CAPM Lommeregner

Capital Asset Pricing Model (CAPM) bruges i finansiering til at forklare sammenhængen mellem det forventede afkast og risikoen for sikkerhed. Denne Capital Asset Pricing Model Calculator (CAPM) kan bruges til at beregne det forventede afkast på et værdipapir. Den bruger aktiens beta, markedsafkast og den risikofrie kurs.

Capital Asset Pricing Model, (CAPM), beskriver forholdet mellem systematiske risici og forventet afkast for aktiver, især aktier.1 CAPM bruges i finansiering til at prissætte risikable værdipapirer og generere forventet afkast for aktiver givet deres kapitalomkostninger og risiko.

Investorer forventer at modtage kompensation for risiko og pengeværdien. Den risikofri rente er en del af CAPM-formlen. Det tager højde for tidsværdien. Investoren påtager sig yderligere risiko ved at bruge de andre komponenter i CAPM-formlen.

beta værdien af potentielle investeringer er et mål for, hvor risikabel investeringen vil være for en portefølje, der ligner markedet. En beta større end én indikerer, at en aktie er mere risikabel end markedet. En aktie med en beta lavere end én antages at reducere porteføljerisikoen.

Markedspræmien er det forventede afkast fra markedet, der overstiger den risikofrie rente. Dette ganges med en akties beta. Markedsrisikopræmien og aktiens beta tilføjes derefter. Dette skulle give investorerne det nødvendige afkast og diskonteringsrenter, som de kan bruge til at bestemme aktivets værdi.

CAPM-formlen evaluerer, om en akties risiko og tidsværdi er sammenlignelig med dens forventede afkast.

CAPM-formlen er baseret på flere antagelser, der har vist sig at være falske. To antagelser understøtter moderne finansiel teori: For det første, at værdipapirmarkederne er yderst konkurrencedygtige og effektive (det vil sige, information om virksomheder er hurtigt og universelt tilgængelig og absorberet), og for det andet, at disse markeder er domineret af rationelle, risikovillige investorer, der søger maksimalt tilfredshed med deres investeringer.

På trods af disse problemer er CAPM-formlen fortsat meget brugt. Det er enkelt og gør det nemt at sammenligne investeringsmuligheder.

Beta er inkluderet i formlen, fordi den antager, at aktiekursvolatilitet kan bruges til at måle risiko. Prisbevægelser i begge retninger er ikke lige farlige. Fordi aktieafkast (og risikoen forbundet med dem) ikke er generelt fordelt, er den tilbagebliksperiode, der bruges til at bestemme aktievolatiliteten, ikke standard.

CAPM forudsætter, at den risikofrie rente ikke ændres over diskonteringsperioden. I det foregående eksempel steg renten på amerikanske statsobligationer til 5 % eller 6 i løbet af den 10-årige periode. En stigning i den risikofrie rente kan også øge kapitalomkostningerne og gøre aktien dyrere.

Markedsporteføljen, der bruges til at beregne markedsrisikopræmien, er kun en teoretisk værdi og kan ikke købes eller investeres i som en aktieoption. Investorer vil erstatte markedet det meste af tiden med et større aktieindeks som S&P 500. Dette er en ufuldkommen sammenligning.

CAPM's antagelse om, at fremtidige pengestrømme let kan forudsiges til diskontering, er dens mest alvorlige fejl. CAPM ville ikke være nødvendig, hvis en investor nøjagtigt kunne forudsige det fremtidige afkast på en aktie.

En investors evne til at styre deres risiko ved at bruge CAPM, når han opbygger en portefølje, formodes at hjælpe. Følgende graf viser, hvordan en investor kan bruge CAPM til at optimere deres porteføljes relative afkastrisiko.

Denne graf illustrerer, hvordan højere forventede afkast (y-aksen), kræver større risiko (x-aksen). Modern Portfolio Theory siger, at porteføljer med en risikofri rente vil have et højere forventet afkast. En portefølje, der er kompatibel med kapitalmarkedslinjen, er enhver anden portefølje overlegen. Men på et tidspunkt er det muligt at konstruere en teoretisk portefølje ved hjælp af den CML, der har det højeste afkast for den taget risiko.

Selvom CML og effektiv grænse er svære begreber at forstå, illustrerer de et vigtigt koncept for investorer: investorer skal træffe et valg mellem højere afkast og større risiko. Det er svært at opbygge en portefølje, der opfylder CML. Investorer er mere tilbøjelige til at påtage sig for mange risici for at opnå yderligere afkast.

Følgende diagram viser to porteføljer, der er designet til at følge den effektive grænse. Portefølje A forventes at afkaste 8 % om året og har et 10 % risikoniveau eller standardafvigelse. Portefølje B afkaster 10 % om året, men den har en standardafvigelse på 16 %. Portefølje B's risiko steg hurtigere end dets forventede afkast.

Den effektive grænse antager de samme antagelser som i CAPM og kan kun teoretisk beregnes. En portefølje, der eksisterede på den effektive grænse, ville give det højeste afkast for den risiko, den tager. Det er umuligt at forudsige fremtidige afkast, så det er umuligt for en portefølje at være på den effektive grænse.

CAPM er en afvejning mellem afkast og risiko. Den effektive grænsegraf kan dog ændres for at vise afvejningen for individuelle aktiver. Følgende diagram viser, at CML er blevet omdøbt til sikkerhedsmarkedslinjen. I stedet for at den forventede risiko vises på x-aksen, bruges aktiens beta. Illustrationen viser, at beta stiger fra en til to, og det forventede afkast stiger også.

CAPM, SML og SML etablerer en forbindelse mellem en akties betaniveau og forventet risiko. Højere betaer betyder mere risiko, men porteføljer af høj betaaktier kan eksistere på CML, hvor denne afvejning er acceptabel.

Disse antagelser om beta og markedsdeltagere reducerer værdien af disse modeller. Beta tager ikke højde for den relative risiko for aktier, der er mere volatile end markedet og har en højere frekvens af nedadgående stød sammenlignet med andre aktier med en lignende beta, men som oplever mindre kursbevægelser til nedadgående.

Det kan synes svært at se, hvordan CAPM kan være til nogen nytte givet de kritikpunkter og antagelser, den er baseret på i porteføljekonstruktionen. CAPM kan stadig være nyttig til at evaluere fremtidige forventninger og sammenligne dem.

Forestil dig en rådgiver, der foreslår at tilføje en aktie til en portefølje til $100 pr. For at begrunde prisen anvender rådgiveren CAPM med en rabatsats på 13 %. Denne information kan sammenlignes med virksomhedens og andre peers tidligere resultater af rådgiverens investeringsforvalter for at afgøre, om 13 % er rimeligt.

Overvej dette: Peer-gruppens præstation i de seneste par år var lidt bedre end 10 %, mens aktien konsekvent har underperformeret med kun 9 % afkast. En investeringsforvalter bør ikke acceptere en rådgivers anbefaling uden en begrundelse for det højere forventede afkast.

Investorer kan også bruge begreber som den effektive grænse og CAPM til at vurdere deres portefølje eller individuelle aktiepræstation i forhold til resten. Lad os som et eksempel sige, at en investors portefølje gav et afkast på 10 % om året over de seneste tre år. Dette forudsætter dog, at der har været en standardafvigelse (risiko) på 10 %. Markedsgennemsnittene gav et afkast på 10 % over de seneste tre år med et risikoniveau på 8 %.

Denne observation kunne bruges af investoren til at gennemgå deres portefølje og bestemme, hvilke beholdninger der ikke er på SML. Dette kan hjælpe med at forklare, hvorfor en investors portefølje ikke er i overensstemmelse med CML. Investorer kan identificere beholdninger, der uforholdsmæssigt påvirker afkastet eller øger risikoen i porteføljen og foretage justeringer for at øge afkastet.

For at bestemme et værdipapirs dagsværdi anvender CAPM principper for Modern Portfolio Theory. Den er baseret på antagelser om investoradfærd, risiko- og afkastfordelinger og markedsfundamental. Disse antagelser stemmer ikke overens med virkeligheden. De underliggende koncepter for CAPM og den effektive grænse, det skaber, kan hjælpe investorer med bedre at forstå forholdet mellem forventet afkast og risiko, så de kan træffe bedre beslutninger, når de tilføjer værdipapirer til deres portefølje.