Kalkulator Zwrotu Z Kapitału

Ocena ROE akcji zależy od tego, co jest uważane za normalne. Na przykład przedsiębiorstwa użyteczności publicznej mogą mieć więcej aktywów i długów, niż osiągają dochód netto. Normalny poziom ROE w sektorze użyteczności publicznej może być niższy niż 10%. Normalny poziom ROE może być wyższy dla firm detalicznych lub technologicznych, które mają mniejsze bilanse niż ich dochód netto.

Najlepszą praktyczną zasadą przy dążeniu do ROE jest dążenie do ROE równego lub nieco wyższego niż w jego sektorze (w tej samej branży). Weźmy pod uwagę TechCo jako przykład. ROE TechCo utrzymywało się na stałym poziomie 18% na przestrzeni lat w porównaniu ze średnią 15% dla podobnych firm. Inwestor mógłby stwierdzić, że zarząd TechCo opanował sztukę wykorzystywania swoich aktywów do generowania zysków.

Relatywnie wysokie i niskie wskaźniki ROE będą się różnić w zależności od sektora lub branży. Jednak inwestorzy mogą pójść na skróty i uznać wskaźnik zwrotu z kapitału zbliżony do długoterminowej średniej S&P 500 (14%) za akceptowalny. Wszystko poniżej 10% jest uważane za słabe.

ROE można wykorzystać do szacowania stóp wzrostu dywidendy i stóp zrównoważonego wzrostu. Zakłada, że wskaźniki są mniej więcej zgodne ze średnimi w ich grupie rówieśniczej. ROE może stanowić punkt wyjścia dla przyszłych szacunków tempa wzrostu akcji i tempa wzrostu dywidendy. Te dwa obliczenia są dla siebie funkcjami i mogą być używane w celu ułatwienia porównań między podobnymi firmami.

Pomnóż ROE i współczynnik retencji, aby oszacować przyszłą stopę wzrostu firmy. Wskaźnik retencji to procent dochodu netto, który firma zatrzymuje lub inwestuje w przyszły wzrost.

Wyobraź sobie, że dwie firmy mają identyczne ROE i zysk netto, ale różne wskaźniki retencji. ROE Spółki A wynosi 15%. 30% zysków netto zwraca akcjonariuszom w formie dywidendy. Z drugiej strony firma A zatrzymuje 70%. Biznes B to również 15% ROE, ale zwraca tylko 10% zysku netto akcjonariuszom. Daje to współczynnik retencji 90%.

W przypadku firmy A jest to 10,5%. Jest to ROE pomnożone przez współczynnik retencji 15% razy 70%. Tempo wzrostu w Biznesie B wynosi 13,5%. To 15% razy 90.

Analiza ta nosi nazwę modelowania zrównoważonego wzrostu. Model ten jest przydatny dla inwestorów, którzy chcą prognozować przyszłość lub identyfikować akcje, które mają wysokie ryzyko zbytniego optymizmu w kwestii wzrostu zrównoważonego rozwoju. Jeśli stado rośnie wolniej niż jego zrównoważone tempo, może być niedowartościowane. Rynek może również dyskontować wszelkie ryzykowne znaki. W obu przypadkach stopa wzrostu znacznie wyższa lub niższa od zrównoważonych stóp wymaga dalszego zbadania.

Choć wydaje się, że Biznes B jest atrakcyjniejszy niż Spółka A, z tego powodu nie bierze pod uwagę korzyści płynących z wyższej stopy dywidendy. Istnieje możliwość modyfikacji kalkulacji w celu określenia tempa wzrostu akcji w dywidendach. Może to być ważniejsze dla inwestorów dochodowych.

Stopę dywidendy można łatwo obliczyć, mnożąc ROE przez stopę wypłaty. Wskaźnik wypłaty to procent, w jakim dochód netto jest zwracany zwykłym akcjonariuszom poprzez dywidendy. Ta formuła zapewnia zrównoważoną stopę dywidendy, która faworyzuje firmę A.

Kontynuując poprzedni przykład: wzrost dywidendy Spółki A wynosi 4,5% lub ROE pomnożone przez wskaźnik wypłat (który wynosi 15%x30). Stopa wzrostu zysków z dywidend Biznesu B wynosi 1,5%. To 15% razy 10. Należy zidentyfikować ryzyko, jeśli akcje zwiększają swoją dywidendę znacznie szybciej lub wolniej niż tempo zrównoważonego wzrostu.

Zrozumiałe jest zastanawianie się, dlaczego ROE nieco poniżej lub powyżej średniej jest lepsze niż ROE podwojone, potrojone lub wyższe niż w grupie rówieśniczej. Akcje o bardzo wysokim ROE mogą być bardziej wartościowe.

Bardzo wysokie ROE może być wskaźnikiem dobrych wyników firmy. Jednak niezwykle wysokie ROE może wynikać z niewielkiego salda kapitału własnego w porównaniu do zysku netto, co może wskazywać na ryzyko.

Niestabilne zyski to pierwszy problem, jaki może wyniknąć z wysokiego ROE. LossCo to firma, która walczy od lat. Każdego roku LossCo jest rejestrowane w bilansie kapitału własnego jako „strata zatrzymana”. Straty te stanowią stratę i zmniejszają kapitał własny.

Załóżmy teraz, że LossCo doświadczyło w ostatnich latach nieoczekiwanych strat finansowych i powróciło do rentowności. Mianownik kalkulacji ROE jest teraz bardzo mały w wyniku wieloletnich strat. To sprawia, że ROE jest zwodniczo wysokie.

Kolejnym problemem, który może prowadzić do wysokiego ROE, jest nadmierne zadłużanie się. Nadmierna kwota długu może zwiększyć ROE, ponieważ kapitał własny jest równy aktywom pomniejszonym o dług. Im wyższe zadłużenie firmy, tym więcej kapitału może stracić. Często zdarza się, że firma pożycza duże kwoty kapitału, aby odkupić swoje akcje. Może to prowadzić do wyższych zysków na akcję (EPS), ale nie wpływa na rzeczywiste wyniki ani stopy wzrostu.

Ujemny dochód netto, a także ujemny kapitał własny, mogą skutkować sztucznie wysokim ROE. ROE nigdy nie należy obliczać, jeśli spółka ma ujemny kapitał własny lub stratę netto.

Ujemny kapitał własny może prowadzić do nadmiernego zadłużenia, niestabilnej rentowności i innych problemów. Firmy, które są rentowne i wykorzystują przepływy pieniężne do odkupu swoich akcji, mogą zrobić wyjątki od tej reguły. Może to być alternatywa dla wypłaty dywidendy. Może jednak zmniejszyć kapitał (odkupienie odejmuje od kapitału) na tyle, że kalkulacja staje się ujemna.

We wszystkich przypadkach należy brać pod uwagę ujemny wskaźnik ROE lub bardzo wysoki ROE. Rzadko, ujemny ROE może wynikać z doskonałego zarządzania lub programu skupu akcji wspieranego przepływami pieniężnymi, ale jest to mniej prawdopodobne. Żadna spółka z ujemnym ROE nie jest w stanie porównać z akcjami z dodatnim ROE.

Jednak wysokie ROE nie zawsze mogło być dobrym znakiem. Przesadne ROE może wskazywać na wiele problemów, takich jak słabe zyski czy nadmierne zadłużanie się. ROE spółki ze stratą netto lub ujemnym kapitałem własnym nie może być wykorzystywane do analizy spółki. Nie może być również stosowany przeciwko firmom, które mają dodatnie ROE.

ROE odnosi się do tego, jaki zysk może osiągnąć firma w stosunku do kapitału własnego. Zwrot zainwestowanego kapitału (ROIC) idzie o krok dalej.

Celem ROIC jest obliczenie całkowitych przepływów pieniężnych firmy po dywidendach, na podstawie wszystkich jej źródeł kapitałowych. Obejmuje to kapitał własny akcjonariuszy i dług. ROE mierzy efektywność wykorzystania kapitału własnego przez firmę. ROIC mierzy efektywność, z jaką firma zarabia ze wszystkich źródeł.