Oman Pääoman Tuottolaskuri

Osakkeen ROE-luokitus riippuu siitä, mitä pidetään normaalina. Esimerkiksi yleishyödyllisillä yrityksillä voi olla enemmän omaisuutta ja velkaa kuin ne tekevät nettotuloina. Normaalit ROE-tasot sähkösektorilla voivat olla alle 10 %. Normaalit ROE-tasot voivat olla korkeammat vähittäis- tai teknologiayrityksillä, joiden taseet ovat pienemmät kuin niiden nettotulot.

Paras nyrkkisääntö tavoiteltaessa ROE:tä on pyrkiä ROE:hen, joka on sama tai hieman korkeampi kuin sen sektorin (saman toimialan sisällä). Harkitse TechCoa esimerkkinä. TechCo:n ROE on pysynyt vakaana 18 prosentissa vuosien ajan verrattuna sen 15 prosentin keskiarvoon. Sijoittaja voi päätellä, että TechCo:n johto on hallinnut varojensa käyttämisen voittojen tuottamiseen.

Suhteellisen korkeat ja alhaiset ROE-prosentit vaihtelevat sektorista tai toimialasta toiseen. Sijoittajat voivat kuitenkin käyttää oikotietä ja pitää oman pääoman tuottoprosenttia, joka on lähellä S&P 500:n pitkän aikavälin keskiarvoa (14 %), hyväksyttävänä. Kaikki alle 10 % katsotaan köyhiksi.

ROE:tä voidaan käyttää osinkojen kasvun ja kestävän kasvun arvioimiseen. Siinä oletetaan, että suhdeluvut ovat suunnilleen linjassa vertaisryhmän keskiarvojen kanssa. ROE voi tarjota lähtökohdan tuleville arvioille osakkeen kasvuvauhdista ja osinkojen kasvusta. Nämä kaksi laskelmaa ovat toistensa funktioita ja niitä voidaan käyttää vertailujen helpottamiseksi samanlaisten yritysten välillä.

Kerro ROE ja pidätyskerroin arvioidaksesi yrityksen tulevan kasvun. Säilytysprosentti on prosenttiosuus nettotuloksesta, jonka yritys säilyttää tai sijoittaa tulevaan kasvuun.

Kuvittele, että kahdella yrityksellä on identtinen ROE ja nettotulos, mutta erilaiset säilytyssuhteet. Yrityksen A ROE on 15 %. Se palauttaa 30 % nettovoitostaan osakkeenomistajille osinkona. Yritys A sen sijaan säilyttää 70 prosenttia. Yritys B on myös 15 % ROE, mutta se palauttaa vain 10 % nettotuloista osakkeenomistajille. Tämä antaa sille 90 prosentin säilytyssuhteen.

Yrityksellä A se on 10,5 %. Tämä on ROE kerrottuna säilytyssuhteella 15 % kertaa 70 %. Liiketoiminta B:n kasvu on 13,5 %. Se on 15 % kertaa 90.

Tätä analyysiä kutsutaan kestävän kasvun mallintamiseksi. Tämä malli on hyödyllinen sijoittajille, jotka haluavat ennakoida tulevaisuutta tai tunnistaa osakkeita, joilla on suuri riski tulla liian optimistisiksi kestävän kehityksen kasvunsa suhteen. Jos osake kasvaa hitaammin kuin sen kestävä vauhti, se voi olla aliarvostettu. Markkinat voivat myös jättää huomiotta kaikki riskialttiit merkit. Molemmissa tapauksissa kasvuvauhti, joka on huomattavasti kestävän kehityksen tason ylä- tai alapuolella, vaatii lisätutkimuksia.

Vaikka näyttää siltä, että yritys B on houkuttelevampi kuin yritys A, se ei tästä syystä ota huomioon korkeamman osinkoprosentin etuja. Laskelmaa on mahdollista muokata osakkeen osinkojen kasvuvauhdin määrittämiseksi. Tämä voisi olla tärkeämpää tulosijoittajille.

Osinkotuotto on helppo laskea kertomalla ROE kertaa voittosuhde. Maksusuhde on prosenttiosuus, jonka nettotulot palautetaan osinkoina kantaosakkaille. Tämä kaava tarjoaa kestävän osinkoprosentin, joka suosii yritystä A.

Edelliseen esimerkkiin jatkaaksemme: Yrityksen A osingon kasvu on 4,5 % tai ROE kerrottuna maksusuhteella (joka on 15 % x 30). Liiketoiminta B:n osinkojen tuottoprosentti on 1,5 %. Tämä on 15 % kertaa 10. Riskit tulee tunnistaa, jos osake kasvattaa osinkoaan paljon nopeammin tai hitaammin kuin kestävä kasvuvauhti.

On ymmärrettävää ihmetellä, miksi ROE hieman alle tai yli keskiarvon on parempi kuin kaksinkertainen, kolminkertainen tai korkeampi kuin vertaisryhmänsä. Osakkeet, joilla on erittäin korkea ROE, voivat olla arvokkaampia.

Erittäin korkea ROE voi olla osoitus yrityksen vahvasta suorituskyvystä. Äärimmäisen korkea ROE voi kuitenkin johtua pienestä osakesaldosta nettotulokseen verrattuna, mikä voi viitata riskiin.

Epävakaat voitot ovat ensimmäinen ongelma, joka voi johtua korkeasta ROE:stä. LossCo on yritys, joka on ollut vaikeuksissa vuosia. Joka vuosi LossCo kirjataan oman pääoman taseeseen "kertyneenä tappiona". Nämä tappiot ovat tappioita ja vähentävät omaa pääomaa.

Oletetaan nyt, että LossCo on kokenut taloudellista odottamatonta laskua viime vuosina ja on palannut kannattavuuteen. ROE-laskelman nimittäjä on nyt vuosien tappioiden seurauksena hyvin pieni. Tämä tekee ROE:stä harhaanjohtavan korkean.

Liiallinen lainanotto on toinen ongelma, joka voi johtaa korkeaan ROE:hen. Liiallinen määrä velkaa voi nostaa oman pääoman tuottoa, koska oma pääoma on yhtä suuri kuin varat vähennettynä velalla. Mitä suurempi on yrityksen velka, sitä enemmän se voi menettää omaa pääomaa. On tavallista, että yritys lainaa suuria määriä pääomaa ostaakseen takaisin osakkeitaan. Tämä voi johtaa korkeampaan osakekohtaiseen tulokseen (EPS), mutta ei vaikuta todelliseen tulokseen tai kasvuun.

Negatiivinen nettotulos sekä negatiivinen oma pääoma voivat johtaa keinotekoisen korkeaan ROE:hen. ROE:ta ei tule koskaan laskea, jos yhtiön oma pääoma tai nettotappio on negatiivinen.

Negatiivinen oma pääoma voi johtaa liialliseen velkaantumiseen, epäjohdonmukaiseen kannattavuuteen ja muihin ongelmiin. Yritykset, jotka ovat kannattavia ja käyttävät kassavirtaa osakkeidensa takaisinostoon, voivat tehdä poikkeuksia tähän sääntöön. Tämä voi olla vaihtoehto osinkojen maksamiselle. Se voi kuitenkin vähentää omaa pääomaa (takaisinostot vähentävät omaa pääomaa) niin paljon, että laskelmasta tulee negatiivinen.

Negatiivinen ROE-suhde tai erittäin korkea ROE on otettava huomioon kaikissa tapauksissa. Harvoin negatiivinen ROE voi johtua erinomaisesta johdosta tai kassavirtatuetuista osakkeiden osto-ohjelmasta, mutta tämä on vähemmän todennäköistä. Mitään yhtiötä, jonka ROE on negatiivinen, ei voida verrata osakkeisiin, joiden ROE on positiivinen.

Korkea ROE ei kuitenkaan aina voi olla hyvä merkki. Liioiteltu ROE voi olla osoitus monista ongelmista, kuten huonoista voitoista tai liiallisesta lainanotosta. Nettotappiollisen yrityksen ROE-arvoa tai negatiivista omaa pääomaa ei voida käyttää yrityksen analysointiin. Sitä ei myöskään voida käyttää yrityksiä vastaan, joiden ROE on positiivinen.

ROE viittaa siihen, kuinka paljon voittoa yritys voi tehdä suhteessa omaan pääomaan. Sijoitetun pääoman tuotto (ROIC) menee askeleen pidemmälle.

ROIC:n tarkoituksena on laskea yhtiön kokonaiskassavirta osinkojen jälkeen kaikkien pääomalähteiden perusteella. Tämä sisältää oman pääoman osakkeenomistajilta ja velan. ROE mittaa yrityksen oman pääoman käytön tehokkuutta. ROIC mittaa tehokkuutta, jolla yritys ansaitsee rahaa kaikista lähteistä.