den avkastning som krävs och diskonteringsräntor som de kan använda för att fastställa tillgångens värde.

CAPM-formeln utvärderar om en akties risk och tidsvärde är jämförbara med dess förväntade avkastning.

CAPM-formeln är baserad på flera antaganden som har visat sig vara falska. Två antaganden stöder modern finansiell teori: För det första att värdepappersmarknaderna är mycket konkurrenskraftiga och effektiva (det vill säga information om företag är snabbt och allmänt tillgänglig och absorberas), och för det andra att dessa marknader domineras av rationella, riskvilliga investerare som söker maximalt nöjda med sina investeringar.

Trots dessa problem fortsätter CAPM-formeln att användas i stor utsträckning. Det är enkelt och möjliggör enkla jämförelser mellan investeringsalternativ.

Beta ingår i formeln eftersom den förutsätter att aktiekursvolatilitet kan användas för att mäta risk. Prisrörelser i båda riktningarna är inte lika farliga. Eftersom aktieavkastningen (och risken förknippad med dem) inte är allmänt fördelad, är den tillbakablicksperiod som används för att fastställa aktievolatiliteten inte standard.

CAPM antar att den riskfria räntan inte kommer att förändras över diskonteringsperioden. I det föregående exemplet steg räntan på amerikanska statsobligationer till 5 % eller 6 under 10-årsperioden. En höjning av den riskfria räntan skulle också kunna öka kapitalkostnaden och göra aktien dyrare.

Marknadsportföljen som används för att beräkna marknadsriskpremien är endast ett teoretiskt värde och kan inte köpas eller investeras i som en aktieoption. Investerare kommer att ersätta marknaden för det mesta med ett större aktieindex som S&P 500. Detta är en ofullständig jämförelse.

CAPM:s antagande att framtida kassaflöden lätt kan förutsägas för diskontering är dess allvarligaste brist. CAPM skulle inte behövas om en investerare exakt kunde förutsäga den framtida avkastningen på en aktie.

En investerares förmåga att hantera sin risk genom att använda CAPM när man bygger en portfölj är tänkt att hjälpa. Följande graf visar hur en investerare kan använda CAPM för att optimera sin portföljs relativa avkastningsrisk.

Denna graf illustrerar hur högre förväntad avkastning (y-axeln), kräver större risk (x-axeln). Modern Portfolio Theory säger att portföljer med en riskfri ränta kommer att ha en högre förväntad avkastning. En portfölj som är kompatibel med kapitalmarknadslinjen är överlägsen alla andra portföljer. Men vid något tillfälle är det möjligt att konstruera en teoretisk portfölj med den CML som har högst avkastning för den risk som tagits.

Även om CML och effektiv gräns är svåra begrepp att förstå, illustrerar de ett viktigt koncept för investerare: investerare måste göra ett val mellan högre avkastning och större risk. Det är svårt att bygga en portfölj som uppfyller CML. Investerare är mer benägna att ta för många risker för att uppnå ytterligare avkastning.

Följande diagram visar två portföljer som utformades för att följa den effektiva gränsen. Portfölj A förväntas ge en avkastning på 8 % per år och har 10 % risknivå eller standardavvikelse. Portfölj B ger en avkastning på 10 % per år, men den har en standardavvikelse på 16 %. Portfölj B:s risk steg snabbare än förväntad avkastning.

Den effektiva gränsen antar samma antaganden som för CAPM och kan endast teoretiskt beräknas. En portfölj som fanns på den effektiva gränsen skulle ge den högsta avkastningen för den risk den tar. Det är omöjligt att förutsäga framtida avkastning så det är omöjligt för en portfölj att vara på den effektiva gränsen.

CAPM är en avvägning mellan avkastning och risk. Det effektiva gränsdiagrammet kan dock modifieras för att visa avvägningen för enskilda tillgångar. Följande diagram visar att CML har bytt namn till säkerhetsmarknadslinjen. Istället för att den förväntade risken visas på x-axeln används aktiens beta. Illustrationen visar att beta ökar från ett till två och den förväntade avkastningen ökar också.

CAPM, SML och SML etablerar en koppling mellan en akties betanivå och förväntad risk. Högre betavärden betyder mer risk, men portföljer med högbetaaktier kan finnas på CML där denna avvägning är acceptabel.

Dessa antaganden om beta och marknadsaktörer minskar värdet av dessa modeller. Beta tar inte hänsyn till den relativa risken för aktier som är mer volatila än marknaden och har en högre frekvens av nedåtchocker, jämfört med andra aktier med liknande beta men som upplever mindre kursrörelser till nedsidan.

Det kan tyckas svårt att se hur CAPM skulle kunna vara till någon nytta med tanke på den kritik och de antaganden som den baseras på i portföljkonstruktionen. CAPM kan fortfarande vara användbar för att utvärdera framtida förväntningar och jämföra dem.

Föreställ dig en rådgivare som föreslår att lägga till en aktie till en portfölj för 100 USD per aktie. För att motivera priset använder rådgivaren CAPM med en diskonteringsränta på 13 %. Denna information kan jämföras med företagets och andra kollegors tidigare resultat av rådgivarens investeringschef för att avgöra om 13 % är rimligt.

Tänk på detta: jämförelsegruppens resultat under de senaste åren var något bättre än 10 %, medan aktien konsekvent har underpresterat med endast 9 % avkastning. En investeringsförvaltare bör inte acceptera en rådgivares rekommendation utan motivering för den högre förväntade avkastningen.

Investerare kan också använda begrepp som den effektiva gränsen och CAPM för att bedöma sin portfölj eller individuella aktieprestationer i förhållande till resten. Som ett exempel, låt oss säga att en investerares portfölj gav en avkastning på 10 % per år under de senaste tre åren. Detta förutsätter dock att det har förekommit en standardavvikelse (risk) på 10 %. Marknadsgenomsnittet gav en avkastning på 10 % under de senaste tre åren, med en risknivå på 8 %.

Denna observation skulle kunna användas av investeraren för att se över sin portfölj och avgöra vilka innehav som inte finns i SML. Detta kan hjälpa till att förklara varför en investerares portfölj inte är i linje med CML. Investerare kan identifiera innehav som oproportionerligt påverkar avkastningen eller ökar risken i portföljen och göra justeringar för att öka avkastningen.

För att fastställa ett värdepappers verkliga värde tillämpar CAPM principerna för modern portföljteori. Den är baserad på antaganden om investerarbeteende, risk- och avkastningsfördelningar och marknadsgrunder. Dessa antaganden är inte förenliga med verkligheten. De underliggande koncepten för CAPM, och den effektiva gränsen som den skapar, kan hjälpa investerare att bättre förstå förhållandet mellan förväntad belöning och risk så att de kan fatta bättre beslut när de lägger till värdepapper till sin portfölj.